Movimientos mayores
Las acciones se mezclaron hoy mientras los inversores se preparaban para la semana más ocupada de la temporada de ganancias del primer trimestre. Para el final de la semana, más del 45% del S&P 500 habrá reportado sus ganancias y tendremos una buena idea de la tendencia del desempeño corporativo.
Los riesgos se agravaron hoy después de las noticias de que el presidente Trump hará otro movimiento para reducir las exportaciones de petróleo de Irán. Actualmente, algunos importadores de petróleo como China, Corea del Sur y Turquía tienen una "exención" de Estados Unidos de que no enfrentarán consecuencias negativas por hacer negocios con Irán.
El presidente Trump planea no renovar estas exenciones que vencen el 2 de mayo. La administración ha asumido que la participación de mercado de Irán puede ser consolidada por Arabia Saudita y otras naciones de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) que aumentarán la producción. Claramente, Estados Unidos no puede dictar los niveles de producción a la OPEP, pero es razonable suponer que si se reducen las exportaciones iraníes, Arabia Saudita querrá aumentar su propia producción para compensar sus preocupantes déficits fiscales.
A pesar de las garantías de que otras naciones productoras tomarán la escasez de suministro, los precios del petróleo aumentaron hoy. En el siguiente cuadro, he usado el precio de West Texas Intermediate (WTI) para ilustrar la reacción sorpresa.
Las interrupciones en el suministro de petróleo son difíciles de pronosticar con precisión, por lo que es común que el mercado sobrevalore un evento como este. En mi opinión, creo que es poco probable que el rally continúe. Los niveles de producción de los EE. UU., La OPEP y otros productores probablemente volverán a equilibrar el mercado pronto.
Considero una alta probabilidad de que los precios traten el pivote actual cerca de $ 65.80 como un rango de resistencia. Si estoy en lo cierto, las ganancias inesperadas de hoy pueden terminar acumulando pérdidas a corto plazo a medida que los inversores obtienen ganancias de sus posiciones largas en petróleo y acciones basadas en petróleo.
S&P 500
Las ganancias han sido "menos malas" de lo esperado. Las estimaciones han disminuido en las últimas semanas a una contracción esperada de -2% o más en el S&P 500. Sin embargo, hasta ahora, las ganancias son estables en comparación con el mismo trimestre del año pasado y los ingresos han bajado menos de lo esperado.
Esto se debe en gran parte a las sorpresas de los grandes bancos. No espero ver que las ganancias sigan siendo positivas, pero es probable que las sorpresas bancarias mantengan el promedio por encima de las expectativas. A pesar de un desempeño mejor de lo esperado, los informes hasta ahora han sido insuficientes para mover el S&P 500 fuera de su patrón de consolidación de cuña en aumento. En este punto, no espero que los índices de gran capitalización alcancen nuevos máximos hasta que mejore el rendimiento de los bonos de pequeña capitalización y alto rendimiento.
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Indicadores de riesgo - Bonos de alto rendimiento
Durante varias semanas, la mayoría de los indicadores de riesgo han indicado una perspectiva positiva o neutral. Además de una inversión en la curva de rendimiento, los inversores han mostrado pocos signos de estrés. Es probable que esta semana sea crítica para un indicador clave que podría cambiar a una perspectiva más negativa: los bonos de alto rendimiento (también conocido como "basura").
He mencionado en números anteriores de Chart Advisor que los bonos basura actúan de manera muy similar a las acciones, pero estos instrumentos a menudo señalarán una desaceleración antes de lo que se puede detectar en los índices bursátiles. Por ejemplo, los bonos basura ya habían roto el soporte aproximadamente una semana antes de que los precios de las acciones se derrumbaran el 10 de octubre de 2018.
Aunque los precios de las acciones de gran capitalización se han mantenido relativamente estables durante la última semana, los índices de bonos basura se están debilitando notablemente. Si obtiene un gráfico del ETF de bonos de alto rendimiento iShares (HYG), es posible que no aprecie realmente cuán extendidos son realmente los bonos basura en este momento. La mayoría de las plataformas de gráficos representan incorrectamente los pagos de dividendos, lo que hace que el gráfico de fondos de bonos basura parezca que están cerca de máximos anteriores.
Sin embargo, el siguiente cuadro se ajusta correctamente a los dividendos para hacer evidente cuán extendida se ha vuelto esta clase de activo. Mi principal preocupación es que los bonos de alto rendimiento hayan completado una divergencia bajista de MACD en las últimas dos sesiones. Las divergencias del oscilador bajista no tienen el mejor historial en un mercado alcista, pero en mi opinión, este merece atención teniendo en cuenta la escala de la recuperación anterior de los mínimos de diciembre.
Si los bonos basura continúan disminuyendo, los inversores deben planificar una probabilidad mucho mayor de que sigan los índices bursátiles de gran capitalización. No esperaría que tal señal desencadene un mercado bajista; sin embargo, una corrección (-5% a -7%) no sería inusual.
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Conclusión: busque valor si el mercado cae
Desde una perspectiva técnica, el mercado todavía está en una tendencia alcista y merece el beneficio de la duda. Los fundamentos se han debilitado desde el segundo trimestre de 2018, pero la contratación y el crecimiento económico siguen siendo positivos. Si bien instaría a una perspectiva cautelosa esta semana, creo que los inversores deberían usar cualquier disminución como una oportunidad para buscar valor en las caídas.
