Grandes jugadores de ETF como Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group, Inc. (GS) y JPMorgan Chase & Co. (JPM) han realizado intercambios masivos de bonos en el rango de $ 1 mil millones o más, y al hacerlo entonces han transformado el mercado de bonos de fondos cotizados (ETF). Las grandes transacciones son parte de un esfuerzo por aumentar la participación a riesgo de reducir los márgenes que pueden impedir las ganancias. Todas las operaciones implican el intercambio de bonos subyacentes por acciones de ETF que luego se pueden vender en el mercado. Los intercambios tan masivos y complicados eran casi imposibles hasta hace muy poco, según una historia reciente en Business Insider. "Hace tres años, eso no habría sido escuchado", indica Jon Klein, responsable de la supervisión de las operaciones de crédito con grado de inversión en Bank of America. El proceso podría transformar drásticamente la velocidad, liquidez y transparencia para los clientes de toda la industria.
Cientos de bonos a la vez
Las principales firmas han podido aprovechar los avances en tecnología y el apoyo firme de los altos ejecutivos para ejecutar operaciones en cientos de bonos a la vez de una manera más rápida y eficiente que nunca. Klein explica que "la escala de uno de estos oficios… es algo excepcional". Bank of America y otras empresas han renovado sus divisiones de FICC para abrir estas transacciones masivas a los clientes de una nueva manera y en respuesta a la reducción de las tarifas comerciales; Business Insider informa que el conjunto total de tarifas comerciales cayó un 24% de $ 82 mil millones en 2013 a $ 64 mil millones el año pasado. Para Bank of America, la nueva mesa de negociación centralizada de FICC ETF entró en funcionamiento el mes pasado. Los creadores de mercado supervisan el precio de mercado de un ETF en relación con sus activos subyacentes ajustando la oferta de acciones en consecuencia.
Lo que significa
Las empresas como JPMorgan y Goldman Sachs también tienen como objetivo hacer que las grandes transacciones sean más accesibles para los clientes. Estos bancos buscan altos niveles de volumen, incluso a medida que generan spreads estrechos y tienen que abordar altos niveles de riesgo. La complejidad de los intercambios también empuja a las mesas de negociación que a menudo eran autónomas a colaborar de una manera nueva.
El interés en las operaciones de ETF de bonos de alto valor ha aumentado incluso cuando sigue habiendo un contingente que critica a los ETF de bonos por su imprevisibilidad durante la crisis del mercado y por el potencial de bonos con precios incorrectos. La liquidez en el mercado de bonos ha seguido siendo problemática durante gran parte del tiempo desde la crisis financiera. Sin embargo, para los grandes creadores de mercado, estas operaciones pueden proporcionar un impulso muy necesario en la liquidez del mercado. Ahora, los activos de los ETF de bonos solo para los EE. UU. Son más de $ 1 billón, según el informe.
Que sigue
Existen riesgos significativos asociados con esta nueva tendencia. El aumento de las transacciones masivas de bonos podría contribuir al estallido de la burbuja de bonos del gobierno; lo que Julian Emanuel de BTIG describe como "la mayor burbuja de la historia" y que se construyó en unos 30 años, según otra historia de Business Insider.
