Los inversores utilizan estrategias de cobertura para reducir su exposición al riesgo en el caso de que un activo en su cartera esté sujeto a una disminución repentina de los precios. Cuando se hace correctamente, las estrategias de cobertura reducen la incertidumbre y limitan las pérdidas sin reducir significativamente la tasa de rendimiento potencial.
Por lo general, los inversores compran valores inversamente correlacionados con un activo vulnerable en su cartera. En el caso de un movimiento de precios adverso en el activo vulnerable, la seguridad inversamente correlacionada debería moverse en la dirección opuesta, actuando como una cobertura contra cualquier pérdida. Algunos inversores también compran instrumentos financieros llamados derivados. Cuando se usan de manera estratégica, los derivados pueden limitar las pérdidas de los inversores a un monto fijo. Una opción de venta en una acción o índice es un instrumento de cobertura clásico.
Cómo funcionan las opciones de venta
Con una opción de venta, puede vender una acción a un precio específico dentro de un período de tiempo determinado. Por ejemplo, un inversor llamado Sarah compra acciones a $ 14 por acción. Sarah supone que el precio subirá, pero en el caso de que el valor de las acciones caiga en picada, Sarah puede pagar una pequeña tarifa ($ 7) para garantizar que pueda ejercer su opción de venta y vender las acciones a $ 10 en un plazo de un año.
Si en seis meses el valor de las acciones que compró ha aumentado a $ 16, Sarah no ejercerá su opción de venta y habrá perdido $ 7. Sin embargo, si en seis meses el valor de las acciones disminuye a $ 8, Sarah puede vender las acciones que compró (a $ 14 por acción) a $ 10 por acción. Con la opción de venta, Sarah limitó sus pérdidas a $ 4 por acción. Sin la opción de venta, Sarah habría perdido $ 6 por acción.
Para llevar clave
- Una cobertura es una inversión que protege su cartera de movimientos adversos de precios. Las opciones de venta dan a los inversores el derecho de vender un activo a un precio específico dentro de un plazo predeterminado. El precio de las opciones está determinado por su riesgo a la baja, que es la probabilidad de que la acción o el índice que están cubriendo perderá valor si hay un cambio en las condiciones del mercado.
Precio de opción determinado por riesgo a la baja
El precio de los derivados está relacionado con el riesgo a la baja en la seguridad subyacente. El riesgo a la baja es una estimación de la probabilidad de que el valor de una acción disminuya si las condiciones del mercado cambian. Un inversor consideraría esta medida para comprender cuánto pueden perder como resultado de una disminución y decidir si van a utilizar una estrategia de cobertura como una opción de venta.
Al comprar una opción de venta, un inversor transfiere el riesgo a la baja al vendedor. En general, cuanto mayor sea el riesgo a la baja que el comprador de la cobertura busca transferir al vendedor, más costosa será la cobertura.
El riesgo a la baja se basa en el tiempo y la volatilidad. Si un valor es capaz de movimientos de precios significativos a diario, entonces una opción sobre ese valor que expira semanas, meses o años en el futuro se consideraría arriesgada y, por lo tanto, sería más costosa. Por el contrario, si una seguridad es relativamente estable diariamente, hay menos riesgo a la baja y la opción será menos costosa.
Las opciones de compra dan a los inversores el derecho de comprar la seguridad subyacente; Las opciones de venta dan a los inversores el derecho de vender la seguridad subyacente.
Considere la fecha de vencimiento y el precio de ejercicio
Una vez que un inversor ha determinado en qué acciones le gustaría hacer una transacción de opciones, hay dos consideraciones clave: el período de tiempo hasta que caduque la opción y el precio de ejercicio. El precio de ejercicio es el precio al que se puede ejercer la opción. También se conoce a veces como el precio de ejercicio.
Las opciones con precios de ejercicio más altos son más caras porque el vendedor asume más riesgos. Sin embargo, las opciones con precios de ejercicio más altos brindan más protección de precios para el comprador.
Idealmente, el precio de compra de la opción de venta sería exactamente igual al riesgo a la baja esperado de la seguridad subyacente. Este sería un seto perfectamente valorado. Sin embargo, si este fuera el caso, habría pocas razones para no cubrir todas las inversiones.
¿Por qué la mayoría de las opciones tienen pagos promedio negativos?
Por supuesto, el mercado no es tan eficiente, preciso o generoso. Para la mayoría de los valores, las opciones de venta tienen pagos promedio negativos. Hay tres razones para esto:
- Prima de volatilidad: la volatilidad implícita suele ser mayor que la volatilidad realizada para la mayoría de los valores. La razón de esto está abierta a debate, pero el resultado es que los inversores regularmente pagan de más por la protección a la baja. Deriva del índice: los índices de renta variable y los precios de las acciones asociadas tienden a subir con el tiempo. Cuando el valor de la seguridad subyacente aumenta gradualmente, el valor de la opción de venta disminuye gradualmente. Time Decay: al igual que todas las posiciones de opciones largas, cada día que una opción se acerca a su fecha de vencimiento, pierde parte de su valor. La tasa de descomposición aumenta a medida que disminuye el tiempo restante de la opción.
