Tabla de contenido
- 1. Erosiona el poder adquisitivo
- 2. Fomenta el gasto, la inversión
- 3. Causa más inflación
- 4. Aumenta el costo de los préstamos
- 5. Reduce el costo de los préstamos
- 6. Reduce el desempleo
- 7. Aumenta el crecimiento
- 8. Reduce el empleo, el crecimiento
- 9. Debilita o fortalece el dinero
Dado que los inversores no han visto aumentos de precios significativos en años, vale la pena repasar los efectos más comunes de la inflación.
¿Cómo puede la inflación ser buena para la economía?
1. Erosiona el poder adquisitivo
Este primer efecto de la inflación es realmente una forma diferente de expresar lo que es. La inflación es una disminución en el poder adquisitivo de la moneda debido a un aumento en los precios en toda la economía. Dentro de la memoria viva, el precio promedio de una taza de café era un centavo. Hoy el precio está más cerca de dos dólares.
Tal cambio de precio podría haber sido el resultado de un aumento en la popularidad del café, o la agrupación de precios por un cartel de productores de café, o años de devastadora sequía / inundación / conflicto en una región cafetalera clave. En esos escenarios, el precio de los productos de café aumentaría, pero el resto de la economía continuaría sin verse afectada. Ese ejemplo no calificaría como inflación ya que solo los consumidores más adictos a la cafeína experimentarían una depreciación significativa en su poder adquisitivo general.
La inflación requiere que los precios aumenten a través de una "canasta" de bienes y servicios, como el que comprende la medida más común de los cambios de precios, el índice de precios al consumidor (IPC). Cuando los precios de los bienes que no son discrecionales e imposibles de sustituir (alimentos y combustible) aumentan, pueden afectar la inflación por sí solos. Por esta razón, los economistas a menudo eliminan los alimentos y el combustible para observar la inflación "central", una medida menos volátil de los cambios de precios.
2. Fomenta el gasto, la inversión
Una respuesta predecible a la disminución del poder adquisitivo es, en lugar de más tarde. El efectivo solo perderá valor, por lo que es mejor sacar sus compras del camino y abastecerse de cosas que probablemente no perderán valor.
Para los consumidores, eso significa llenar los tanques de gasolina, llenar el congelador, comprar zapatos del siguiente tamaño para los niños, etc. Para las empresas, significa realizar inversiones de capital que, en diferentes circunstancias, podrían posponerse hasta más tarde. Muchos inversionistas compran oro y otros metales preciosos cuando la inflación se afianza, pero la volatilidad de estos activos puede cancelar los beneficios de su aislamiento de los aumentos de precios, especialmente a corto plazo.
A largo plazo, las acciones han estado entre las mejores coberturas contra la inflación. Al cierre del 12 de diciembre de 1980, una parte de Apple Inc. (AAPL) costó $ 29 en dólares actuales (no ajustados por inflación). Según Yahoo Finance, esa acción tendría un valor de $ 7, 035.01 al cierre el 13 de febrero de 2018, después de ajustar los dividendos y las divisiones de acciones. La calculadora del IPC de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) da esa cifra como $ 2, 449.38 en dólares de 1980, lo que implica una ganancia real (ajustada a la inflación) del 8, 346%.
Digamos que enterraste esos $ 29 en el patio trasero. El valor nominal no habría cambiado cuando lo desenterró, pero el poder adquisitivo habría caído a $ 10, 10 en términos de 1980; eso es aproximadamente una depreciación del 65%. Por supuesto, no todas las acciones se habrían desempeñado tan bien como Apple: habría sido mejor enterrar su efectivo en 1980 que comprar y mantener una participación de Houston Natural Gas, que se fusionaría para convertirse en Enron.
3. Causa más inflación
Desafortunadamente, la necesidad de gastar e invertir frente a la inflación tiende a aumentarla a su vez, creando un ciclo de retroalimentación potencialmente catastrófico. A medida que las personas y las empresas gastan más rápidamente en un esfuerzo por reducir el tiempo que mantienen su moneda depreciada, la economía se encuentra inundada de efectivo que nadie quiere particularmente. En otras palabras, la oferta de dinero supera la demanda, y el precio del dinero, el poder adquisitivo de la moneda, cae a un ritmo cada vez más rápido.
