El sector energético se compone de compañías de petróleo y gas, servicios públicos, nuclear, carbón y energía alternativa. Pero para la mayoría de las personas, es la exploración y producción, perforación y refinación de las reservas de petróleo y gas lo que hace que el sector energético sea una inversión tan atractiva. Elegir la inversión correcta, ya sea que eso signifique comprar acciones en una compañía de petróleo y gas, un fondo cotizado en bolsa (ETF) o un fondo mutuo, para ayudarlo a obtener ganancias significa que tendrá que hacer su tarea, al igual que profesionales hacen.
Los analistas en el sector del petróleo y el gas utilizan cinco múltiplos para tener una mejor idea de cómo las empresas del sector están luchando contra su competencia. Estos múltiplos tienden a expandirse en tiempos de precios bajos de productos básicos y disminuyen en tiempos de precios altos de productos básicos. Una comprensión básica de estos múltiplos ampliamente utilizados es una buena introducción a los fundamentos del sector de petróleo y gas.
Para llevar clave
- EV / EBITDA compara el negocio de petróleo y gas con el EBITDA, y mide las ganancias antes de intereses. EV / BOE / D no tiene en cuenta los campos no desarrollados, por lo que los inversores deben determinar el costo de desarrollar nuevos campos para tener una idea de la salud financiera de una empresa.EV / 2P no requiere estimaciones ni suposiciones, y ayuda a los analistas a comprender qué tan bien los recursos de una empresa respaldarán sus operaciones. El precio / flujo de efectivo por acción permite mejores comparaciones en todo el sector. Muchos analistas prefieren EV / DACF porque toma el valor de la empresa y lo divide por la suma del flujo de efectivo de las actividades operativas y todos los cargos financieros.
Valor empresarial / EBITDA
El primer múltiplo que veremos es EV / EBITDA: valor empresarial comparado con las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Este múltiplo también se conoce como el múltiplo empresarial.
Una relación baja indica que la empresa podría estar infravalorada. Es útil para las comparaciones transnacionales, ya que ignora los efectos distorsionadores de los diferentes impuestos para cada país. Cuanto más bajo sea el múltiplo, mejor, y al comparar la empresa con sus pares, podría considerarse infravalorado si el múltiplo es bajo.
La relación EV / EBITDA compara el negocio de petróleo y gas, libre de deuda, con el EBITDA. Esta es una métrica importante ya que las empresas de petróleo y gas suelen tener una gran deuda y el EV incluye el costo de pagarla. El EBITDA mide las ganancias antes de los intereses. Se utiliza para determinar el valor de una compañía de petróleo y gas. EV / EBITDA a menudo se utiliza para encontrar candidatos a la adquisición, lo cual es común dentro del sector de petróleo y gas.
Los costos de exploración generalmente se encuentran en los estados financieros como costos de exploración, abandono y pozo seco. Otros gastos no monetarios que deben agregarse nuevamente son los deterioros, la acumulación de obligaciones de retiro de activos y los impuestos diferidos.
Ventajas de EV / EBITDA
Una de las principales ventajas de la relación EV / EBITDA sobre la mejor relación precio-beneficio (P / E) y la relación precio / flujo de efectivo (P / CF) es que no se ve afectada por la estructura de capital de una empresa. Si una empresa emitiera más acciones, disminuiría las ganancias por acción (EPS), aumentando así la relación P / E y haciendo que la empresa parezca más cara. Pero su relación EV / EBITDA no cambiaría. Si una empresa está altamente apalancada, la relación P / CF sería baja, mientras que la relación EV / EBITDA haría que la empresa se vea promedio o rica.
Valor empresarial / barriles de petróleo equivalente por día
Este es el valor de la empresa en comparación con la producción diaria. También conocido como precio por barril que fluye, esta es una métrica clave utilizada por muchos analistas de petróleo y gas. Esta medida toma el valor de la empresa (capitalización de mercado + deuda - efectivo) y lo divide en barriles de petróleo equivalente por día, o BOE / D.
Todas las compañías de petróleo y gas reportan producción en BOE. Si el múltiplo es alto en comparación con los pares de la compañía, se negocia con una prima. Si el múltiplo es bajo entre sus pares, se negocia con un descuento.
Por útil que sea esta métrica, no tiene en cuenta la producción potencial de campos no desarrollados. Los inversores también deben determinar el costo de desarrollar nuevos campos para tener una mejor idea de la salud financiera de una compañía petrolera.
Valor empresarial / Reservas probadas y probables
Este es el valor de la empresa en comparación con las reservas probadas y probables (2P). Es una métrica fácil de calcular que no requiere estimaciones ni suposiciones. Ayuda a los analistas a comprender qué tan bien sus recursos respaldarán las operaciones de la compañía.
Las reservas pueden ser reservas probadas, probables o posibles. Las reservas probadas generalmente se conocen como 1P. Muchos analistas se refieren a él como P90, o que tienen un 90% de probabilidad de ser producido. Las reservas probables se denominan P50 o tienen un 50% de certeza de ser producidas. Cuando se usan en conjunto, se conocen como 2P.
La relación EV / 2P no debe usarse aisladamente, ya que las reservas no son todas iguales. Sin embargo, aún puede ser una métrica importante si se sabe poco sobre el flujo de caja de la compañía. Cuando este múltiplo es alto, la compañía negociaría con una prima por una cantidad dada de petróleo en el suelo. Un valor bajo sugeriría una empresa potencialmente infravalorada.
Como las reservas no son todas iguales, el múltiplo EV / 2P no debe usarse solo para valorar una empresa.
EV / 3P también se puede utilizar. Eso es reservas probadas, probables y posibles juntas. Sin embargo, como las reservas posibles tienen solo un 10% de posibilidades de ser producidas, no es tan común.
Precio / Flujo de caja por acción
Los analistas de petróleo y gas a menudo usan el precio en comparación con el flujo de caja por acción o P / CF como múltiplo. El flujo de caja es simplemente más difícil de manipular que el valor en libros y la relación P / E.
El cálculo es simple. Tome el precio por acción de la empresa que cotiza y divídalo por el flujo de efectivo por acción. Para limitar los efectos de la volatilidad, se puede usar un precio promedio de 30 días o 60 días.
El flujo de caja, en este caso, es el flujo de caja operativo. Ese número no refleja los gastos de exploración, pero incluye gastos no monetarios, depreciación, amortización, impuestos diferidos y agotamiento.
Este método permite mejores comparaciones en todo el sector. Para obtener los resultados más precisos, la cantidad de acciones en el cálculo del flujo de efectivo por acción debe utilizar el número de acciones totalmente diluido. Una desventaja de este método es que puede ser engañoso en caso de apalancamiento financiero por encima del promedio o por debajo del promedio.
Valor empresarial / flujo de caja ajustado por deuda
Esto es EV / DACF: valor de la empresa en comparación con el flujo de caja ajustado por la deuda. Las estructuras de capital de las empresas de petróleo y gas pueden ser dramáticamente diferentes. Las empresas con niveles más altos de deuda mostrarán una mejor relación P / CF, por lo que muchos analistas prefieren el múltiplo EV / DACF.
Este múltiplo toma el valor de la empresa y lo divide por la suma del flujo de efectivo de las actividades operativas y todos los cargos financieros, incluidos los gastos por intereses, los impuestos a las ganancias corrientes y las acciones preferentes.
