Medición con ROE y ROA
Con todas las proporciones que arrojan los inversores, es fácil confundirse. Considere el rendimiento del patrimonio (ROE) y el rendimiento de los activos (ROA). Debido a que ambos miden un tipo de retorno, a primera vista estas dos métricas parecen bastante similares.
Ambos miden la capacidad de una empresa para generar ganancias de sus inversiones. Pero no representan exactamente lo mismo. Una mirada más cercana a estas dos relaciones revela algunas diferencias clave. Juntos, sin embargo, proporcionan una representación más clara del desempeño de una empresa.
ROA y ROE dan una imagen clara de la salud corporativa
Retorno sobre patrimonio
De todas las razones fundamentales que los inversores observan, una de las más importantes es el rendimiento del capital. Es una prueba básica de la eficacia con que la gerencia de una empresa utiliza el dinero de los inversores. ROE muestra si la administración está aumentando el valor de la compañía a un ritmo aceptable.
Este indicador financiero divide el ingreso neto de la compañía por el patrimonio neto. El ROE se calcula como:
ROE = Capital contable promedio Ingreso neto anual
Puede encontrar el ingreso neto en el estado de resultados, y el patrimonio neto aparece en la parte inferior del balance de la compañía.
Calculemos el ROE de la compañía ficticia Ed's Carpets. El estado de resultados de 2019 de Ed sitúa su ingreso neto en $ 3.822 mil millones. En el balance general, encontrará que el capital contable total para 2019 fue de $ 25, 268 mil millones; en 2018 fue de $ 6, 814 mil millones.
Para calcular el ROE, el patrimonio neto promedio para 2019 y 2018 ($ 25.268bn + $ 6.814bn ÷ 2 = $ 16.041 mil millones), y divida el ingreso neto para 2019 ($ 3.822 mil millones) por ese promedio. Llegará a un retorno sobre el capital de 0.23, o 23%. Esto nos dice que en 2019 Ed's Carpets generó una ganancia del 23% por cada dólar invertido por los accionistas.
Muchos inversores profesionales buscan un ROE de al menos el 15%. Entonces, solo con este estándar, la capacidad de Ed's Carpets de exprimir las ganancias del dinero de los accionistas parece bastante impresionante.
Retorno sobre activos
Ahora, volvamos al rendimiento de los activos, que, al ofrecer una visión diferente de la efectividad de la administración, revela la cantidad de ganancias que una empresa obtiene por cada dólar de sus activos. Los activos incluyen cosas como efectivo en el banco, cuentas por cobrar, propiedades, equipos, inventario y muebles. El ROA se calcula así:
ROA = Activos totales Ingreso neto anual
También puede hacer que Excel calcule este valor por usted.
Miremos de nuevo a Ed. Ya sabe que ganó $ 3.822 mil millones en 2019 y puede encontrar los activos totales en el balance general. En 2019, los activos totales de Ed's Carpets ascendieron a $ 448.507 mil millones. Su ingreso neto dividido entre los activos totales da un rendimiento de los activos de 0.0085, o 0.85%. Esto nos dice que en 2019 Ed's Carpets obtuvo menos del 1% de ganancia en los recursos que poseía.
Este es un número extremadamente bajo. En otras palabras, el ROA de esta compañía cuenta una historia muy diferente sobre su desempeño que su ROE. Pocos administradores de dinero profesionales considerarán acciones con un ROA de menos del 5%.
La diferencia está en los pasivos
El gran factor que separa el ROE y el ROA es el apalancamiento financiero o la deuda. La ecuación fundamental del balance muestra cómo esto es cierto: activos = pasivos + patrimonio neto . Esta ecuación nos dice que si una empresa no tiene deudas, el patrimonio de sus accionistas y sus activos totales serán los mismos. Entonces se deduce que su ROE y ROA también serían los mismos.
Pero si esa compañía toma apalancamiento financiero, el ROE se elevaría por encima del ROA. La ecuación del balance general, si se expresa de manera diferente, puede ayudarnos a ver la razón de esto: capital contable = activos - pasivos.
Al endeudarse, una empresa aumenta sus activos, gracias al efectivo que ingresa. Pero dado que el capital social equivale a los activos menos la deuda total, una empresa disminuye su capital al aumentar la deuda. En otras palabras, cuando la deuda aumenta, la equidad se reduce, y dado que la equidad es el denominador del ROE, el ROE, a su vez, recibe un impulso.
Al mismo tiempo, cuando una empresa se endeuda, los activos totales —el denominador del ROA— aumentan. Entonces, la deuda amplifica el ROE en relación con el ROA.
El balance de Ed debería revelar por qué el rendimiento de la compañía sobre el patrimonio y el rendimiento de los activos fueron tan diferentes. El fabricante de alfombras tenía una enorme cantidad de deuda, lo que mantenía altos sus activos al tiempo que reducía el patrimonio de los accionistas. En 2019, tenía pasivos totales que superaron los $ 422 mil millones, más de 16 veces su patrimonio neto total de $ 25, 268 mil millones.
Debido a que el ROE pesa el ingreso neto solo contra el patrimonio de los propietarios, no dice mucho acerca de qué tan bien una compañía usa su financiamiento mediante préstamos y emisiones de bonos. Dicha empresa puede ofrecer un ROE impresionante sin ser realmente más eficaz en el uso del capital de los accionistas para hacer crecer la empresa. El ROA, debido a que su denominador incluye tanto la deuda como el capital, puede ayudarlo a ver qué tan bien una empresa utiliza estas dos formas de financiamiento.
La línea de fondo
Por lo tanto, asegúrese de ver tanto el ROA como el ROE. Son diferentes, pero juntos proporcionan una imagen clara de la efectividad de la administración. Si el ROA es sólido y los niveles de deuda son razonables, un ROE fuerte es una señal sólida de que los gerentes están haciendo un buen trabajo al generar retornos de las inversiones de los accionistas.
ROE es sin duda una "pista" de que la gerencia está dando a los accionistas más por su dinero. Por otro lado, si el ROA es bajo o la compañía tiene una gran deuda, un ROE alto puede dar a los inversores una falsa impresión sobre la fortuna de la compañía.