Cuando las cosas se ponen realmente mal, una tendencia sensata a mantener abastecidos los suministros comerciales y domésticos en lugar de quedarse en efectivo se convierte en un acaparamiento, lo que lleva a los estantes vacíos de los supermercados. La gente se desespera por descargar divisas para que cada día de pago se convierta en un frenesí de gasto en casi cualquier cosa, siempre y cuando no sea dinero cada vez más inútil.
El resultado es la hiperinflación, que ha visto a los alemanes tapar sus paredes con las marcas sin valor de la República de Weimar (la década de 1920), los cafés peruanos aumentaron sus precios varias veces al día (la década de 1980), los consumidores zimbabuenses acarrearon cargas de carretillas de millones y miles de millones. Billetes en dólares zim (la década de 2000) y ladrones venezolanos que se negaron incluso a robar bolívares (década de 2010).
4. Aumenta el costo de los préstamos
Como muestran estos ejemplos de hiperinflación, los estados tienen un poderoso incentivo para mantener controlados los aumentos de precios. Durante el siglo pasado en los Estados Unidos, el enfoque ha sido gestionar la inflación utilizando la política monetaria. Para hacerlo, la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.) Se basa en la relación entre la inflación y las tasas de interés. Si las tasas de interés son bajas, las empresas y las personas pueden pedir prestado a bajo costo para iniciar un negocio, obtener un título, contratar nuevos trabajadores o comprar un nuevo barco brillante. En otras palabras, las tasas bajas alientan el gasto y la inversión, lo que generalmente aviva la inflación a su vez.
Al elevar las tasas de interés, los bancos centrales pueden poner un freno a estos espíritus animales desenfrenados. De repente, los pagos mensuales en ese barco, o esa emisión de bonos corporativos, parecen un poco altos. Es mejor poner algo de dinero en el banco, donde puede ganar intereses. Cuando no hay tanto efectivo circulando, el dinero se vuelve más escaso. Esa escasez aumenta su valor, aunque, por regla general, los bancos centrales no quieren que el dinero literalmente se vuelva más valioso: temen la deflación directa casi tanto como la hiperinflación. Más bien, tiran de las tasas de interés en cualquier dirección para mantener la inflación cerca de una tasa objetivo (generalmente del 2% en las economías desarrolladas y del 3% al 4% en las emergentes).
Otra forma de ver el papel de los bancos centrales en el control de la inflación es a través de la oferta monetaria. Si la cantidad de dinero está creciendo más rápido que la economía, el dinero no tendrá valor y se producirá una inflación. Eso es lo que sucedió cuando Weimar Alemania encendió las imprentas para pagar las reparaciones de la Primera Guerra Mundial, y cuando los lingotes aztecas e incas inundaron la España de los Habsburgo en el siglo XVI. Cuando los bancos centrales quieren aumentar las tasas, generalmente no pueden hacerlo por simple imposición; más bien venden valores gubernamentales y eliminan los ingresos de la oferta monetaria. A medida que disminuye la oferta monetaria, también lo hace la tasa de inflación.
5. Reduce el costo de los préstamos
Cuando no hay un banco central, o cuando los banqueros centrales están en deuda con los políticos elegidos, la inflación generalmente reducirá los costos de los préstamos.
Digamos que pide prestado $ 1, 000 a una tasa de interés anual del 5%. Si la inflación es del 10%, el valor real de su deuda está disminuyendo más rápido que el interés combinado y el principio que está pagando. Cuando los niveles de deuda de los hogares son altos, a los políticos les resulta electoralmente rentable imprimir dinero, avivar la inflación y quitar las obligaciones de los votantes. Si el gobierno mismo está muy endeudado, los políticos tienen un incentivo aún más obvio para imprimir dinero y usarlo para pagar la deuda. Si la inflación es el resultado, que así sea (una vez más, Weimar Alemania es el ejemplo más infame de este fenómeno).
