Movimientos mayores
Los comerciantes se han visto atrapados entre el optimismo y el pesimismo con respecto a las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China durante meses. Cuando las negociaciones parecen ir bien, los comerciantes sacan dinero de la seguridad de los bonos del Tesoro y lo llevan al mercado de valores. Por el contrario, cuando las negociaciones parecen ir mal, los comerciantes mueven dinero de las existencias a los bonos del Tesoro.
Hoy, los comerciantes comenzaron a devolver dinero a los bonos del Tesoro luego de que el secretario de Comercio, Wilbur Ross, dijera que Estados Unidos y China están "a kilómetros de obtener una resolución". Este aumento de la demanda de bonos del Tesoro hizo subir los precios del Tesoro y los rendimientos del Tesoro a la baja.
El rendimiento del Tesoro a 10 años (TNX) confirmó este cambio al completar un patrón de continuación de la cuña bajista, ya que se rompió por debajo del nivel de soporte alcista que ha servido como la parte inferior del rango de consolidación en el que el indicador ha estado durante el último mes. Esta es una posible señal de alerta para los operadores de acciones. Si los administradores de dinero continúan transfiriendo más y más capital a los bonos del Tesoro, el mercado de valores tendrá dificultades para mantener su tendencia alcista a corto plazo.
S&P 500
Aunque los rendimientos del Tesoro cayeron hoy, no arrastraron el S&P 500 con ellos. El S&P 500 se mantuvo prácticamente sin cambios desde ayer, ya que formó un pequeño doji de peonza. Esta falta de movimiento me dice que Wall Street se siente cómodo con el patrón de espera que ha tenido durante toda la semana mientras espera más ganancias y noticias económicas.
Todavía estoy viendo resistencia en 2, 675.47 (el máximo desde el 18 de enero) y apoyo en 2, 600 para confirmar una ruptura alcista o bajista en el índice, pero parece que podemos estar consolidando en este rango por un tiempo.
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Indicadores de riesgo
La tendencia bajista que hemos estado presenciando en los rendimientos del Tesoro ha tenido algunos efectos indirectos positivos. Los rendimientos más bajos están haciendo que las acciones, especialmente las acciones que pagan dividendos, parezcan más atractivas en comparación. También están bajando las tasas hipotecarias, lo que está impulsando el sector de la vivienda.
El rendimiento del Tesoro a 10 años (TNX) tiene una correlación positiva con la tasa hipotecaria a 30 años. Cuando el TNX sube, las tasas hipotecarias tienden a aumentar. Cuando el TNX baja, las tasas hipotecarias tienden a caer.
Esta correlación positiva es impulsada en gran medida por los bancos y otras instituciones financieras. Si los bancos buscan oportunidades de inversión a largo plazo que proporcionen un rendimiento confiable, pueden comprar bonos del Tesoro de los Estados Unidos, que conllevan poco o ningún riesgo, o pueden emitir préstamos hipotecarios, que conllevan un mayor riesgo.
Para compensar el riesgo adicional que asumen al emitir hipotecas, los bancos cobrarán una prima de riesgo. Por lo general, la prima de riesgo entre el TNX y una hipoteca de tasa fija a 30 años es de alrededor del 2%.
Esto significa que, si el TNX es del 2%, una hipoteca de tasa fija a 30 años probablemente se acercará al 4% (2% TNX + 2% de prima de riesgo = tasa del 4% a 30 años). Del mismo modo, si el TNX sube al 3%, la tasa de 30 años probablemente subirá a alrededor del 5%. En otras palabras, cuanto más alto sube el TNX, más caras se vuelven las hipotecas. Por supuesto, lo contrario también es cierto. Cuanto más bajo sea el TNX, más baratas serán las hipotecas.
Los comerciantes observan el valor del TNX porque saben que las hipotecas baratas impulsan el crecimiento en el sector de la vivienda. Como el TNX ha estado cayendo, también lo han hecho las tasas hipotecarias. La hipoteca de tasa fija a 30 años ha caído del 4, 94% el 15 de noviembre al 4, 45% hoy, lo que proporciona un impulso a los constructores de viviendas.
Las acciones de los constructores de viviendas han tenido un buen mes hasta ahora, y esa tendencia continuó hoy cuando el TNX completó su patrón de continuación bajista. Empresas como DR Horton, Inc. (DHI), Beazer Homes USA, Inc. (BZH) y Lennar Corporation (LEN) subieron más a medida que las expectativas de precios más altos y una mayor demanda de compra de viviendas hicieron que los comerciantes mejoraran sus expectativas para el grupo industrial.
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Conclusión: pros y contras
Las fluctuaciones en los rendimientos del Tesoro son complicadas porque hay ventajas y desventajas asociadas con cada oscilación. Los rendimientos más bajos son excelentes para el sector de la vivienda y para el endeudamiento general en la economía de EE. UU., Pero a menudo son una señal de que el sentimiento de los inversores se vuelve cada vez más reacio al riesgo. Los rendimientos más altos hacen que sea más difícil pedir prestado, pero proporcionan mejores rendimientos para los inversores de renta fija y a menudo son un signo de un fuerte crecimiento económico y confianza.
Actualmente, parece que los mercados financieros están encontrando un medio feliz de permitir que los rendimientos disminuyan a medida que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) retrocede las expectativas de futuras alzas de tasas mientras sigue presionando los precios de las acciones al alza. Pero el equilibrio es delicado y se puede interrumpir fácilmente.
