¿Qué es una protección de llamada?
Una protección de llamada es una disposición protectora de una seguridad invocable que prohíbe al emisor volver a llamar a la seguridad durante un período de tiempo específico. El período durante el cual el bono está protegido se conoce como el período de aplazamiento o el colchón.
Los bonos con protección de llamada generalmente se denominan bonos cancelables diferidos.
Protección de llamadas explicada
Un bono es una garantía de renta fija que utilizan las corporaciones y los organismos gubernamentales para pedir dinero prestado a los inversores. Cuando se emite un bono, los fondos recibidos de la compra de los bonos se utilizan para ejecutar proyectos de capital. Los bonos generalmente tienen una fecha de vencimiento que es la fecha en que la inversión principal se reembolsa a los tenedores de bonos. Como compensación a los inversores en bonos por prestar su dinero al emisor por un período de tiempo, los inversores reciben pagos de intereses del emisor. Estos pagos de intereses se conocen como pagos de cupones y se fijan por la duración del contrato de bonos.
Mientras que algunos tenedores de bonos pueden vender sus bonos antes de la fecha de vencimiento, otros pueden optar por conservarlos hasta que venzan. Sin embargo, algunos bonos tienen una característica que le da al emisor el derecho de recomprar o "llamar" a los bonos después de un cierto período de tiempo. Estos enlaces se denominan enlaces invocables. Por lo general, las empresas reclamarán bonos en el mercado cuando disminuyan las tasas de interés vigentes en la economía. Para comprender este concepto, tenga en cuenta que cuando las tasas de interés disminuyen, la deuda de bonos existente se vuelve más costosa de pagar, ya que la tasa de cupón fijada al bono será más alta que la tasa de interés del mercado. Si bien esto será favorable para los tenedores de bonos, dado que el valor del bono aumentará en un entorno de tasa de interés decreciente, los emisores prefieren llamar a los bonos y volver a emitirlos a la tasa de interés más baja.
Para darles a los inversores algo de tiempo para aprovechar cualquier apreciación en el valor de los bonos, los bonos exigibles tienen una disposición conocida como protección de llamadas. Como su nombre lo indica, una protección de llamada protege a los tenedores de bonos de que sus emisores invoquen sus bonos durante las primeras etapas de la vida de un bono. La protección de llamadas puede ser extremadamente beneficiosa para los tenedores de bonos cuando las tasas de interés están cayendo porque evita que el emisor obligue a la redención al principio de la vida de un título. Esto significa que los inversores tendrán un número mínimo de años, independientemente de cuán pobre se vuelva el mercado, para cosechar los beneficios de la seguridad.
Una protección de llamada generalmente se estipula en un contrato de fianza. Los bonos corporativos y municipales exigibles generalmente tienen diez años de protección de llamadas, mientras que la protección de la deuda de servicios públicos a menudo se limita a cinco años. Supongamos que hoy se emitió un bono corporativo exigible con un cupón del 4% y una fecha de vencimiento establecida en 15 años a partir de ahora. Si la primera llamada al bono es de diez años, y las tasas de interés bajan al 3% en los próximos cinco años, el emisor no puede llamar al bono porque sus inversores están protegidos durante diez años. Sin embargo, si las tasas de interés disminuyen después de diez años, el prestatario tiene derecho a activar la disposición de opción de compra sobre los bonos.
Durante el período de protección de llamadas, los pagos de intereses están garantizados, pero no después, ya que el bono puede canjearse en cualquier momento después de la fecha de protección de llamadas. Las cláusulas de protección de llamadas generalmente requieren que se pague a un inversor una prima sobre el valor nominal del bono que está sujeto a la jubilación anticipada después de la expiración del período de protección de llamadas especificado en la cláusula.
