Claro, es interesante saber el tamaño de una empresa, pero clasificar a las empresas por el tamaño de sus activos no tiene sentido a menos que uno sepa qué tan bien esos activos se ponen a trabajar para los inversores. Como su nombre lo indica, el retorno de los activos (ROA) mide qué tan eficientemente una empresa puede exprimir las ganancias de sus activos, independientemente de su tamaño. Un alto ROA es una señal reveladora de un sólido desempeño financiero y operativo.
Cálculo de ROA
La forma más sencilla de determinar el ROA es tomar el ingreso neto reportado por un período y dividirlo entre los activos totales. Para obtener los activos totales, calcule el promedio de los valores de activos iniciales y finales para el mismo período de tiempo.
ROA = Ingresos netos / Activos totales
Algunos analistas toman ganancias antes de intereses e impuestos, y se dividen sobre los activos totales:
ROA = EBIT / Activos totales
Esta es una medida pura de la eficiencia de una empresa en la generación de retornos de sus activos sin verse afectada por las decisiones financieras de la administración.
De cualquier manera, el resultado se informa como una tasa de rendimiento porcentual. Un ROA del 20% significa que la compañía produce $ 1 de ganancia por cada $ 5 que ha invertido en sus activos. Puede ver que el ROA da una indicación rápida de si el negocio continúa obteniendo una ganancia creciente en cada dólar de inversión. Los inversores esperan que una buena gestión se esfuerce por aumentar el ROA, para extraer mayores ganancias de cada dólar de activos a su disposición.
Un ROA en caída es una señal segura de problemas a la vuelta de la esquina, especialmente para las empresas en crecimiento. La lucha por el crecimiento de las ventas a menudo significa importantes inversiones iniciales en activos, incluidas cuentas por cobrar, inventarios, equipos de producción e instalaciones. Una disminución en la demanda puede dejar a una organización alta y seca y sobreinvertida en activos que no puede vender para pagar sus cuentas. El resultado puede ser un desastre financiero.
Obstáculos de ROA
Expresado como porcentaje, el ROA identifica la tasa de rendimiento necesaria para determinar si tiene sentido invertir en una empresa. Medido contra las tasas de obstáculo comunes, como la tasa de interés sobre la deuda y el costo de capital, el ROA les dice a los inversores si el desempeño de la compañía se acumula.
Compare el ROA con las tasas de interés que las compañías pagan por sus deudas: si una compañía está exprimiendo menos de sus inversiones de lo que está pagando para financiar esas inversiones, eso no es una señal positiva. Por el contrario, un ROA que es mejor que el costo de la deuda significa que la empresa está embolsándose la diferencia.
Del mismo modo, los inversores pueden comparar el ROA con el costo de capital de la compañía para tener una idea de los rendimientos realizados en los planes de crecimiento de la compañía. Una empresa que se embarca en expansiones o adquisiciones que crean valor para los accionistas debe lograr un ROA que exceda los costos de capital; de lo contrario, es probable que esos proyectos no valgan la pena. Además, es importante que los inversores pregunten cómo se compara el ROA de una empresa con los de sus competidores y con el promedio de la industria.
Detrás del ROA
Hay otra forma mucho más informativa de calcular el ROA. Si tratamos el ROA como una relación de las ganancias netas sobre los activos totales, dos factores reveladores determinan la cifra final: el margen de ganancias netas (ingresos netos divididos por los ingresos) y la rotación de activos (ingresos divididos por los activos totales promedio).
Si el rendimiento de los activos aumenta, el ingreso neto aumenta o los activos totales promedio disminuyen.
ROA = (Ingresos netos / Ingresos) X (Ingresos / Activos totales promedio)
Una empresa puede llegar a un alto ROA ya sea aumentando su margen de beneficio o, más eficientemente, utilizando sus activos para aumentar las ventas. Digamos que una empresa tiene un ROA del 24%. Los inversores pueden determinar si ese ROA está impulsado, por ejemplo, por un margen de ganancias del 6% y una rotación de activos de cuatro veces, o un margen de ganancias del 12% y una rotación de activos de dos veces. Al conocer lo que es típico en la industria de la compañía, los inversores pueden determinar si una compañía está funcionando a la par o no.
Esto también ayuda a aclarar las diferentes rutas estratégicas que las empresas pueden seguir, ya sea un productor de bajo margen y alto volumen o un competidor de alto margen y bajo volumen.
El ROA también resuelve una deficiencia importante en el rendimiento del capital (ROE). El ROE es posiblemente la métrica de rentabilidad más ampliamente utilizada, pero muchos inversores reconocen rápidamente que no le dice si una empresa tiene una deuda excesiva o la está utilizando para generar rendimientos. Los inversores pueden sortear ese enigma utilizando el ROA. El denominador de ROA - activos totales - incluye pasivos como deuda (recuerde activos totales = pasivos + patrimonio neto). En consecuencia, si todo lo demás es igual, cuanto menor sea la deuda, mayor será el ROA.
Un par de cosas a tener en cuenta
Aún así, el ROA está lejos de ser la herramienta ideal de evaluación de inversiones. Hay un par de razones por las cuales no siempre se puede confiar. Para empezar, el numerador de "retorno" del ingreso neto es sospechoso (como siempre), dadas las deficiencias de las ganancias basadas en el devengo y el uso de las ganancias administradas.
Además, dado que los activos en cuestión son el tipo de activos que se valoran en el balance general (es decir, activos fijos, no activos intangibles como personas o ideas), el ROA no siempre es útil para comparar una empresa con otra. Algunas compañías son "más ligeras", con su valor basado en cosas como marcas registradas, nombres de marcas y patentes, que las reglas de contabilidad no reconocen como activos. Un fabricante de software, por ejemplo, tendrá muchos menos activos en el balance general que un fabricante de automóviles. Como resultado, los activos de la compañía de software serán subestimados y su ROA puede recibir un impulso cuestionable.
Conclusión
El ROA brinda a los inversores una imagen confiable de la capacidad de la gerencia para obtener ganancias de los activos y proyectos en los que elige invertir. La métrica también proporciona una buena línea de visión sobre los márgenes netos y la rotación de activos, dos factores clave de rendimiento. El ROA facilita el trabajo de análisis fundamental, ayuda a los inversores a reconocer buenas oportunidades bursátiles y minimiza la probabilidad de sorpresas desagradables.
