En 2018, el dólar estadounidense aumentó su valor en más de un 10% de menor a mayor, causando estragos en las ganancias de muchas de las principales corporaciones estadounidenses. "Es un movimiento rápido y grande, y siempre hay un retraso para que afecte la economía", como dijo Jim Bloomsen, estratega jefe de inversiones de Leuthold Weeden Capital Management. "Cuando aumenta el dólar, de la noche a la mañana cambia el estado competitivo de los productos estadounidenses", agregó.
Entre las compañías que recibieron grandes éxitos recientemente estuvieron International Business Machines Corp. (IBM), Johnson & Johnson (JNJ), United Technologies Corp. (UTX) y Stanley Black & Decker Inc. (SWK). A continuación se resumen las características clave del "Dollar Vortex", la obra de Bloomberg en el frío récord "Polar Vortex".
El daño del dólar estadounidense
- El índice ICE Dollar subió un 10% desde el mínimo de febrero hasta el máximo de noviembre en 2018 El nivel promedio en el 4T 2018 fue un 3% más alto que en el mismo período en 2017 Los ingresos de las compañías norteamericanas se redujeron en $ 11.8 mil millones en el 3T 2018 Los ingresos alcanzados en el 3T 2018 fueron 12 veces mayores que en el 2T 2018
Importancia para los inversores
A medida que el valor del dólar aumenta en comparación con otras monedas, las exportaciones de los EE. UU. Que tienen un precio en dólares estadounidenses se vuelven más caras para los compradores extranjeros. El volumen de envíos tiende a disminuir, lo que reduce los ingresos por ventas de exportación. Además, los ingresos y las ganancias obtenidas por las divisiones y filiales en el extranjero de empresas con sede en los Estados Unidos se traducen en menos dólares.
Por otro lado, un dólar en alza es una buena noticia para las empresas estadounidenses que importan bienes y servicios. Sus costos disminuirán como resultado. Los minoristas que venden productos importados a los consumidores estadounidenses podrán estimular la demanda reduciendo los precios, o pueden mantener los precios estables y disfrutar de mayores márgenes de beneficio.
Sin embargo, en general, un dólar en alza tiende a ser negativo para las ganancias corporativas de EE. UU., Según Jonathan Golub, estratega jefe de renta variable estadounidense en Credit Suisse Group. Estima que cada movimiento del 7 al 8 por ciento en el valor del dólar envía las ganancias corporativas de EE. UU. En la dirección opuesta en un 1%, según Bloomberg.
Por supuesto, el grado de exposición varía mucho entre las empresas. El mismo informe señala que tanto IBM como Johnson & Johnson dependen de mercados fuera de América del Norte para aproximadamente la mitad de sus ingresos. En el cuarto trimestre, el dólar en alza recortó aproximadamente $ 500 millones de las ventas de IBM, y negó casi todo el crecimiento de ingresos en el extranjero para J&J. Además, el conglomerado industrial United Technologies y el fabricante de herramientas Stanley Black & Decker también señalaron que las fluctuaciones desfavorables de los tipos de cambio fueron los principales vientos en contra de las ganancias.
Otras compañías con grandes ventas internacionales han emitido advertencias sobre los impactos negativos de un dólar fuerte en 2019, agrega Bloomberg. Entre estos se encuentran el fabricante de medicamentos Pfizer Inc. (PFE), el gigante químico DowDuPont Inc. (DWDP) y la cadena de comida rápida McDonald's Corp. (MCD).
Basado en gran medida en las expectativas de una desaceleración económica, el pronóstico promedio entre los estrategas de Wall Street es que el dólar caerá aproximadamente un 5% en 2019, según Bloomberg. Sin embargo, los estrategas cambiarios de HSBC Securities y el Royal Bank of Canada se encuentran entre los que predicen que el dólar continuará aumentando este año.
El reciente giro hacia una postura moderada sobre las tasas de interés por parte de la Reserva Federal debería ejercer cierta presión a la baja sobre el dólar. Los inversores extranjeros en bonos son una fuente de demanda para el dólar. A medida que los rendimientos de los bonos denominados en dólares se vuelven menos atractivos frente a los rendimientos de los bonos emitidos en otras monedas, la demanda de los dólares necesarios para comprar los resbalones anteriores.
Mirando hacia el futuro
La desaceleración del crecimiento económico mundial y la guerra comercial no resuelta entre Estados Unidos y China ya son grandes puntos negativos para la perspectiva de ganancias corporativas de Estados Unidos. El fortalecimiento continuo del dólar se sumaría a esos problemas, pero la opinión de los expertos está dividida en su dirección.
