¿Qué es un intercambio de productos básicos?
Un intercambio de productos básicos es un contrato en el que dos partes del acuerdo acuerdan intercambiar flujos de efectivo, que dependen del precio de un producto básico subyacente. Por lo general, un canje de productos básicos se utiliza para protegerse contra el precio de un producto básico, y han estado cotizando en los mercados extrabursátiles desde mediados de los años setenta.
Intercambio de productos explicados
Un intercambio de productos consta de un componente de pierna flotante y un componente de pierna fija. El componente de pierna flotante está vinculado al precio de mercado de la mercancía subyacente o del índice de mercancía acordado, mientras que el componente de pierna fija se especifica en el contrato. La mayoría de los swaps de productos básicos se basan en petróleo, aunque cualquier tipo de producto básico puede ser el subyacente, como metales preciosos, metales industriales, gas natural, ganado y granos. Teniendo en cuenta la naturaleza y el tamaño de los contratos, por lo general, las grandes instituciones financieras realizan intercambios de productos básicos, no inversores individuales.
Estructura y ejemplo
En general, el componente del canje flotante lo tiene el consumidor del producto en cuestión, o la institución dispuesta a pagar un precio fijo por el producto. El componente de pierna fija generalmente lo tiene el productor de la mercancía que acepta pagar una tasa variable, que está determinada por el precio de mercado de la mercancía subyacente. El resultado final es que el consumidor del producto obtiene un precio garantizado durante un período de tiempo específico, y el productor está en una posición cubierta, protegiéndolo de una disminución en el precio del producto durante el mismo período de tiempo. Por lo general, los swaps de productos básicos se liquidan en efectivo, aunque la entrega física se puede estipular en el contrato.
Como ejemplo, suponga que la Compañía X necesita comprar 250, 000 barriles de petróleo cada año durante los próximos dos años. Los precios a plazo para la entrega de petróleo en un año y dos años son de $ 50 por barril y $ 51 por barril. Además, los rendimientos de los bonos de cupón cero a uno y dos años son del 2% y el 2, 5%. Pueden suceder dos escenarios: pagar el costo total por adelantado o pagar cada año en el momento de la entrega.
Para calcular el costo inicial por barril, tome los precios a plazo y divídalos por sus respectivas tasas de cupón cero, ajustadas por tiempo. En este ejemplo, el costo por barril sería:
Costo del barril = $ 50 / (1 + 2%) + $ 51 / (1 + 2.5%) ^ 2 = $ 49.02 + $ 48.54 = $ 97.56.
Al pagar $ 97.56 x 250, 000, o $ 24, 390, 536 hoy, se garantiza al consumidor 250, 000 barriles de petróleo por año durante dos años. Sin embargo, existe un riesgo de contraparte y es posible que no se entregue el petróleo. En este caso, el consumidor puede optar por pagar dos pagos, uno cada año, a medida que se entregan los barriles. Aquí, la siguiente ecuación debe resolverse para igualar el costo total con el ejemplo anterior:
Costo del barril = X / (1 + 2%) + X / (1 + 2.5%) ^ 2 = $ 97.56.
Dado esto, se puede calcular que el consumidor debe pagar $ 50.49 por barril cada año.
