El valor presente neto (VAN) es un componente central de la presupuestación corporativa. Es una forma integral de calcular si un proyecto propuesto será financieramente viable o no. El cálculo del VPN abarca muchos temas financieros en una fórmula: flujos de efectivo, el valor temporal del dinero, la tasa de descuento durante la duración del proyecto (generalmente WACC), el valor terminal y el valor residual.
¿Cómo utilizar el valor actual neto?
Para comprender el VPN en las formas más simples, piense en cómo funciona un proyecto o inversión en términos de entrada y salida de dinero. Digamos que está considerando establecer una fábrica que necesita una inversión inicial de $ 100, 000 durante el primer año. Como se trata de una inversión, es una salida de efectivo que se puede tomar como un valor neto negativo. También se llama desembolso inicial. Espera que después de que la fábrica se establezca con éxito en el primer año con la inversión inicial, comenzará a generar la producción (productos o servicios) el segundo año en adelante. Resultará en entradas netas de efectivo en forma de ingresos por la venta de la producción de la fábrica. Digamos, la fábrica genera $ 100, 000 durante el segundo año, que aumenta en $ 50, 000 cada año hasta los próximos cinco años. Los flujos de efectivo reales y esperados del proyecto son los siguientes:
XXXX-A representa los flujos de efectivo reales, mientras que XXXX-P representa los flujos de efectivo proyectados para los años mencionados. Un valor negativo indica el costo o la inversión, mientras que el valor positivo representa la entrada, los ingresos o el recibo.
¿Cómo decide si este proyecto es rentable o no? El problema en tales cálculos es que está haciendo inversiones durante el primer año y realizando los flujos de efectivo en el transcurso de muchos años futuros. Para evaluar esas empresas que abarcan varios años, el VPN viene al rescate para la toma de decisiones financieras, siempre que las inversiones, estimaciones y proyecciones sean precisas en un alto grado.
La metodología de VPN facilita llevar todos los flujos de efectivo (presentes y futuros) a un punto fijo en el tiempo, en la actualidad, de ahí el nombre de "valor presente". Funciona esencialmente tomando cuánto valen los flujos de efectivo futuros esperados en la actualidad y resta el inversión inicial para llegar al "valor presente neto". Si este valor es positivo, el proyecto es rentable y viable. Si este valor es negativo, el proyecto genera pérdidas y debe evitarse.
En términos más simples, VPN = (Valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados) - (Valor actual del efectivo invertido)
Calcular el valor futuro del valor presente implica la siguiente fórmula, Valor Futuro = Valor Presente × (1 + r) allí: Valor Futuro = flujos netos de entrada y salida de efectivo esperados durante un período particular = tasa de descuento o rendimiento que podría obtenerse en una inversión alternativa = número de períodos
Como ejemplo simple, $ 100 invertidos hoy (valor presente) a una tasa del 5 por ciento (r) durante 1 año (t) aumentará a:
$ 100 × (1 + 5%) 1 = $ 105
Dado que buscamos obtener el valor presente basado en el valor futuro proyectado, la fórmula anterior se puede reorganizar como, Valor actual = (1 + r) t Valor futuro
Para obtener $ 105 (valor futuro) después de un año (t), ¿cuánto se debe invertir hoy en una cuenta bancaria que ofrece una tasa de interés del 5%? Usando la fórmula anterior, Valor actual = (1 + 5%) 1 $ 105 = $ 100
Dicho de otra manera, $ 100 es el valor presente de $ 105 que se espera recibir en el futuro (un año después) considerando un rendimiento del 5 por ciento.
NPV utiliza este método central para llevar todos los flujos de efectivo futuros a un solo punto en el presente.
La fórmula ampliada para NPV es
VPN = (1 + r0) t0 FV0 + (1 + r1) t1 FV1 + (1 + r2) t2 FV2 + ⋯ + (1 + rn) tn FVn
donde FV 0, r 0 y t 0 indican el valor futuro esperado, las tasas aplicables y los períodos de tiempo para el año 0 (inversión inicial), respectivamente, y FV n, r n y t n indican el valor futuro esperado, las tasas aplicables, y períodos de tiempo para el año n. La suma de todos estos factores conduce al valor presente neto.
Hay que tener en cuenta que estas entradas están sujetas a impuestos y otras consideraciones. Por lo tanto, la entrada neta se toma después de impuestos, es decir, solo las cantidades netas después de impuestos se consideran para las entradas de efectivo y se toman como un valor positivo.
