Los CEO tienen menos confianza en el futuro que en cualquier otro momento anterior desde la crisis financiera mundial de 2008, según un nuevo informe de Goldman Sachs. Esto tiene ramificaciones preocupantes para los mercados de valores y la economía estadounidense en general.
Después de que el conflicto comercial entre EE. UU. Y China se intensificó en mayo, los desembolsos en efectivo de las compañías del S&P 500 en el 2T 2019 cayeron un 13% año tras año (YOY), incluida una caída del 18% en el gasto en recompra de acciones. Goldman proyecta que, para todo el año 2019, el gasto total en efectivo de las compañías de S&P 500 disminuirá en un 6%, la mayor caída anual desde 2009, según su informe Kickstart semanal actual de EE. UU.
Para llevar clave
- El pesimismo de los CEO de S&P 500 se encuentra en un nivel alto después de la crisis financiera. Una gran mayoría de los CFO esperan una recesión en 2020. El gasto en efectivo de las corporaciones está cayendo en picada. Los indicadores económicos ya se están debilitando. Los recortes en el gasto corporativo empeorarán la recesión.
Importancia para los inversores
Goldman indica que su observación sobre la disminución rápida de la confianza del CEO se basa en una encuesta realizada por el Conference Board. Mientras tanto, señalan que los directores financieros de muchas de las corporaciones más grandes de EE. UU. También se están volviendo muy pesimistas sobre la economía, con un 53% que espera que los EE. UU. Estén en recesión para el 3T 2020, y un 67% anticipa una recesión para fines de 2020, por encuesta realizada por la Universidad de Duke.
De hecho, Goldman considera que el crecimiento económico de EE. UU. Se ha desacelerado bruscamente en 2019. Su indicador de actividad actual de EE. UU. Ha registrado un aumento del 1, 7% en el año hasta la fecha, frente a una tasa de aumento promedio del 3, 6% durante los primeros tres trimestres de 2018.
Mientras tanto, el Índice de Indicadores Económicos Principales de la Junta de la Conferencia ha estado disminuyendo en términos interanuales, y Morgan Stanley llama a esto "una advertencia clara de contracción económica", según su informe de calentamiento semanal actual. También observan que "las presiones sobre las ganancias corporativas han estado afectando la inversión y el gasto de las empresas durante algún tiempo y ahora las empresas con vientos de cola de crecimiento estructural también están comenzando a ver el impacto".
El pesimismo sobre la economía por parte de los CEO y CFO puede convertirse en una profecía autocumplida. Si reducen el gasto, reducen los ingresos de los proveedores, empleados y accionistas. Es probable que se produzca un círculo vicioso, ya que esos proveedores reducen sus propios gastos, el gasto del consumidor disminuye en medio de un crecimiento más lento de los salarios y el empleo, y los accionistas tienen menos poder adquisitivo, ya que las recompras de acciones y los dividendos se estancan o disminuyen. Además, es probable que los recortes en la inversión empresarial perjudiquen la rentabilidad corporativa futura.
Mirando hacia el futuro
Si bien las autorizaciones para la recompra de acciones han disminuido en un 17% hasta la fecha en 2019 en comparación con el mismo período en 2018, Goldman observa que todavía están en tendencia hacia el segundo año más alto registrado. Dado que las recompras de acciones han sido la mayor fuente de demanda de acciones estadounidenses durante el mercado alcista actual, los desembolsos más bajos eliminarán un elemento clave para los precios de las acciones.
En 2020, Goldman proyecta una modesta recuperación del 2% interanual en desembolsos en efectivo del S&P 500, a $ 2.7 billones. Si bien esperan que las recompras de acciones caigan un 5% a $ 675 mil millones, pronostican aumentos del 3% para gastos de capital (a $ 745 mil millones), 6% para I + D (a $ 380 mil millones), 6% para fusiones y adquisiciones en efectivo (a $ 365 mil millones), y 5% para dividendos (hasta $ 535 mil millones).
Goldman señala que la mayor parte del aumento proyectado en gastos de capital será "gasto de capital de mantenimiento" en lugar de "gasto de capital de crecimiento", diseñado para mantener las operaciones estables en lugar de la expansión de fondos. Finalmente, su aumento proyectado en dividendos es aproximadamente igual a su aumento previsto en EPS.
