Los futuros son la clase de activos más popular utilizada para la cobertura. Estrictamente hablando, el riesgo de inversión nunca puede eliminarse por completo, pero sus impactos pueden mitigarse o transmitirse. La cobertura a través de futuros acuerdos entre dos partes existe desde hace décadas. Los agricultores y los consumidores solían acordar mutuamente el precio de los alimentos básicos como el arroz y el trigo para una fecha futura de transacción. Se sabe que los productos blandos como el café tienen contratos estándar negociados en bolsa que datan de 1882.
Veamos algunos ejemplos básicos del mercado de futuros, así como las perspectivas y riesgos de retorno.
En aras de la simplicidad, asumimos una unidad del producto, que puede ser un bushel de maíz, un litro de jugo de naranja o una tonelada de azúcar. Veamos a un agricultor que espera que una unidad de soya esté lista para la venta dentro de seis meses. El precio spot actual de la soya es de $ 10 por unidad. Después de considerar los costos de plantación y las ganancias esperadas, quiere que el precio mínimo de venta sea de $ 10.1 por unidad, una vez que su cosecha esté lista. Al agricultor le preocupa que el exceso de oferta u otros factores incontrolables puedan conducir a una disminución de los precios en el futuro, lo que lo dejaría con una pérdida.
Aquí están los parámetros:
- El agricultor espera protección de precios (mínimo $ 10.1). Se necesita protección por un período de tiempo específico (seis meses). La cantidad es fija: el agricultor sabe que producirá una unidad de soja durante el período de tiempo establecido. Su objetivo es para cubrir (eliminar el riesgo / pérdida), no especular.
Los contratos de futuros, por sus especificaciones, se ajustan a los parámetros anteriores:
- Se pueden comprar / vender hoy para fijar un precio futuro. Son por un período de tiempo específico, después del cual expiran. Se fija la cantidad del contrato de futuros. Ofrecen cobertura.
Suponga que un contrato de futuros sobre una unidad de soja con seis meses de vencimiento está disponible hoy por $ 10.1. El agricultor puede vender este contrato de futuros (venta corta) para obtener la protección requerida (fijar el precio de venta).
Cómo funciona esto: Productor
Si el precio de la soya se dispara a decir $ 13 dentro de seis meses, el agricultor incurrirá en una pérdida de $ 2.9 (precio de venta-precio de compra = $ 10.1- $ 13) en el contrato de futuros. Podrá vender su cosecha real a una tasa de mercado de $ 13, lo que conducirá a un precio de venta neto de $ 13- $ 2.9 = $ 10.1.
Si el precio de la soya se mantiene en $ 10, el agricultor se beneficiará del contrato de futuros ($ 10.1- $ 10 = $ 0.1). Venderá su soya a $ 10, dejando su precio de venta neto a $ 10 + $ 0.1 = $ 10.1
Si el precio baja a $ 7.5, el agricultor se beneficiará del contrato de futuros ($ 10.1 - $ 7.5 = $ 2.6). Él venderá su cosecha a $ 7.5, haciendo que su precio de venta neto sea de $ 10.1 ($ 7.5 + $ 2.6).
En los tres casos, el agricultor puede proteger su precio de venta deseado mediante el uso de contratos de futuros. El producto de la cosecha real se vende a las tasas de mercado disponibles, pero el contrato de futuros elimina la fluctuación de los precios.
La cobertura no está exenta de costos y riesgos. Suponga que en el primer caso mencionado anteriormente, el precio alcanza los $ 13, pero el agricultor no tomó un contrato de futuros. Se habría beneficiado vendiendo a un precio más alto de $ 13. Debido a la posición de futuros, perdió $ 2.9 adicionales. Por otro lado, la situación podría haber sido peor para él en el tercer caso, cuando estaba vendiendo a $ 7.5. Sin futuros, habría sufrido una pérdida. Pero en todos los casos, es capaz de lograr la cobertura deseada.
Cómo funciona esto: consumidor
Ahora suponga un fabricante de aceite de soja que necesita una unidad de soja dentro de seis meses. Le preocupa que los precios de la soya se disparen en el futuro cercano. Puede comprar (ir por mucho tiempo) el mismo contrato futuro de soja para bloquear el precio de compra en su nivel deseado de alrededor de $ 10, digamos $ 10.1.