La afición ocasionalmente perjudicial de los políticos por la inflación ha convencido a varios países de que la formulación de políticas fiscales y monetarias debe ser realizada por bancos centrales independientes. Si bien la Fed tiene el mandato legal de buscar el empleo máximo y precios estables, no necesita un visto bueno presidencial o del Congreso para tomar sus decisiones de fijación de tasas. Sin embargo, eso no significa que la Fed siempre haya tenido una mano totalmente libre en la formulación de políticas. El ex presidente de la Fed de Minneapolis, Narayana Kocherlakota, escribió en 2016 que la independencia de la Fed es "un desarrollo posterior a 1979 que se basa en gran medida en la restricción del presidente".
6. Reduce el desempleo
Hay algunas pruebas de que la inflación puede reducir el desempleo. Los salarios tienden a ser rígidos, lo que significa que cambian lentamente en respuesta a los cambios económicos. John Maynard Keynes teorizó que la Gran Depresión resultó en parte de la rigidez a la baja de los salarios. El desempleo aumentó porque los trabajadores resistieron los recortes salariales y fueron despedidos en su lugar (el último recorte salarial).
El mismo fenómeno también puede funcionar a la inversa: la rigidez al alza de los salarios significa que una vez que la inflación alcanza una determinada tasa, los costos reales de la nómina de los empleadores caen y pueden contratar más trabajadores.
Esa hipótesis parece explicar la correlación inversa entre el desempleo y la inflación, una relación conocida como la curva de Phillips, pero una explicación más común pone la responsabilidad sobre el desempleo. A medida que cae el desempleo, según la teoría, los empleadores se ven obligados a pagar más por los trabajadores con las habilidades que necesitan. A medida que aumentan los salarios, también lo hace el poder adquisitivo de los consumidores, lo que lleva a la economía a calentarse y estimular la inflación; Este modelo se conoce como inflación de empuje de costos.
7. Aumenta el crecimiento
A menos que haya un banco central atento para aumentar las tasas de interés, la inflación desalienta el ahorro, ya que el poder adquisitivo de los depósitos se erosiona con el tiempo. Esa perspectiva ofrece a los consumidores y las empresas un incentivo para gastar o invertir. Al menos a corto plazo, el impulso al gasto y la inversión conduce al crecimiento económico. Del mismo modo, la correlación negativa de la inflación con el desempleo implica una tendencia a poner a más personas a trabajar, estimulando el crecimiento.
Este efecto es más notorio en su ausencia. En 2016, los bancos centrales de todo el mundo desarrollado se vieron en extremo incapaces de persuadir la inflación o el crecimiento hasta niveles saludables. Reducir las tasas de interés a cero o menos no parecía estar funcionando. Tampoco la compra de bonos por valor de billones de dólares en un ejercicio de creación de dinero conocido como flexibilización cuantitativa. Este enigma recordó la trampa de liquidez de Keynes, en la que la capacidad de los bancos centrales para estimular el crecimiento al aumentar la oferta monetaria (liquidez) se vuelve ineficaz por el acaparamiento de efectivo, en sí mismo el resultado de la aversión al riesgo de los actores económicos a raíz de una crisis financiera. Las trampas de liquidez causan desinflación, si no deflación.
En este entorno, la inflación moderada se consideraba un motor de crecimiento deseable, y los mercados acogieron con satisfacción el aumento de las expectativas de inflación debido a la elección de Donald Trump. Sin embargo, en febrero de 2018, los mercados se vendieron abruptamente debido a las preocupaciones de que la inflación conduciría a un rápido aumento de las tasas de interés.
8. Reduce el empleo, el crecimiento
Es probable que las conversaciones tristes sobre los beneficios de la inflación les suenen extrañas a quienes recuerdan los problemas económicos de los años setenta. En el contexto actual de bajo crecimiento, alto desempleo (en Europa) y una amenazante deflación, hay razones para pensar que un aumento saludable de los precios (2% o incluso 3% por año) sería más beneficioso que perjudicial. Por otro lado, cuando el crecimiento es lento, el desempleo es alto y la inflación es de dos dígitos, usted tiene lo que un diputado conservador británico en 1965 denominó "estanflación".
