Los principales índices se negocian cerca de máximos históricos, pero el desarrollo de los precios ha sido menos que alcista, con una acción lateral estrecha que ahora se ha extendido a lo largo de seis meses. A su vez, esta compresión ha generado patrones de resortes en espiral que predicen movimientos a gran escala, más altos o más bajos, antes del final del cuarto trimestre. Si bien "up" parece el camino de menor resistencia, esta es una configuración binaria, vulnerable a los catalizadores negativos de la oficina ejecutiva o la Reserva Federal.
La guerra comercial y la Fed comparten la culpa o el elogio de este patrón de espera, que comenzó después de que las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China se rompieron en el segundo trimestre. Si bien ese evento desencadenó una rápida disminución, el continuo empleo sólido y los números del PIB han mantenido a los alcistas en el juego, comprando las caídas con tanta fuerza como lo hicieron a principios de esta década. En conjunto con la caída de las tasas de interés, los inversores pueden encontrar pocas razones para vender sus participaciones de capital.
Sin embargo, este equilibrio no durará para siempre, con altas expectativas para que China y Estados Unidos finalicen un acuerdo comercial parcial en noviembre. Y, aunque se espera que la Fed baje las tasas esta semana, Powell and Co. se está haciendo más difícil justificar una política moderada, dada la continua fortaleza económica de Estados Unidos. Como resultado, es probable que algunas o todas estas métricas pierdan el equilibrio en el trimestre, lo que desencadenará la próxima gran etapa de rally o una reversión que pondrá en juego los mínimos de varios meses.
Gráfico de SPY a largo plazo (2009-2019)
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El SPDR S&P 500 ETF (SPY) registró tres olas de rally desde el mínimo de 2009 y se revirtió en el primer trimestre de 2018 después de que el presidente Trump disparó el primer tiro en la guerra comercial. La acción del precio desde ese momento se ha arrastrado a lo largo de la parte superior de una línea de tendencia de subidas poco profundas que ha agregado puntos a un ritmo sorprendentemente débil. El fondo acaba de alcanzar resistencia por quinta vez, señalando el siguiente tramo de una prueba que genera una ruptura a $ 350 o una disminución de amplio rango que expone el promedio móvil exponencial (EMA) de 200 semanas por encima de $ 250.
Los toros tienen la ventaja obvia en esta configuración, con promedios móviles diarios, semanales y mensuales, todos más altos. Además, hay signos inusuales de vida en el adormecido sector de la banca comercial, con el componente Dow JPMorgan Chase & Co. (JPM) llegando a un máximo histórico después de las ganancias del tercer trimestre. Como resultado, tiene sentido observar a otros bancos después de la decisión de la Fed de esta semana de evaluar la fortaleza relativa de este grupo.
Gráfico QQQ a largo plazo (2009-2019)
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El Invesco QQQ Trust (QQQ) registró ganancias impresionantes en el mínimo profundo de 2009, superando el máximo de 2007 en 2011. El repunte se detuvo en 2015 y 2016, construyendo una plataforma que rompió al alza después de las elecciones presidenciales. El fondo sacudió la volatilidad en el primer trimestre de 2018, registrando un nuevo máximo en $ 187 en agosto. El patrón desde ese momento es idéntico al del S&P 500, rastreando una línea de tendencia de altos máximos poco profundos que ha amortiguado los retornos de 2019.
Una ruptura por encima de esa línea de resistencia enfrenta una barrera adicional en el nivel psicológico de $ 200, que se ha alineado estrechamente con un patrón de cuña ascendente de menor escala. A su vez, estos obstáculos gemelos aumentan las probabilidades de sierras y fallas mientras los toros y los osos deciden el destino de las acciones tecnológicas en el cuarto trimestre. Al igual que el S&P 500, los compradores tienen una ventaja modesta, elevando las probabilidades de continuar al alza hacia $ 250.
La línea de fondo
El S&P 500 y el Nasdaq 100 se han enrollado fuertemente contra la resistencia en los últimos seis meses, elevando las probabilidades de una tendencia de rango amplio, mayor o menor, antes del final del cuarto trimestre.
