A veces los inversores tienen poca memoria, y a veces creen que las tendencias continuarán indefinidamente. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX), que mide la volatilidad esperada en el S&P 500 durante los próximos 30 días en función de la negociación de opciones, ha caído bruscamente en lo que va de 2019, lo que ha llevado a un creciente número de especuladores a apostar que seguirá siendo bajo. Informes de Street Journal.
"El sentimiento es increíblemente optimista", como dijo Nancy Davis, directora de inversiones (CIO) de Quadratic Capital Management, al Journal. El VIX normalmente cae en mercados en alza y aumenta durante las liquidaciones, por lo tanto, su apodo popular es un "indicador de miedo". El VIX se desplomó en más del 50% desde el 24 de diciembre de 2018 hasta el 18 de enero de 2019, entre las caídas más rápidas de esta magnitud jamás registradas, según una investigación de Macro Risk Advisors citada por el Journal. Desde el cierre el 24 de diciembre de 2018 hasta el cierre el 23 de abril de 2019, el VIX cayó un 65.8%.
La tabla a continuación resume algunas de las formas en que los inversores pueden apostar a la baja volatilidad del mercado de valores, según lo medido por el VIX. Esto se denomina comercio de "volatilidad corta" o "volumen corto", y requiere el uso de instrumentos financieros cuyo valor está vinculado al del VIX, que en sí mismo es un índice, y no un producto financiero negociable.
Algunas formas de hacer apuestas "Short-Vol"
- Tome posiciones cortas en contratos de futuros de VIX Tome posiciones cortas en productos vinculados a VIX como iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) Tome posiciones largas en ETN de volatilidad inversa como ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY))
Importancia para los inversores
Un aumento en el VIX durante la venta masiva del mercado en febrero de 2018 causó pérdidas masivas para los especuladores de corto volumen. Las pérdidas estimadas en $ 420 mil millones siguieron a un aumento posterior de un día en el VIX durante octubre de 2018.
La popularidad del comercio a corto plazo había generado el desarrollo de productos negociados en bolsa de volatilidad inversa (ETP) cuyos precios se moverían en la dirección opuesta del VIX, aumentando cuando el VIX cayó y cayendo cuando el VIX aumentó. Aquellos que hacen apuestas de volumen corto podrían tomar posiciones largas en estos productos en lugar de otras ETP cortas que aumentaron o cayeron en concierto con el VIX.
En particular, la nota negociada de intercambio a corto plazo (XIV) VelocityShares Daily Inverse VIX perdió un 94% de su valor en poco más de una hora de negociación el 5 de febrero de 2018 a raíz de un VIX en alza. Su emisor, Credit Suisse, liquidó el producto de conformidad con una disposición contractual, como lo describe Investor's Business Daily. Un producto similar, el ETF de Futuros a Corto Plazo VIX ProShares Short (SVXY), también cayó en más del 90% el mismo día, según el mismo informe.
Si bien los riesgos son altos, es posible que el comercio a corto plazo pueda ser una forma rentable de especulación en el futuro. Esto dependería de la persistencia de un entorno benigno para las acciones en las que la inflación y las tasas de interés se mantengan bajas, la economía continúe expandiéndose y la escena geopolítica mundial carezca de crisis importantes.
Mirando hacia el futuro
Incluso si la volatilidad esperada del mercado de valores, según lo medido por el VIX sigue siendo baja, los inversores deben darse cuenta de que obtener ganancias de las apuestas a corto plazo puede verse obstaculizado por los altos costos. Por ejemplo, el predecesor del VXXB ETN, el VXX ETN, perdió el 99.96% de su valor desde el inicio debido a los costos, según los cálculos de FactSet Research Systems. Como resultado, los prospectos para tales productos a menudo advierten que no son adecuados como inversiones a largo plazo.