Los economistas han luchado para explicar la estanflación. Al principio, los keynesianos no aceptaron que pudiera suceder, ya que parecía desafiar la correlación inversa entre desempleo e inflación descrita por la curva de Phillips. Después de reconciliarse con la realidad de la situación, atribuyeron la fase más aguda al shock de suministro causado por el embargo petrolero de 1973: a medida que los costos de transporte se dispararon, la teoría fue, la economía se detuvo. En otras palabras, fue un caso de inflación de empuje de costos. Se puede encontrar evidencia de esta idea en cinco trimestres consecutivos de disminución de la productividad, que termina con una expansión saludable en el cuarto trimestre de 1974. Pero la caída del 3.8% en la productividad en el tercer trimestre de 1973 ocurrió antes de que los miembros árabes de la OPEP cerraran los grifos en octubre de ese año.
La torcedura en la línea de tiempo apunta a otro, contribuidor anterior al malestar de los años 70, el llamado shock de Nixon. Luego de la partida de otros países, Estados Unidos se retiró del Acuerdo de Bretton Woods en agosto de 1971, poniendo fin a la convertibilidad del dólar en oro. El dólar cayó frente a otras monedas: por ejemplo, un dólar compró 3, 48 marcos alemanes en julio de 1971, pero solo 1, 75 en julio de 1980. La inflación es el resultado típico de la depreciación de las monedas.
Y, sin embargo, incluso la devaluación del dólar no explica completamente la estanflación desde que la inflación comenzó a despegar a mediados o fines de la década de 1960 (el desempleo se retrasó unos años). Como lo ven los monetaristas, la Fed tuvo la culpa en última instancia. Las existencias de dinero M2 aumentaron un 97, 7% en la década hasta 1970, casi el doble de rápido que el producto interno bruto (PIB), lo que lleva a lo que los economistas comúnmente describen como "demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes" o inflación impulsada por la demanda.
Los economistas del lado de la oferta, que surgieron en la década de 1970 como un obstáculo para la hegemonía keynesiana, ganaron el argumento en las urnas cuando Reagan barrió el voto popular y la universidad electoral. Culparon a los altos impuestos, la regulación onerosa y un generoso estado de bienestar por el malestar; Sus políticas, combinadas con un endurecimiento agresivo inspirado por los monetarios por parte de la Reserva Federal, pusieron fin a la estanflación.
9. Debilita o fortalece la moneda
La alta inflación generalmente se asocia con una caída del tipo de cambio, aunque este es generalmente un caso de una moneda más débil que conduce a la inflación, y no al revés. Las economías que importan cantidades significativas de bienes y servicios, que, por ahora, son casi todas las economías, deben pagar más por estas importaciones en términos de moneda local cuando sus monedas caen contra las de sus socios comerciales. Digamos que la moneda del país X cae un 10% frente al país Y's. Este último no tiene que aumentar el precio de los productos que exporta al país X para que le cuesten un 10% más; solo el tipo de cambio más débil tiene ese efecto. Multiplique los aumentos de costos entre suficientes socios comerciales que vendan suficientes productos, y el resultado es una inflación en toda la economía en el país X.
Pero una vez más, la inflación puede hacer una cosa, o el polo opuesto, dependiendo del contexto. Cuando elimina la mayoría de las partes móviles de la economía global, parece perfectamente razonable que el aumento de los precios conduzca a una moneda más débil. Sin embargo, a raíz de la victoria electoral de Trump, las crecientes expectativas de inflación llevaron al dólar al alza durante varios meses. La razón es que las tasas de interés en todo el mundo eran terriblemente bajas, casi seguramente las más bajas que han tenido en la historia humana, lo que hace que los mercados aprovechen cualquier oportunidad para ganar un poco de dinero para prestar, en lugar de pagar por el privilegio (como los titulares de $ 11.7 billones en bonos soberanos estaban haciendo en junio de 2016, según Fitch).
Debido a que Estados Unidos tiene un banco central, la inflación creciente generalmente se traduce en tasas de interés más altas. La Fed aumentó la tasa de fondos federales cinco veces después de las elecciones, del 0.5% -0.75% al 1.5% -1.75%.
