En el mundo de las fusiones y adquisiciones, generalmente hay varios cientos de transacciones por semana. Si bien muchas de las transacciones transfronterizas de miles de millones de dólares atraen la mayor parte de la cobertura de la prensa, la gran mayoría de los acuerdos involucran a empresas de micro y medio mercado. Estas transacciones involucran fusiones, adquisiciones, compras apalancadas, compras gerenciales o recapitalizaciones, e involucran compañías con valores empresariales entre dos y varios cientos de millones de dólares.
Hay una variedad de razones por las cuales los propietarios venden sus empresas o exploran alternativas estratégicas y de captación de capital. Existe una gran cantidad de posibilidades de estructura de acuerdo para acomodar diversos objetivos. El propietario, a menudo con la ayuda de un asesor experimentado en fusiones y adquisiciones (M&A), buscará una estructura que satisfaga mejor uno o más de sus objetivos.
Siga leyendo mientras exploramos los motivos detrás de M&A desde la perspectiva del vendedor. Comprender este proceso puede ser un paso importante para los inversores en la investigación de una empresa que poseen o están considerando comprar. Lo que le sucede a una empresa una vez que se adquiere, a menudo está determinado por los detalles recogidos en el proceso de M&A.
Por qué los propietarios venden
Los propietarios que aceptan vender sus empresas pueden estar cansados de administrar el negocio y buscar una salida total o parcial. Si un propietario quiere liquidar el 100% de su patrimonio, la adquisición de inversores generalmente ofrecerá un precio de adquisición más bajo. Esto se debe en parte a las mayores dificultades anticipadas para administrar el negocio después de la transacción si el propietario no está disponible para ayudar con el proceso de integración.
Una recapitalización, donde el propietario existente retiene una participación minoritaria en el negocio (típicamente 10-40%), es una estructura más común. En este caso, el propietario actual tiene un incentivo para ayudar a aumentar el valor del negocio (normalmente a través del esfuerzo a tiempo parcial). El propietario actual aún se beneficiará de un papel gradualmente decreciente en la operación y la libertad de disfrutar de actividades más pausadas. Una vez que el propietario esté completamente fuera de escena, la entidad combinada tendrá un plan de avance para continuar haciendo crecer el negocio, tanto internamente como a través de adquisiciones. Además, el propietario mayoritario existente verá el valor de su aumento de capital si se alcanzan los puntos de referencia de rendimiento. Las grandes empresas reciben múltiplos de valoración más altos del mercado en comparación con las empresas más pequeñas, en parte debido a un menor riesgo empresarial.
Un propietario actual también puede desear convertir su patrimonio en efectivo. Esto se debe a que muchos propietarios de negocios tienen un patrimonio neto considerable, pero gran parte de este valor a menudo está vinculado al negocio y, por lo tanto, no es líquido. Desbloquear este patrimonio a través de un evento de liquidez puede reducir el riesgo del vendedor al diversificar su cartera y permitirle liberar más efectivo.
Otro escenario de salida común involucra a un propietario anciano que está experimentando problemas de salud o que se está haciendo demasiado viejo para administrar el negocio de manera efectiva. Tales situaciones a menudo requieren la necesidad de encontrar un adquirente rápidamente. Si bien los oficiales de desarrollo comercial de compañías estratégicas pueden mover el proceso de fusiones y adquisiciones rápidamente, las grandes empresas a menudo no responden lo suficientemente rápido porque se ven obstaculizados por una serie de procesos burocráticos que causan demoras (por ejemplo, aprobaciones gerenciales y de la junta).
El lado de la adquisición
En el mercado de adquisición, el capital privado parece ser más adecuado para involucrar rápidamente al propietario, evaluar el negocio y completar la adquisición. Se puede adquirir una empresa del mercado medio razonablemente bien administrada en un plazo de tres a seis meses si ambas partes están realmente involucradas en el acuerdo. Esto es especialmente cierto si los contadores existentes de los accionistas proporcionan fácilmente estados financieros anuales y mensuales, y si el grupo de capital adquiriente ya tiene el equipo contable y legal de diligencia debida listo para mudarse.
Las disputas familiares también son un motor común para una adquisición. Un cónyuge o un pariente cercano puede estar abusando de los activos de la compañía para beneficio personal, lo que resulta en un bajo rendimiento de la compañía y una baja moral. Los inversores entrantes pueden deshacerse de las personas disfuncionales y restablecer las buenas prácticas de gestión en el negocio, así como proporcionar tranquilidad al vendedor.
Razones estratégicas para vender
Un vendedor puede tratar de vender su empresa con fines operativos o estratégicos. Por ejemplo, el propietario puede desear:
- Ganar cuota de mercado: una empresa adquirente más grande tiene canales de distribución y comercialización complementarios o una marca reconocida y buena voluntad que la entidad objetivo puede aprovechar. Financiar una expansión: la entidad adquirente tiene el efectivo para financiar nuevos equipos, publicidad o alcance geográfico adicional, lo que aumenta la huella operativa del objetivo. Recaudar capital para una adquisición: La entidad adquirente tiene la capacidad de capital o deuda para ejecutar una jugada de acumulación. En otras palabras, puede adquirir una serie de competidores más pequeños y ayudar a consolidar una industria. El objetivo opera con menos competidores en una industria y tiene acceso a los recursos de sus antiguos competidores (talento de gestión, experiencia en productos, etc.). Coloque una mejor administración: la empresa matriz tiene una administración superior para desbloquear el valor en el negocio objetivo. El negocio adquirido puede entonces ser profesionalizado (tener mejores sistemas de TI, controles contables, mantenimiento de equipos, etc.) Diversificar una base de clientes relativamente enfocada: las pequeñas empresas a menudo tienen un gran porcentaje de su base de ingresos proveniente de un número único o relativamente pequeño de clientes. La concentración de clientes aumenta significativamente el riesgo empresarial porque la empresa puede ir a la quiebra si pierde uno o más de sus clientes clave. Una base de clientes diversificada, presumiblemente con un flujo de ingresos diversificado, reduce la volatilidad de su entrada de efectivo, aumentando el valor de la compañía. Diversifique las ofertas de productos y servicios: la incorporación de ofertas de productos y servicios complementarios en el negocio objetivo le permite capturar más clientes y aumentar los ingresos. Sucesión de liderazgo segura: el propietario de una empresa puede no haber invertido tiempo y esfuerzo en identificar y preparar a un sucesor, lo que requiere la venta de la empresa para garantizar que continúe operando de manera efectiva.
Otros factores
El entorno macroeconómico también puede ser un impulso para vender. El vasto grupo de capital disponible en la economía de Estados Unidos ha elevado los precios de adquisición. Como tal, los propietarios a menudo buscan aprovechar el mercado de un vendedor y contratar asesores para comercializar sus negocios por múltiplos más altos. Con grandes cantidades de efectivo compitiendo por adquisiciones, los adquirentes (particularmente el capital privado) se han vuelto flexibles en la estructuración de acuerdos para acomodar las preferencias y objetivos de los accionistas existentes. Sin embargo, si bien el mercado de un vendedor ofrece tales ventajas y beneficios, si los propietarios se alejan demasiado de los precios razonables y justos para sus empresas, corren el riesgo de explotar el trato y perder millones de dólares.
