¿Qué es una opción de compra condicional?
Una opción de compra condicional es una disposición adjunta a algunos bonos exigibles. La cláusula establece que si el emisor del bono retira los bonos antes de su vencimiento, debe proporcionar al tenedor del bono un bono de reemplazo, no exigible, de vencimiento y rendimiento similares.
Las disposiciones de las llamadas condicionales están destinadas a proteger a los inversores si sus bonos de alto rendimiento se solicitan mucho antes del vencimiento.
Entender la opción de llamada condicional
Muchas personas que eligen invertir en bonos lo hacen porque quieren inversiones con una fecha de vencimiento y rendimiento fijos. Los bonos invocables difieren de los bonos convencionales en que no necesariamente ofrecen ninguna de estas cosas. Si el emisor retira los bonos, el inversor queda sin su rendimiento total esperado, junto con el riesgo de reinversión. También han terminado con una inversión a más corto plazo de lo que habían previsto.
Las opciones de compra condicionadas, que se encuentran exclusivamente con bonos basura, mitigan parte del riesgo inherente a la inversión. Los bonos basura ofrecen altos rendimientos, pero no tienen calificación crediticia o calificaciones crediticias abismales. Con su nivel de riesgo superior al promedio, deben proporcionar altos rendimientos o rendimientos, como incentivos para atraer a los inversores.
¿Por qué ocurren las devoluciones de llamadas?
Sin embargo, si las tasas de interés caen, el emisor de bonos basura puede optar por devolver la llamada o llamar a los bonos para su redención. Las tasas de interés más bajas brindan a los emisores la oportunidad de crear nuevas emisiones a tasas más bajas, lo que les ahorra dinero. Esta capacidad de emitir un nuevo bono a una tasa más baja es la razón por la cual es más probable que llamen bonos cuando caen las tasas de interés.
La desventaja para los tenedores de bonos es que después de solicitar el bono, ya no pueden contar con los cupones de interés regulares prometidos. Además, si las tasas de interés han caído, es probable que otros bonos disponibles para reinversión también reflejen las tasas de interés más bajas, lo que significa una tasa de rendimiento más baja.
Bonos basura y opciones de compra condicionales
Para los inversores que están listos para el riesgo de los bonos basura, una opción de compra condicional puede ser un gran incentivo. En lugar de enfrentar un riesgo de reinversión cuando las tasas de interés han caído, los inversores cuyos bonos vienen con una opción de compra condicional tienen garantizado mantener su dinero en bonos. Por supuesto, es importante recordar que estos bonos siempre vienen con una cantidad de riesgo superior al promedio. Por lo tanto, todavía existe la posibilidad de que canjear un bono cuando se llame podría ser una mejor jugada.
Por ejemplo, la compañía X puede ver caer las tasas de interés. Opta por llamar a sus bonos y canjearlos, pagando así a sus inversores lo que se debe en una emisión de bonos que no ha madurado por completo. El emisor pagará a los inversores el precio predeterminado de la llamada, que generalmente es a la par, junto con cualquier interés acumulado y, posiblemente, una prima de la llamada. En ese punto, la vida del vínculo ha terminado.
Sin embargo, un inversionista al que se le hayan reemplazado sus bonos por bonos no exigibles a través de una opción de compra condicional continuará manteniendo los bonos de este emisor más allá de la fecha de compra. Con los bonos de mayor riesgo, esto podría incluso significar retenerlos hasta su incumplimiento si la empresa falla.
