La industria de gestión de activos está acosada por una variedad de fuerzas que impulsan cada vez más acciones de fusiones y adquisiciones entre los jugadores. “La industria está pasando por cambios dramáticos en este momento. Los ganadores y perdedores se crean hoy como nunca antes. Los fuertes se vuelven más fuertes y los grandes se harán más grandes ", como Martin Flanagan, CEO de Invesco Ltd. (IVZ), le dijo al Financial Times. Flanagan cree que un tercio de las empresas de gestión de activos podrían desaparecer mediante fusiones en los próximos cinco años.
"Varias fuerzas afectan las transacciones, incluidas las presiones de tarifas de los gerentes pasivos de bajo costo, el desafío que enfrentan los gerentes más activos para superar los puntos de referencia y una presión significativa sobre los márgenes y AUM", según un informe exhaustivo de PricewaterhouseCoopers (PwC), según lo citado por Institutional Inversor. Las estadísticas clave compiladas por PwC se resumen en la tabla a continuación.
2018 M&A Highlights en la gestión de activos de EE. UU.
- 140 negocios valorados en $ 14.9 mil millones en total El valor total del negocio aumentó un 72% desde 2017 Mayor aumento anual desde 2009 3 negocios por valor de $ 1 mil millones o más solo en el 4T 2018 Invesco compra OppenheimerFunds de MassMutual por $ 5.7 mil millones
Importancia para los inversores
Las cifras compiladas por PwC son solo una parte de la imagen global. Según la firma de banca de inversión Sandler O'Neill, en 2018 se realizaron 253 acuerdos de fusiones y adquisiciones en todo el mundo en la industria de gestión de activos, según informó el FT.
Al igual que Flanagan de Invesco, PwC espera que la consolidación de la industria continúe a un ritmo acelerado. Anticipan que las empresas que cotizan en bolsa tendrán una ventaja en la búsqueda de "fusiones transformadoras", ya que pueden ofrecer acciones en lugar de efectivo, como lo hizo Invesco al adquirir Oppenheimer.
"Todavía hay mucho capital disponible: hay un exceso de capital en los balances y toneladas de presión por parte de los CEO para encontrar crecimiento. Si no pueden encontrarlo internamente, se ven obligados a mirar qué hay en el mercado", como Gregory McGahan, quien lidera los acuerdos de gestión de activos y gestión de patrimonios de Estados Unidos en PwC y es coautor del informe, dijo a Institutional Investor.
McGahan señala que los fondos de capital privado tienen saldos de efectivo récord y algunos están comprando compañías de seguros para aumentar sus activos bajo administración (AUM). Mientras tanto, algunas compañías de seguros, como MassMutual, están saliendo de la gestión de activos. Pero otras aseguradoras están buscando ingresar al negocio de gestión de activos a través de adquisiciones. Concluye que toda esta rotación se está agregando al dinámico entorno de fusiones y adquisiciones en torno a la gestión de activos.
Como evidencia de las severas presiones de costos que pesan sobre la industria, JPMorgan Chase & Co. (JPM) ha anunciado el lanzamiento de un ETF que cobrará una tarifa de solo 2 puntos básicos (bps), según Bloomberg. Amundi SA, con sede en París, con 1, 6 billones de dólares bajo gestión, recientemente enumeró nueve nuevos ETF que cobran solo 5 pb. Mientras tanto, Salt Financial está pagando temporalmente a los inversores 5 pb para comprar un nuevo fondo, según otro informe de Bloomberg.
La compra de Invesco de Oppenheimer elevó su AUM a $ 1.2 billones, y las mayores economías de escala proporcionaron una motivación clave para el acuerdo, según el CEO Flanagan. Los inversores han quedado menos impresionados, ya que el precio de las acciones de Invesco bajó un 9% desde el anuncio el 18 de octubre de 2018.
Mirando hacia el futuro
Las fusiones tienen un historial irregular de producir mejores resultados, por lo que el jurado está realmente fuera del efecto a largo plazo de la consolidación en la gestión de activos. Además, el impacto a largo plazo en las tarifas no está claro. Mayores economías de escala pueden conducir a tarifas más bajas, pero menos jugadores significan menos competencia.
