Una razón importante para el crecimiento fenomenal de los mercados de criptomonedas en los últimos años ha sido la ausencia de regulación. Eso podría cambiar pronto. Cada vez más, la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) está dando amplias pistas sobre su intención de regular el espacio.
Por ejemplo, el jefe de la SEC, Jay Clayton, les dijo a los periodistas que la mayoría de los tokens eran tokens de seguridad, lo que significa que se iban a comercializar como acciones y quedaban bajo el ámbito regulatorio de la agencia. Después de que la agencia lo citó para el uso de información privilegiada, Coinbase, el mayor intercambio de criptomonedas de América del Norte, se alineó y se dice que está en conversaciones para registrarse como una corredora regulada. Los observadores esperan que la SEC anuncie regulaciones para los mercados criptográficos tan pronto como finalice este año.
La entrada de SEC cambiará fundamentalmente la forma en que funcionan los mercados de criptomonedas. Aquí hay tres formas en que podrían hacerlo.
Podrían reducir la volatilidad en los mercados de criptomonedas
A medida que han ganado la tracción principal, los mercados de criptomonedas también han ganado una reputación de volatilidad. Los cambios de precios diarios promedio de más del 20% no son infrecuentes. Esa volatilidad ha mantenido alejados a los grandes inversores institucionales y ha creado un círculo vicioso en el que los inversores se mantienen alejados debido a la volatilidad del mercado de cifrado y viceversa.
La regulación de la SEC podría cambiar esa dinámica.
Según Shane Brett, CEO de Gecko Governance, una compañía que ha desarrollado herramientas de cumplimiento normativo para blockchain, el dinero institucional está esperando claridad regulatoria del tipo ya implementado en otras industrias, como los fondos de cobertura. Se espera que esta claridad tome la forma de reglas de la SEC para informar requisitos y pistas de auditoría. "Hasta que obtengan esa (claridad de la regulación), los inversores institucionales tendrán que quedarse al margen", dice.
Las regulaciones de la SEC allanarán el camino para su entrada y proporcionarán la liquidez muy necesaria a los mercados de criptomonedas. Desde una perspectiva del ecosistema financiero global, las sumas involucradas no son grandes. Como ejemplo, Brett dice que incluso una asignación del 1% de un gerente global como Fidelity (que administra billones de dólares) podría traducirse en millones de dólares en los mercados de criptomonedas. Una medida de la diferencia que podría hacer esta cantidad puede deducirse de las valoraciones actuales de monedas. Al momento de escribir este artículo, solo 21 monedas (de las más de 1, 500 disponibles en criptomercados) tienen valoraciones superiores a un millón de dólares.
El dinero institucional evitará que los actores individuales manipulen los precios de las criptomonedas, como se ha alegado en informes anteriores, y reducirá la volatilidad. "Los días de retornos masivos en los mercados de criptomonedas probablemente estén llegando a su fin en breve", dice Chris Housser, CEO y cofundador de Polymath, una startup que brinda servicios para emitir tokens de seguridad a las organizaciones. Según él, la introducción de regulaciones reducirá la volatilidad y los rendimientos para los mercados de cifrado reflejarán los de los lugares convencionales, como los mercados de valores.
Los costos de cumplimiento podrían eliminar los intercambios de cifrado
Desde un puñado de intercambios en 2014, el número de intercambios de cifrado se ha incrementado a 191 y contando en los últimos cinco años.
Hay dos razones para esto. Primero, crear un intercambio de criptomonedas no es una tarea intensiva en capital. En segundo lugar, la ausencia de regulación o pautas para crear uno ha reducido significativamente los obstáculos para lanzar uno. Esto también significa que sus operaciones son en gran medida opacas y ocultas al escrutinio público y gubernamental. Se han beneficiado al generar ganancias sin ser responsables ante los clientes y permanecer fuera del alcance de la SEC.
Las regulaciones de la SEC, que abarcan desde la grabación de operaciones hasta el establecimiento de sistemas tecnológicos que cumplen con las auditorías, inflarán los costos de los intercambios. "Para los intercambios de criptomonedas, para comenzar a registrar los requisitos, debe preguntarse si los costos valen la pena porque (los requisitos) son bastante pesados en recursos y caros", dice Rachel Lam, vicepresidenta de estrategia reguladora de Polymath.
Si bien es difícil formar una cifra aproximada, los altos costos para el cumplimiento pueden medirse a partir del gasto en otra industria. Se estima que los fondos de cobertura, que tuvieron una trayectoria de crecimiento similar a los mercados criptográficos en la década de 1990, gastan hasta el 7% de sus costos operativos totales en cumplimiento. Brett de Gecko Governance postula que los costos de cumplimiento son una razón importante por la cual el tamaño promedio de los fondos ha aumentado. "El tamaño de los fondos de cobertura se ha disparado de $ 100 millones a mil millones porque necesitan esa masa crítica para tener éxito y cubrir los costos de cumplimiento", dice.
Lam dice que es "muy posible" que algunos intercambios de criptomonedas se vean obligados a cerrar o restringir sus operaciones. "Para cualquier propietario de un negocio, debe aceptar qué riesgos son aceptables para usted y qué compromisos de recursos está dispuesto a asumir", dice ella.
Podrían hacer de las ICO una opción de inversión viable
A pesar de su crecimiento estratosférico, las ofertas iniciales de monedas (ICO) se han convertido en sinónimo de escándalos y promesas incumplidas. Esto se debe a que no hay requisitos de divulgación o informes para las listas de ICO. Incluso los documentos técnicos, que proporcionan detalles del proyecto, no son obligatorios. No es sorprendente, entonces, un informe reciente afirma que el 81% de todas las ICO son estafas.
La regulación de la SEC podría limpiar el espacio y hacer que sean opciones de inversión viables para los inversores al garantizar la rendición de cuentas y la divulgación. La claridad regulatoria también ayudará a los emprendedores. Como ejemplo, considere el caso de Josh McIver, CEO y cofundador de ULedger, una empresa de blockchain empresarial con sede en Boise, Idaho. Comenzó a investigar las ICO, pero archivó los planes después de leer sobre las medidas represivas de la SEC.
"Hemos visto a la SEC hacer ejemplos una y otra vez de compañías que están haciendo ICO y lo están haciendo mal", explica. El silencio de la SEC sobre la oportunidad de inversión ha complicado aún más las cosas para empresarios como McIver. "No sabemos lo que están pensando", dice. ULedger se autofinancia en gran medida y ya genera ingresos, gracias a una lista de clientes que incluye a empresas de consultoría Deloitte y agencias gubernamentales en Idaho.
McIver está revirtiendo su pensamiento anterior sobre las ICO después de las recientes acciones de la SEC. Está desempolvando los planes de ICO en anticipación de los detalles regulatorios a finales de este año. "Las ICO son una forma única de recaudar capital y hacer crecer su red", dice.
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