¿Qué es un rollo de dólar?
Un rollo de dólares es una operación sofisticada en el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés) que brinda beneficios a un operador cuando esos valores realmente disminuyen de valor. El rollo de dólares también le da al iniciador dinero en efectivo para trabajar por un corto período de tiempo.
Para llevar clave
- Una operación en dólares es una operación sofisticada en los mercados de valores respaldados por hipotecas. Estas operaciones se benefician de una caída en los precios de las acciones. Comienzan con una transacción de venta y conllevan la obligación de una transacción de compra en algún momento en el futuro. La mayoría de estas operaciones dura solo un mes.
Cómo funciona una transacción de Dollar Roll
En el mundo de MBS, un rollo de dólares es algo similar a vender acciones en corto. Del mismo modo que un vendedor en corto en el mercado de valores se beneficia de la caída de los precios de las acciones, un comprador de un dólar puede beneficiarse de una caída en el precio de los valores respaldados por hipotecas.
Para lograr esto, un inversor inicia una transacción de recompra en el mercado de valores de transferencia de hipotecas en el que ellos, la contraparte de la parte compradora de una operación "por anunciar" (TBA) acuerda vender esa misma operación en el mes actual y para volver a comprar la misma operación en un mes futuro.
En un giro en dólares, el inversor iniciador obtiene un reembolso en efectivo de su venta. Luego pueden invertir los fondos que de otro modo se habrían requerido para liquidar la operación de compra en el mes actual hasta la futura recompra acordada. El otro lado de la operación, la contraparte de venta, se beneficia al no tener que entregar los valores respaldados por hipotecas en el mes en curso, reteniendo así los pagos de capital e intereses que normalmente se pasarían al tenedor de esos valores.
El iniciador de la tirada del dólar espera poder volver a comprar los valores a un precio más bajo, o obtener una ganancia a corto plazo del dinero obtenido de la tirada del dólar, o preferiblemente ambos. La transacción de cambio de dólares se realiza en valores que tienen el mismo producto y la misma tasa de cupón pero con una fecha de contrato diferente, de ahí el término rollo. Las fechas de contrato más comunes y más líquidas son de un mes y tres meses.
La diferencia de precio entre meses se conoce como la caída. Cuando la caída se vuelve muy grande, se dice que el rollo de dólares está "en especial". Esto puede suceder por varias razones, incluidas las grandes ofertas de obligaciones hipotecarias colateralizadas que aumentan la demanda de valores de transferencia de hipotecas, o las consecuencias inesperadas de los cierres de hipotecas en la cartera de un originador de hipotecas. En ambos casos, las instituciones financieras podrían tener más operaciones de venta en el mes actual de lo que pueden entregar valores, lo que les obliga a "transferir" esas operaciones a un mes futuro. Cuanto mayor sea la escasez de valores disponibles en el mes actual, mayor será la caída. Los inversores que podrían anticipar tales condiciones podrían beneficiarse de una transacción en dólares.
Los rollos se pueden comprar mediante una nueva transacción en la que el originador desea llevar su cobertura a otra fecha. Por ejemplo, si un inversor vende un contrato directo y desea expirarlo un mes, entonces tendrá que "comprar y vender" en el mercado de rotación de un mes. Debido a que no existe un aumento o disminución en la posición absoluta, los rollos en dólares no conllevan, o muy poco, el riesgo de duración. Es simplemente una extensión de un contrato, no un nuevo contrato.
