El recorte de las tasas de interés anunciado por la Reserva Federal el 31 de julio de 2019 podría no revitalizar la economía y respaldar el mercado de valores, advierte Barry Bannister, jefe de estrategia de capital institucional de Stifel Nicolaus & Co., informa Business Insider. Él observa que la Reserva Federal había elevado las tasas a niveles similares a los de las últimas tres crisis de mercado, y que puede ser demasiado tarde para que un recorte de tasas evite el próximo desastre.
"Cortar dos veces y tener un aumento neutro ligeramente solo te devuelve a un nivel bastante apretado que existió en el verano de 1998, 2000 y 2007, que verás antes de las dificultades en el mercado", dijo Bannister a BI. Sería un "terrible error político" que hace que el mercado caiga si la Reserva Federal no baja las tasas nuevamente, y pronto, insiste.
Importancia para los inversores
Bannister teme que los costos de los préstamos puedan estar peligrosamente cerca de la llamada tasa de interés neutral a la que la economía es estable, sin crecer ni contraerse. Muchos observadores informados, entre ellos el presidente de la Fed Jerome Powell y Bannister, creen que la tasa neutral ha disminuido en las últimas décadas como resultado de la caída de la productividad laboral y las tendencias demográficas negativas, como el envejecimiento de la población.
En otras palabras, con el tiempo, se han necesitado tasas de interés más bajas para mantener la economía y los precios de las acciones en un nivel estable. Si bien no hay consenso sobre cuál es la tasa neutral ahora, Bannister estima que es aproximadamente del 2.3%. El anuncio de la Fed el 31 de julio de 2019 redujo su rango objetivo para la tasa de referencia de fondos federales en 25 puntos básicos (pb) a entre 2.00% y 2.25%.
Rob Arnott, fundador de la firma de gestión de activos Research Associates y mejor conocido como desarrollador de estrategias inteligentes de inversión beta, está de acuerdo en la necesidad de recortes de tasas más rápidos. "Si la Fed espera, estarán tan por detrás de la curva que no podrán hacer nada", dijo Arnott a Barron's. “La Oficina Nacional de Investigación Económica anuncia recesiones a menudo de seis a 12 meses después de que hayan comenzado. Si espera de seis a 12 meses, es demasiado tarde ”, agregó.
La opinión contrastante es que la Fed ya ha creado burbujas de activos peligrosas al empujar las tasas de interés a mínimos históricos durante la última década. Estos críticos ven un paralelo preocupante diferente con 1998, cuando la Fed recortó las tasas de interés para estabilizar los mercados después de que Rusia incumpliera su deuda soberana y el fondo de cobertura Long Term Capital Management (LTCM) colapsó. El efecto final fue agrandar la burbuja de las puntocom que terminó en un colapso del mercado, una columna en las notas de Barron.
En 1998, la economía era sólida y no necesitaba estímulo monetario, una situación que también se mantiene hoy, argumenta esa columna. De hecho, el PIB real de EE. UU. Creció a una tasa anualizada sólida del 2.1% en el 2T 2019, aunque por debajo del 3.1% en el 1T 2019, observa otra columna de Barron. Además, el gasto de los consumidores, que representa aproximadamente el 70% del PIB, creció a una tasa anualizada del 4, 3% en el 2T 2019, un fuerte aumento del 0, 8% en el 1T 2019, agrega la columna.
Mirando hacia el futuro
"Creemos que se equivocarán por precaución y reducirán tanto el 31 de julio como en septiembre", dijo Bannister a BI. "Sin embargo, podría requerir cierta debilidad del mercado y debilidad de datos en el mes de agosto, así como también interrupciones en el comercio, para que la Fed siga adelante con el recorte de septiembre que creemos que es necesario", agregó.
