El alza del mercado bursátil ha dado como resultado acciones que tienen un precio "casi perfecto", basado en suposiciones excesivamente optimistas sobre el crecimiento económico futuro y la inflación, advierte John Normand, jefe de estrategia fundamental de activos cruzados en JPMorgan, y aconseja a los inversores que anticipen la desaceleración del crecimiento económico. y una aceleración lenta de la inflación, que se combinará para reducir la tasa de crecimiento de las ganancias para la mayoría de las compañías del S&P 500.
En este contexto, Normand recomienda que los inversores cambien de acciones de crecimiento a otros sectores del mercado que pueden caracterizarse como acciones de valor o acciones defensivas, según una historia detallada sobre su estrategia en Business Insider. Él espera que las acciones financieras y energéticas se encuentren entre los líderes del mercado en los próximos meses, y sugiere que los inversores también consideren aumentar su exposición al oro, el petróleo y las monedas defensivas como el franco suizo y el yen japonés.
Importancia para los inversores
"En promedio en los últimos 50 años, las acciones dejaron de superar a los bonos unos dos meses después de que el crecimiento de las ganancias alcanzó su punto máximo", escribió Normand, según BI. Señala que el crecimiento de las ganancias alcanzó su punto máximo hace seis meses. "Dado que el rendimiento de la renta variable y del crédito frente a los bonos tiende a rastrear el impulso de las ganancias y dado que estos dos activos corporativos han estado venciendo a los bonos por más tiempo de lo que lo hacen habitualmente, solo una breve caída en el crecimiento de EPS parece una condición previa para ganancias sostenidas", agregó.
Para llevar clave
- El crecimiento de las ganancias corporativas parece haber alcanzado su punto máximo. Los inversores deben considerar los cambios defensivos de la cartera. El estratega de JPMorgan, Normand, recomienda las acciones financieras y energéticas, además de oro, petróleo y monedas defensivas.
Si la caída de las ganancias va acompañada de una orientación negativa de las administraciones corporativas, Normand espera que los inversores se pongan a la defensiva, lo que eleva los precios de los ingresos fijos y los precios de las acciones. De hecho, es probable que el 2T 2019 entregue la mayor disminución de ganancias para el S&P 500 en tres años, y un número creciente de compañías está emitiendo una guía negativa, informa FactSet Research Systems.
Alejandro Arevalo, jefe de la estrategia de bonos de mercados emergentes de Jupiter Asset Management Ltd., que tiene $ 51 mil millones en activos bajo administración (AUM), expresa preocupaciones similares. "Los mercados están leyendo erróneamente el cambio de política de la Fed en algo positivo", dijo a Bloomberg. “Si están reduciendo las tasas, es porque hay un problema subyacente con sus economías. Nos estamos volviendo más defensivos en lo que creo que sería una segunda mitad más accidentada ”, agregó.
Arévalo indica que ha estado reduciendo su exposición a los bonos basura de los mercados emergentes y aumentando su asignación a deuda con grado de inversión durante los últimos dos meses. Pilar Gómez-Bravo, gerente de cartera de MFS, advierte que una peligrosa burbuja especulativa puede estar creciendo en la deuda basura europea, según otra historia de Bloomberg.
Goldman Sachs también está emitiendo una nota de advertencia en este momento, advirtiendo que las acciones pueden haber agotado su potencial de alza adicional. "El S&P 500 cotiza cerca del valor razonable en relación con las tasas de interés, aunque creemos que la incertidumbre política y las revisiones negativas a las previsiones de EPS para 2020 limitarán la subida del capital. El S&P 500 también cotiza al valor razonable en relación con la rentabilidad", escribe Goldman en su actual US Weekly. Informe de arranque rápido.
Mirando hacia el futuro
Intentar cronometrar el mercado siempre es un negocio arriesgado. Si bien aconseja a los inversores que adopten una postura más defensiva, Normand, de JPMorgan, no obstante cree que la economía de EE. UU. Y las ganancias corporativas probablemente seguirán creciendo un poco más. Junto con la probabilidad de un recorte de la tasa de interés por parte de la Fed, todavía está sobreponderado en acciones versus crédito, señala BI.
