¿Qué es un vínculo de dragón?
Un bono de dragón es un valor de renta fija emitido por un banco asiático, excepto Japón, que está denominado en una moneda extranjera, a menudo en dólares estadounidenses o en yenes japoneses. Denominados en monedas consideradas monedas más estables que la moneda local, son atractivas para los inversores extranjeros.
ROMPIENDO Dragon Bond
Los bonos Dragon pueden ser más complejos que otros bonos debido a las diferencias internacionales en materia de impuestos, problemas de cumplimiento normativo que enfrentan las empresas que los emiten, además de una liquidez limitada en su comercialización en mercados secundarios.
Sin embargo, están estructurados para ser lo más atractivos posible para los inversores fuera de Asia, principalmente porque mitigan el riesgo cambiario que puede afectar los rendimientos a medida que cambian los valores de las divisas. En la mayoría de los aspectos, los bonos del dragón representan el equivalente asiático de los eurobonos en el sentido de que están denominados en lo que se consideran monedas estables, pero se comercializan en Asia, no en Europa.
Cómo los bonos del dragón mitigan el riesgo cambiario
Los bonos Dragon, introducidos por primera vez por el Banco Asiático de Desarrollo (ADB) en 1991, para ampliar el mercado de valores de renta fija en Asia y desarrollar mercados financieros asiáticos más activos. Aunque las empresas asiáticas habían emitido bonos en monedas locales, apelaron principalmente a los inversores nacionales que limitaban el acceso al capital.
Los inversores extranjeros a menudo eran reacios a comprar bonos dominados en monedas que podían fluctuar rápidamente. Monedas como el dólar estadounidense y el yen japonés se consideraron lo suficientemente estables como para acumular activos.
Por ejemplo, una compañía indonesia podría emitir un bono a 20 años denominado en rupia indonesia (IDR), con una tasa de cupón del 4 por ciento pagado anualmente. Si la rupia dólar estadounidense / Indonesia (USD / IDR) fuera de 10, 000 rupias por dólar estadounidense, entonces un bono de rupia de 100 millones equivaldría a $ 10, 000. Cada pago de intereses de 4 millones de rupias representaría $ 400 al momento de la emisión del bono.
Para un inversor indonesio, una inversión de 100 millones de rupias pagaría 4 millones de rupias por año con el retorno del capital después de 20 años. Pero para un inversionista que compra dicho bono con dólares estadounidenses, un movimiento desfavorable entre el valor relativo de las dos monedas podría crear un riesgo adicional.
Si en el próximo año el tipo de cambio pasó de 10, 000 IDR / 1 USD a 11, 000 IDR / 1 USD, entonces el primer pago de cupón de 4 millones de rupias solo tendría un valor de aproximadamente $ 364 en lugar de $ 400 como se anticipaba cuando se emitió el bono por primera vez. El valor nominal de 100 millones de rupias del bono valdría alrededor de $ 9, 091. Y si la tasa de interés prevaleciente sube, el valor del bono sería aún más bajo.
Sin embargo, un bono dragón denominado en dólares estadounidenses, si bien aún está sujeto al riesgo de tasa de interés, no estaría sujeto al riesgo cambiario. La economía regional ha cambiado significativamente en los años transcurridos desde la introducción de los bonos del dragón en 1991, incluida la crisis financiera asiática de 1997 y el crecimiento de la economía china. Sin embargo, el bono del dragón ayuda a los mercados asiáticos a atraer más inversión extranjera.
