Una corporación recauda capital para financiar sus operaciones tomando prestado dinero o vendiendo acciones de propiedad de la compañía al público. Una corporación solo puede seguir siendo viable si genera ganancias suficientes para compensar los costos asociados con su financiamiento; después de todo, algunos de sus ingresos deben pagarse a los accionistas, tenedores de bonos y otros acreedores. Por lo tanto, la composición de los planes de financiamiento de una corporación tiene un impacto significativo en la cantidad de ingresos operativos que necesita generar.
Financiamiento corporativo y apalancamiento financiero
Las corporaciones a menudo aprovechan sus activos pidiendo prestado dinero para aumentar la producción y, por extensión, las ganancias. El apalancamiento financiero proviene de cualquier emisión de capital que conlleve un pago de intereses fijos, como bonos o acciones preferentes. La emisión de acciones ordinarias no se consideraría una forma de apalancamiento financiero, porque el rendimiento requerido sobre el patrimonio (ROE) no es fijo y porque los pagos de dividendos pueden suspenderse, a diferencia de los intereses de los préstamos.
Una fórmula común para calcular el apalancamiento financiero se denomina grado de apalancamiento financiero (DFL). La fórmula refleja el cambio proporcional en el ingreso neto después de un cambio en la estructura de capital de la corporación. Los cambios en DFL pueden resultar de un cambio en el monto total de la deuda o de un cambio en la tasa de interés pagada sobre la deuda existente.
DFL = EBITEPS donde: EPS = Ganancias por acción EBIT = Ganancias antes de intereses e impuestos
Rentabilidad y ganancias antes de intereses e impuestos
Las ganancias antes de intereses e impuestos miden todas las ganancias antes de retirar los pagos de intereses e impuestos, lo que aísla la estructura de capital y se enfoca únicamente en qué tan bien una empresa obtiene ganancias.
El EBIT es uno de los indicadores más utilizados para medir la rentabilidad de una empresa y a menudo se usa indistintamente con el "ingreso operativo". No tiene en cuenta los cambios en los costos de capital. Sin embargo, una corporación solo puede disfrutar de una ganancia operativa después de pagar a sus acreedores. Incluso si las ganancias caen, la corporación todavía tiene obligaciones de pago de intereses. Una empresa con un EBIT alto puede no alcanzar su punto de equilibrio si está demasiado apalancada. Sería un error concentrarse únicamente en el EBIT sin considerar el apalancamiento financiero.
El aumento de los costos de interés aumenta el punto de equilibrio de la empresa. El punto de equilibrio no aparecerá en la cifra de EBIT en sí misma: los pagos de intereses no tienen en cuenta los ingresos operativos, pero afecta la rentabilidad general de la empresa. Debe registrar mayores ganancias para compensar los costos de capital adicionales.
Además, los mayores niveles de apalancamiento financiero tienden a aumentar la volatilidad del precio de las acciones de la compañía. Si la compañía ha otorgado alguna opción sobre acciones, la volatilidad agregada aumenta directamente el gasto asociado con esas opciones, lo que daña aún más el resultado final de la compañía.
