¿Qué son las tiras de interés solamente?
Las franjas de interés solamente (IO) son un valor en el que el titular recibe la parte no principal de los pagos mensuales de las hipotecas subyacentes, bonos del Tesoro u otros bonos. Se crea una franja de solo intereses separando las partes del principal y los intereses de los pagos en el conjunto de préstamos subyacente y vendiéndolos como productos distintos. El proceso de separar los pagos de las deudas subyacentes se conoce como despojo. Aunque se pueden crear franjas de interés únicamente a partir de cualquier garantía respaldada por deudas que genere pagos periódicos, el término está fuertemente asociado con los valores respaldados por hipotecas (MBS). Los valores respaldados por hipotecas que pasan por el proceso que separa los flujos de pago de intereses y capital se denominan MBS despojados. El inversor en el interés solo obtiene beneficios cuando la tasa de prepago de la deuda subyacente es baja y las tasas de interés están aumentando.
Franjas de interés solamente explicadas
Las franjas de interés solo se crearon para atraer a los inversores con una visión particular del entorno de las tasas de interés. La deuda es sensible a los cambios en el entorno de las tasas de interés, y esto es particularmente cierto en el caso de las hipotecas. Cuando las tasas de interés caen, los prestatarios tienen una opción y un incentivo para refinanciar a la tasa más baja. Esto conlleva un riesgo de pago anticipado para los titulares de los intereses solo tiras de un MBS despojado.
Tiras solo de interés versus tiras solo de principal
A diferencia de un MBS o bono completo en el que el tenedor generalmente quiere que los pagos se realicen según lo planeado durante la vida de la inversión, un producto despojado introduce deseos competitivos cuando se trata del desempeño de la deuda subyacente. Los titulares de franjas de interés solo quieren ver tasas crecientes y ningún pago anticipado porque pierden futuros pagos de intereses y no reciben nada de la devolución del capital. Los titulares de franjas principales solo aceptan pagos anticipados y las tasas de interés más bajas que llevan a los prestatarios a refinanciar. En la práctica, los inversores generalmente no hacen una jugada binaria solo sobre intereses o capital, sino que construyen participaciones que tienen un sesgo hacia uno u otro sin dejar la desventaja completamente sin cobertura.
El papel de los pagos despojados en la valoración financiera
Los ingenieros financieros, como los distribuidores de Wall Street, frecuentemente eliminan y reestructuran los pagos de bonos en un esfuerzo por obtener ganancias de arbitraje. Por ejemplo, los pagos periódicos de varios bonos pueden despojarse para formar bonos sintéticos de cupón cero. Los bonos del Tesoro de cupón cero son un componente importante en muchos cálculos financieros y valoraciones de bonos. Por ejemplo, la curva de rendimiento del Tesoro con tasa de cupón cero o al contado se usa en los cálculos del diferencial ajustado por opciones (OAS) y para otras valoraciones de bonos con opciones integradas.
Además, una tira IO se puede reintegrar en otros productos sintéticos / de ingeniería. Por ejemplo, las franjas de interés solo se pueden agrupar para crear o constituir una parte de una estructura de obligación de hipoteca colateralizada (CMO), seguridad respaldada por activos (ABS) u obligación de deuda colateralizada (CDO) más grande.
