Un fuerte repunte en los precios de las acciones el viernes está dando a los inversores alcistas nuevas esperanzas de ganancias futuras, pero otros grandes avances diarios registrados en los últimos meses con frecuencia han sido seguidos por caídas a nuevos mínimos. Mientras tanto, los analistas del Bank of America Merrill Lynch advierten que la caída de los precios de las acciones, los picos de volatilidad y la evaporación de la liquidez en los mercados de valores pueden desencadenar una contracción económica general. "Creemos que esto ya no se puede descartar como ruido solo por falta de liquidez o comercio de máquinas", escribe BofAML en un informe reciente citado por Barron's.
El índice S&P 500 (SPX) registró un avance del 3, 4% para el día del 4 de enero, pero se mantiene en una corrección, ahora un 13, 9% por debajo del máximo récord establecido en septiembre de 2018. Si BofAML es correcto, puede dar lugar a un círculo vicioso, Dado que las recesiones tienden a desencadenar mercados bajistas, o empeorar los que ya están en marcha. La siguiente tabla muestra las recesiones más largas en los EE. UU. Desde 1929, desde el pico económico hasta el mínimo.
Recesiones estadounidenses más largas desde 1929
- 43 meses desde agosto de 1929 hasta marzo de 193318 meses desde diciembre de 2007 hasta junio de 2009 16 meses desde noviembre de 1973 hasta marzo de 1975 16 meses desde julio de 1981 hasta noviembre de 1982
Importancia para los inversores
La primera de las recesiones enumeradas anteriormente fue el comienzo de la Gran Depresión de la década de 1930, y el colapso del mercado de valores de 1929 se produjo en sus primeras etapas. La última recesión anterior estuvo marcada por la crisis financiera de 2008 y estuvo acompañada por el mercado bajista más reciente para el S&P 500.
"Estamos entrando en una recesión. Creo que será el próximo año", es la opinión de David Rosenberg, economista jefe y estratega de Gluskin Sheff + Associates, con sede en Toronto, como le dijo a CNBC. "Tenemos más del 80% de posibilidades de una recesión solo por el hecho de que la Reserva Federal está endureciendo la política", agregó. "Este endurecimiento de las condiciones financieras que hemos visto en los mercados terminará teniendo un efecto en cascada en la economía durante los primeros trimestres si este año", concluyó.
Los bonos de alto rendimiento con calificación CCC, un segmento particularmente riesgoso de ese mercado, se cotizan a precios angustiados, señala Barron, lo que indica que los inversores temen los incumplimientos. Mientras tanto, BofAML proyecta que la tasa de incumplimiento de la deuda de alto rendimiento será del 5, 5% en 2019, frente al 3, 25% en 2018, agrega Barron's. Si bien todavía no ven un "ciclo completo" emergente, los analistas de BofAML Oleg Melentyev y Eric Yu ven esto como uno de los varios indicadores de que el ciclo de crédito está llegando a su punto máximo, y se preparan para una contracción. Otros incluyen rebajas de la calificación de deuda BBB, convenios de préstamos débiles, endurecimiento por parte de la Reserva Federal, tensiones políticas en Estados Unidos y Europa, y guerras comerciales.
Los gastos de consumo personal, también llamados frecuentemente gastos de consumo, representaban el 68% del PIB de EE. UU. A partir del tercer trimestre de 2018, según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis. Si bien el ingreso personal disponible es el principal impulsor del gasto del consumidor, la riqueza personal es otro factor clave. Una caída del mercado de valores puede tener un impacto negativo en la economía en general al deprimir el gasto del consumidor, así como al restringir la capacidad de las corporaciones para recaudar nuevo capital social.
Mirando hacia el futuro
De acuerdo con un modelo desarrollado por Jonathan Wright, profesor de economía en la Universidad Johns Hopkins que se ha desempeñado como asesor especial de la Junta de la Reserva Federal, las probabilidades de una recesión que comience en los EE. UU. En 2019 es de solo 2.4%, según Seeking Alpha. Sin embargo, una encuesta reciente de directores financieros (CFO) de compañías con sede en los Estados Unidos revela que más del 80% de los encuestados espera que comience una recesión para 2020, según la revista Money.
Otros observadores notables que creen que es probable que comience una recesión antes de principios de 2021 incluyen, según la misma historia en la revista Money: el multimillonario gerente de fondos de cobertura Ray Dalio, el ex presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke, Mark Zandi, el economista jefe de Moody's Los equipos de análisis, estrategia y economía de JPMorgan y BlackRock, así como el economista Nouriel Roubini, que predijeron la crisis financiera de 2008.
Las probabilidades de que comience una recesión en EE. UU. Para 2020 son del 50%, en opinión del exsecretario del Tesoro de EE. UU. Lawrence Summers, según CNBC. La probabilidad es del 40% según más de 100 economistas encuestados por Reuters. Otra encuesta de Reuters a más de 500 gestores de fondos, economistas, analistas de divisas y estrategas de renta variable indica la creencia generalizada de que la economía de Estados Unidos está en un pico o cerca de él, y que una recesión es inminente.
Finalmente, tenga en cuenta que la caída del mercado de valores de 1987 es el ejemplo más reciente de un mercado bajista que no estuvo acompañado de una recesión. El colapso de las puntocom de 2000-2002 comenzó mientras la economía de EE. UU. Todavía estaba en expansión, y posteriormente se desarrolló una recesión. Mientras tanto, la recesión de 2007 a 2009, y el mercado bajista que la acompaña, fueron en parte provocados por la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007, que luego empeoró por la crisis financiera más generalizada de 2008.
