¿Qué es un bono convertible inverso (RCB)?
Un bono convertible inverso (RCB) es un bono que se puede convertir en efectivo, deuda o capital a discreción del emisor en una fecha determinada. El emisor tiene una opción en la fecha de vencimiento para canjear los bonos en efectivo o para entregar un número predeterminado de acciones.
TOMAS CLAVE
- Un bono convertible inverso (RCB) es un bono que se puede convertir en efectivo, deuda o capital a discreción del emisor en una fecha determinada. La ventaja más significativa de los RCB es sus altas tasas de cupones. Los RCB tienen características complicadas que protegen a los emisores de bonos sofisticados a expensas de los inversores menos informados. Como regla general, los inversores no deben comprar bonos convertibles inversos a menos que se sientan cómodos con los activos subyacentes.
Comprender los bonos convertibles inversos (RCB)
Un bono convertible tiene una opción de compra incorporada que le da a los tenedores de bonos el derecho de convertir sus bonos en patrimonio en un momento dado para un número preestablecido de acciones en la compañía emisora. El rendimiento de un bono convertible es típicamente menor que el rendimiento de un bono similar sin la opción convertible porque la opción incorporada le da al tenedor del bono una ventaja adicional. Otro tipo de enlace con una opción convertible incorporada es el enlace convertible inverso.
El bono convertible inverso (RCB) tiene una opción de venta integrada que le da al prestatario o al emisor del bono el derecho de convertir el principal del bono en acciones de capital en una fecha establecida. La opción, si se ejerce, le permite al emisor "poner" el bono a los tenedores de bonos en una fecha establecida para la deuda o acciones existentes de una compañía subyacente. La compañía subyacente no necesita estar relacionada de ninguna manera con el negocio del emisor. De hecho, puede haber más de una acción subyacente vinculada a un bono convertible inverso.
Invertir en un bono convertible inverso es más como vender una opción de venta desnuda sobre los activos subyacentes que comprar un bono ordinario.
Consideraciones de madurez y rendimiento
Los valores RCB generalmente tienen plazos de vencimiento más cortos y rendimientos más altos que la mayoría de los otros bonos debido a los riesgos involucrados para los inversores. Los inversores pueden verse obligados a canjear sus bonos por valores en una empresa que ha disminuido sustancialmente su valor. El cupón por encima del mercado se paga mensual o trimestralmente. Además de los pagos de intereses, el inversor recibe el 100% del capital de la inversión inicial en efectivo o un número predeterminado de acciones de las acciones subyacentes al vencimiento.
Los inversores de RCB no pueden participar en ninguna apreciación al alza de los activos subyacentes. En cambio, los tenedores de bonos efectivamente le dan al emisor una opción de venta sobre los activos subyacentes. Los inversores aceptan este riesgo a cambio de mayores pagos de cupones durante la vida del bono. Suponga que el precio del activo subyacente vinculado al bono disminuye por debajo de un monto predeterminado, que también se denomina nivel de imitación. Entonces, tiene sentido que el emisor de bonos ejerza su derecho a pagar el principal con acciones en lugar de efectivo. Dado que un RCB deja la conversión a discreción del emisor, el valor de las acciones será menor que el monto inicialmente invertido.
Si el precio del activo subyacente se mantiene por encima del nivel de imposición, los tenedores de bonos reciben el pago de cupón alto durante la vida del bono. Cuando el bono vence, reciben su capital completo de vuelta en efectivo. Ese suele ser el mejor escenario para los inversores de bonos convertibles inversos.
Beneficios de los bonos convertibles inversos (RCB)
La ventaja más significativa de los RCB es sus altas tasas de cupones. Los bonos convertibles inversos tienen altos rendimientos de entre 7% y 30%, según FINRA. Eso plantea la pregunta de por qué las empresas querrían pagar tarifas tan altas. A menudo, esperan que los activos subyacentes disminuyan en precio. Al mismo tiempo, otros inversores están dispuestos a comprar los activos subyacentes y mantenerlos. Los accionistas generalmente reciben mucha menos compensación de dividendos que los inversores de RCB obtienen intereses. Comprar un bono convertible inverso puede ser una alternativa rentable a la compra de acciones de la compañía.
Crítica de los bonos convertibles inversos (RCB)
Los bonos convertibles inversos sufren defectos similares a los problemas con los bonos exigibles pero con un riesgo a la baja mucho mayor. Al igual que con los bonos exigibles, los RCB tienen características complicadas que protegen a los emisores de bonos sofisticados a expensas de los inversores menos informados.
Es fácil para los inversores ignorar las cláusulas de escape y ser atraídos por bonos que prometen altas tasas de interés. En el caso de los bonos exigibles, el emisor puede dejar de pagar altas tasas mediante la refinanciación si las calificaciones comerciales y crediticias mejoran. Con los bonos convertibles inversos, un emisor puede escapar de pagar el principal completo al ejercer la opción de conversión de capital. Con los RCB, los precios comerciales y de acciones deben disminuir para que el emisor se beneficie a expensas de los tenedores de bonos.
El peor problema con los bonos convertibles inversos es que los inversores a veces piensan que están comprando un activo similar a un bono estándar. Lo que realmente están haciendo los compradores de RCB es vender una venta desnuda de los activos subyacentes. Como regla general, los inversores no deben comprar bonos convertibles inversos a menos que se sientan cómodos con los activos subyacentes.