Un escollo en este enfoque es que, si bien es financieramente sólido desde un punto de vista teórico, un cálculo de VPN es tan bueno como los datos que lo impulsan. Por lo tanto, se recomienda utilizar las proyecciones y supuestos con la máxima precisión posible, para los elementos del monto de la inversión, los costos de adquisición y disposición, todas las implicaciones impositivas, el alcance real y la oportunidad de los flujos de efectivo.
Pasos para calcular el VPN en Excel
Hay dos métodos para calcular el VPN en la hoja de Excel.
Primero es usar la fórmula básica, calcular el valor presente de cada componente para cada año individualmente, y luego sumarlos todos juntos.
El segundo es usar la función de Excel incorporada a la que se puede acceder usando la fórmula "NPV".
Uso del valor presente para el cálculo del VPN en Excel
Usando las cifras citadas en el ejemplo anterior, asumimos que el proyecto necesitará un desembolso inicial de $ 250, 000 en el año cero. Segundo año (año uno) en adelante, el proyecto comienza a generar entradas de $ 100, 000, y aumentan en $ 50, 000 cada año hasta el año cinco cuando el proyecto termina. El WACC, o costo de capital promedio ponderado, es utilizado por las compañías como la tasa de descuento al presupuestar un nuevo proyecto y se supone que es del 10 por ciento durante toda la tenencia del proyecto.
La fórmula del valor presente se aplica a cada uno de los flujos de efectivo desde el año cero hasta el año cinco. Por ejemplo, el flujo de caja de - $ 250, 000 en el primer año conduce al mismo valor presente durante el año cero, mientras que la entrada de $ 100, 000 durante el segundo año (año 1) conduce al valor presente de $ 90, 909. Indica que la entrada futura de $ 100, 000 en un año vale $ 90, 909 en el año cero, y así sucesivamente.
Calcular el valor presente para cada uno de los años y luego sumarlos da el valor de VPN de $ 472, 169, como se muestra en la captura de pantalla anterior de Excel con las fórmulas descritas.
Uso de la función Excel NPV para el cálculo del VPN en Excel
En el segundo método, se utiliza la fórmula de Excel incorporada "NPV". Se necesitan dos argumentos, la tasa de descuento (representada por WACC) y la serie de flujos de efectivo desde el año 1 hasta el último año. Se debe tener cuidado de no incluir el flujo de caja del año cero en la fórmula, también indicado por el desembolso inicial.
El resultado de la fórmula del VPN para el ejemplo anterior es de $ 722, 169. Para calcular el VPN final, es necesario disminuir el desembolso inicial del valor obtenido de la fórmula del VPN. Conduce a VPN = ($ 722, 169 - $ 250, 000) = $ 472, 169.
Este valor calculado coincide con el obtenido del primer método usando el valor PV.
Cálculo del VPN en Excel - Video
El siguiente video explica los mismos pasos basados en el ejemplo anterior.
Pros y contras de los dos métodos
Si bien Excel es una gran herramienta para hacer un cálculo rápido con alta precisión, su uso es propenso a errores y, como simple error, puede conducir a resultados incorrectos. Dependiendo de la experiencia y conveniencia, los analistas, inversores y economistas utilizan cualquiera de los métodos, ya que cada uno ofrece ventajas y desventajas.
Muchos prefieren el primer método, ya que las mejores prácticas de modelado financiero requieren que los cálculos sean transparentes y fácilmente auditables. El problema con la acumulación de todos los cálculos en una fórmula es que no puede ver fácilmente qué números van a dónde, o qué números son entradas del usuario o codificadas. El otro gran problema es que la fórmula de Excel incorporada no deduzca el desembolso de efectivo inicial, e incluso los usuarios expertos de Excel a menudo olvidan ajustar el valor de desembolso inicial en el valor de VPN. Por otro lado, el primer método necesita múltiples pasos en el cálculo que también pueden ser propensos a errores inducidos por el usuario.
Independientemente del método que se use, el resultado obtenido es tan bueno como los valores incluidos en las fórmulas. Se debe tratar de ser lo más preciso posible al determinar los valores que se utilizarán para las proyecciones de flujo de efectivo al calcular el VPN. Además, la fórmula del VPN supone que todos los flujos de efectivo se reciben en una suma global al final del año, lo que obviamente no es realista. Para solucionar este problema y obtener mejores resultados para el VPN, se pueden descontar los flujos de efectivo a mediados de año, según corresponda, en lugar de al final. Esto se aproxima mejor a la acumulación más realista de flujos de efectivo después de impuestos en el transcurso del año.
Al evaluar la viabilidad de un solo proyecto, un VPN de más de $ 0 indica un proyecto que tiene el potencial de generar ganancias netas. Al comparar varios proyectos basados en el VPN, el que tenga el VPN más alto debería ser la opción obvia, ya que indica el proyecto más rentable.