Debido a que el pago esperado de una opción de venta es menor que el costo, el desafío para los inversores es comprar solo la protección que necesiten. Esto generalmente significa comprar opciones de venta a precios de ejercicio más bajos y, por lo tanto, asumir un mayor riesgo a la baja de la seguridad.
Opciones de venta a largo plazo
Los inversores a menudo están más preocupados por la cobertura contra caídas de precios moderadas que las caídas severas, ya que estos tipos de caídas de precios son muy impredecibles y relativamente comunes. Para estos inversionistas, un diferencial de venta de oso puede ser una estrategia de cobertura rentable.
En un spread de venta bajista, el inversor compra una venta con un precio de ejercicio más alto y también vende una con un precio de ejercicio más bajo con la misma fecha de vencimiento. Esto solo proporciona protección limitada porque el pago máximo es la diferencia entre los dos precios de ejercicio. Sin embargo, a menudo es suficiente protección para manejar una recesión leve o moderada.
Otra forma de obtener el máximo valor de una cobertura es comprar una opción de venta a largo plazo, o la opción de venta con la fecha de vencimiento más larga. Una opción de venta de seis meses no siempre es el doble del precio de una opción de venta de tres meses. Al comprar una opción, el costo marginal de cada mes adicional es menor que el anterior.
Ejemplo de una opción de venta a largo plazo
- Opciones de venta disponibles en iShares Russell 2000 Index ETF (IWM) Trading a $ 160.26
| Huelga | Días para expirar | Costo | Costo / día |
| 78 | 57 | 3.10 | 0, 054 |
| 78 | 157 | 4.85 | 0, 031 |
| 78 | 248 | 5.80 | 0, 023 |
| 78 | 540 | 8.00 | 0, 015 |
En el ejemplo anterior, la opción más costosa también brinda al inversor la protección menos costosa por día.
Esto también significa que las opciones de venta se pueden ampliar de manera muy rentable. Si un inversor tiene una opción de venta de seis meses en un valor con un precio de ejercicio determinado, se puede vender y reemplazar por una opción de venta de 12 meses con la misma fecha de ejercicio. Esta estrategia se puede hacer repetidamente y se conoce como avanzar una opción de venta.
Al extender una opción de venta, mientras se mantiene el precio de ejercicio por debajo (pero cerca) del precio de mercado, un inversor puede mantener una cobertura durante muchos años.
Spreads de calendario
Agregar meses adicionales a una opción de venta se vuelve más barato cuanto más tiempo extienda la fecha de vencimiento. Esta estrategia de cobertura también crea una oportunidad para usar lo que se denomina spreads de calendario. Los spreads de calendario se crean comprando una opción de venta a largo plazo y vendiendo una opción de venta a corto plazo al mismo precio de ejercicio.
Sin embargo, esta práctica no disminuye el riesgo a la baja del inversor por el momento. Si el precio de las acciones disminuye significativamente en los próximos meses, el inversor puede enfrentar algunas decisiones difíciles. Deben decidir si desean ejercer la opción de venta a largo plazo, perder su valor de tiempo restante, o si desean volver a comprar la opción de venta más corta y arriesgarse a inmovilizar aún más dinero en una posición perdedora.
En circunstancias favorables, un calendario extendido da como resultado una cobertura barata a largo plazo que luego se puede extender indefinidamente. Sin embargo, sin una investigación adecuada, puede inadvertidamente introducir nuevos riesgos en sus carteras de inversión con esta estrategia de cobertura.
Las opciones de venta a largo plazo son rentables
Al tomar la decisión de cubrir una inversión con una opción de venta, es importante seguir un enfoque de dos pasos. Primero, determine qué nivel de riesgo es aceptable. Luego, identifique qué transacciones pueden mitigar este riesgo de manera rentable.
Como regla general, las opciones de venta a largo plazo con un precio de ejercicio bajo proporcionan el mejor valor de cobertura. Esto se debe a que su costo por día de mercado puede ser muy bajo. Aunque inicialmente son caros, son útiles para inversiones a largo plazo. Las opciones de venta a largo plazo se pueden extender para extender la fecha de vencimiento, asegurando que siempre haya una cobertura adecuada.
Tenga en cuenta que algunas inversiones son más fáciles de cubrir que otras. Las opciones de venta para índices amplios son más baratas que las acciones individuales porque tienen una volatilidad más baja.
Es importante tener en cuenta que las opciones de venta solo están destinadas a ayudar a eliminar el riesgo en caso de una disminución repentina de los precios. Las estrategias de cobertura siempre deben combinarse con otras técnicas de gestión de cartera, como la diversificación, el reequilibrio y un proceso riguroso para analizar y seleccionar valores.
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