Si el precio de la soja se dispara a $ 13, el comprador de futuros se beneficiará en $ 2.9 (precio de venta-precio de compra = $ 13 - $ 10.1) en el contrato de futuros. Comprará la soja requerida al precio de mercado de $ 13, lo que conducirá a un precio de compra neto de - $ 13 + $ 2.9 = - $ 10.1 (negativo indica salida neta por compra).
Si el precio de la soya se mantiene en $ 10, el comprador perderá el contrato de futuros ($ 10 - $ 10.1 = - $ 0.1). Comprará la soya requerida a $ 10, llevando su precio neto de compra a - $ 10 - $ 0.1 = - $ 10.1
Si el precio disminuye a $ 7.5, el comprador perderá el contrato de futuros ($ 7.5 - $ 10.1 = - $ 2.6). Comprará la soya requerida al precio de mercado de $ 7.5, llevando su precio neto de compra a - $ 7.5 - $ 2.6 = - $ 10.1.
En los tres casos, el fabricante de aceite de soja puede obtener el precio de compra deseado mediante un contrato de futuros. Efectivamente, el producto de cultivo real se compra a las tasas de mercado disponibles. La fluctuación en los precios es mitigada por el contrato de futuros.
Riesgos
Utilizando el mismo contrato de futuros al mismo precio, cantidad y vencimiento, se cumplen los requisitos de cobertura tanto para el productor de soja (productor) como para el fabricante de aceite de soja (consumidor). Ambos pudieron asegurar el precio deseado para comprar / vender el producto en el futuro. El riesgo no pasó a ningún lado, pero fue mitigado: uno estaba perdiendo en un mayor potencial de ganancias a expensas del otro.
Ambas partes pueden acordar mutuamente con este conjunto de parámetros definidos, lo que lleva a un contrato que se cumplirá en el futuro (que constituye un contrato a plazo). El intercambio de futuros coincide con el comprador / vendedor, lo que permite el descubrimiento de precios y la estandarización de los contratos al tiempo que elimina el riesgo de incumplimiento de la contraparte, que es prominente en los contratos mutuos a plazo.
Desafíos
- Se requiere dinero de margen. Puede haber requisitos diarios de ajuste al mercado. El uso de futuros elimina el mayor potencial de ganancias en algunos casos (como se citó anteriormente). Puede conducir a diferentes percepciones en los casos de grandes organizaciones, especialmente las que tienen múltiples propietarios o las que figuran en las bolsas de valores. Por ejemplo, los accionistas de una compañía azucarera pueden esperar mayores ganancias debido a un aumento en los precios del azúcar el último trimestre, pero pueden estar decepcionados cuando los resultados trimestrales anunciados indican que las ganancias se anularon debido a las posiciones de cobertura. El tamaño y las especificaciones del contrato no siempre encajan perfectamente La cobertura de cobertura requerida. Por ejemplo, un contrato de futuros de café arábica "C" cubre 37, 500 libras de café y puede ser demasiado grande o desproporcionado para cumplir con los requisitos de cobertura de un productor / consumidor. En este caso, podrían explorarse los mini contratos de pequeño tamaño, si están disponibles. Los contratos de futuros disponibles estándar pueden no siempre coincidir con las especificaciones físicas de los productos básicos, lo que podría conducir a discrepancias de cobertura. Un agricultor que cultiva una variante diferente de café puede no encontrar un contrato de futuros que cubra su calidad, lo que le obliga a tomar solo contratos robusta o arábica disponibles. En el momento de la expiración, su precio de venta real puede ser diferente a la cobertura disponible de los contratos robusta o arábica. Si el mercado de futuros no es eficiente y no está bien regulado, los especuladores pueden dominar e impactar drásticamente los precios de futuros, lo que lleva a discrepancias de precios a la entrada y a la salida (vencimiento), que deshacen el seto.
La línea de fondo
Con la apertura de nuevas clases de activos a través de intercambios locales, nacionales e internacionales, la cobertura ahora es posible para todo. Las opciones de productos básicos son una alternativa a los futuros que se pueden utilizar para la cobertura. Se debe tener cuidado al evaluar los valores de cobertura para garantizar que satisfagan sus necesidades. Tenga en cuenta que los hedgers no deberían sentirse atraídos por las ganancias especulativas. Al cubrir, la consideración y el enfoque cuidadosos pueden lograr los resultados deseados.
