¿Qué es una cápsula?
Una cápsula es un tipo de opción de compra basada en las tasas de interés. El uso típico de una cápsula es limitar los costos del aumento de las tasas de interés para aquellas corporaciones o gobiernos que deben pagar una tasa de interés variable sobre los bonos que han emitido. Sin embargo, como con todos los derivados, los especuladores comerciales pueden intercambiar caplets por ganancias a corto plazo.
Para llevar clave
- Las tabletas son opciones de tasas de interés diseñadas para "limitar" el riesgo de aumento de las tasas. Estas opciones utilizan una tasa de interés, en lugar de un precio, como base para una huelga. Las tabletas tienen un plazo más corto (90 días) en comparación con los límites que pueden ser un año o más
Cómo funciona una cápsula
Las cápsulas generalmente se basan en una tasa de interés interbancaria como LIBOR. Esto se debe a que generalmente se usan para cubrir el riesgo de aumento de la tasa LIBOR. Por ejemplo, si una empresa emite un bono con una tasa de interés variable para aprovechar una caída en las tasas a corto plazo, corre el riesgo de mayores pagos si las tasas de interés comienzan a aumentar y continúan haciéndolo. En este punto, estarían pagando más de los pagos de intereses del préstamo (bono) de lo que esperaban. Si las tasas de interés aumentaran rápidamente, podría significar un desastre para ellos. Comprar una opción para limitar la tasa de interés que tienen que pagar los protegería de este desastre.
En este escenario, el comprador de la opción puede optar por un plazo más largo (uno o más años) de protección. Para lograr esto, un comprador de opciones puede combinar varias cápsulas en una serie para crear un "límite" a fin de gestionar pasivos a más largo plazo. (El término cápsula implica una duración más corta de la tapa. La duración de una cápsula suele ser de solo 90 días).
Si un comerciante compra una cápsula, se le pagaría si la tasa LIBOR aumentara por encima de su precio de ejercicio; no recibirían nada si LIBOR cayera por debajo de su precio de ejercicio, por lo que actúa como un seguro contra el aumento de la ira. Los operadores cronometran el vencimiento de una cápsula para que coincida con el pago de una tasa de interés futura.
Cobertura de tasas de interés
Debido a que las cápsulas son opciones de compra de estilo europeo, lo que significa que solo pueden ejercerse al vencimiento, también pueden ser utilizadas por los comerciantes. Los operadores que desean beneficiarse de tasas de interés más altas para eventos a corto plazo tienen menos posibilidades de ejercer la opción en su contra.
Los inversionistas utilizan las cápsulas y los límites para protegerse contra los riesgos asociados con las tasas de interés flotantes. Imagine un inversor que tiene un préstamo con una tasa de interés variable que aumentará o disminuirá con LIBOR. Suponga que LIBOR es actualmente del 6% y le preocupa que las tasas aumenten antes de que venza el próximo pago de intereses en 90 días. Para protegerse contra este riesgo, puede comprar una cápsula con una tasa de ejercicio del 6% y una fecha de vencimiento en la fecha de pago de intereses. Si aumenta la tasa LIBOR, también aumentará el valor de la opción de caplet. Si cae LIBOR, la cápsula podría no tener valor.
El valor de una cápsula se calcula como:
Máx. ((Tasa LIBOR - tasa de caplet) o 0) x principal x (# de días hasta el vencimiento / 360)
Si la tasa LIBOR aumenta al 7% en la fecha de pago de intereses y el inversor está pagando intereses trimestrales por un monto principal de $ 1, 000, 000, entonces la cápsula pagará $ 2, 500. Puede ver cómo se determinó esta recompensa en el siguiente cálculo:
= (.07 -.06) x $ 1, 000, 000 x (90/360) = $ 2, 500
Si un inversor necesita cubrir un pasivo a más largo plazo con varias fechas de vencimiento de pago de intereses, entonces se pueden combinar varias "cápsulas" en un "límite". Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene un préstamo a dos años con pagos trimestrales de solo intereses. Puede comprar un límite de dos años basado en la tasa LIBOR de tres meses. Esta inversión se compone de siete cápsulas y cada cápsula cubre tres meses. El precio del límite es la suma del precio de cada una de las siete cápsulas.
