Tabla de contenido
- La teoría
- Tipos de riesgo
- La frontera eficiente
- Qué significa MPT para ti
- Desventajas de MPT
- La línea de fondo
La realidad, por supuesto, es que este tipo de inversión es casi imposible de encontrar. No es sorprendente que las personas pasen mucho tiempo desarrollando métodos y estrategias que se acerquen a la "inversión perfecta". Pero ninguno ha sido popular como la teoría moderna de carteras (MPT).
Aquí, analizamos las ideas básicas detrás de MPT, sus pros y sus contras, y cómo debería tener en cuenta la gestión de su cartera.
Para llevar clave
- Modern Portfolio Theory (MPT) argumenta que es posible diseñar una cartera ideal que proporcionará al inversor el máximo rendimiento asumiendo la cantidad óptima de riesgo. MPT fue desarrollado por el economista Harry Markowitz en la década de 1950; Sus teorías rodean la importancia de las carteras, el riesgo, la diversificación y las conexiones entre los diferentes tipos de valores. En particular, MPT aboga por la diversificación de valores y clases de activos o los beneficios de no poner todos sus huevos en una sola canasta. riesgo (riesgos de mercado, como tasas de interés y recesiones), así como riesgos no sistemáticos, problemas específicos de cada acción, como cambios en la administración o ventas deficientes. La diversificación adecuada de una cartera no puede prevenir el riesgo sistemático, pero puede amortiguarlo, si no se elimina, riesgo no sistemático.
La teoría
Una de las teorías económicas más importantes e influyentes relacionadas con las finanzas y la inversión, MPT fue desarrollada por Harry Markowitz y publicada bajo el título "Selección de cartera" en el Journal of Finance en 1952.
La teoría se basa en la hipótesis de Markowitz de que es posible que los inversores diseñen una cartera óptima para maximizar los rendimientos asumiendo una cantidad cuantificable de riesgo. Esencialmente, los inversores pueden reducir el riesgo mediante la diversificación utilizando un método cuantitativo.
La teoría moderna de la cartera dice que no es suficiente mirar el riesgo esperado y el rendimiento de una acción en particular. Al invertir en más de una acción, un inversor puede cosechar los beneficios de la diversificación, el principal de ellos, una reducción en el riesgo de la cartera. MPT cuantifica los beneficios de la diversificación, o no poner todos sus huevos en una canasta.
Para la mayoría de los inversores, el riesgo que corren cuando compran una acción es que el rendimiento será menor de lo esperado. En otras palabras, es la desviación del rendimiento promedio. Cada acción tiene su propia desviación estándar de la media, que la teoría de cartera moderna llama "riesgo".
El riesgo en una cartera de acciones individuales diversas será menor que el riesgo inherente a la tenencia de cualquiera de las acciones individuales, siempre que los riesgos de las diferentes acciones no estén directamente relacionados. Considere una cartera que contiene dos acciones de riesgo: una que paga cuando llueve y otra que paga cuando no llueve. Una cartera que contiene ambos activos siempre dará sus frutos, independientemente de si llueve o brilla. Agregar un activo riesgoso a otro puede reducir el riesgo general de una cartera para todo clima.
En otras palabras, Markowitz demostró que la inversión no se trata solo de seleccionar acciones, sino de elegir la combinación correcta de acciones entre las cuales distribuir los ahorros.
Markowitz, junto con Merton H. Miller y William F. Sharpe, cambiaron la forma en que las personas invirtieron; por el trabajo de sus vidas, los tres compartieron el Premio Nobel de Economía de 1990.
Tipos de riesgo
La teoría moderna de la cartera establece que el riesgo de los rendimientos de acciones individuales tiene dos componentes:
Riesgo sistemático : son riesgos de mercado que no se pueden diversificar. Las tasas de interés, las recesiones y las guerras son ejemplos de riesgos sistemáticos.
Riesgo no sistemático : también conocido como "riesgo específico", este riesgo es específico de las acciones individuales, como un cambio en la administración o una disminución en las operaciones. Este tipo de riesgo puede diversificarse a medida que aumenta el número de acciones en su cartera (consulte la figura a continuación). Representa el componente del rendimiento de una acción que no está correlacionado con los movimientos generales del mercado.
Para una cartera bien diversificada, el riesgo, o la desviación promedio de la media, de cada acción contribuye poco al riesgo de la cartera. En cambio, es la diferencia (o covarianza) entre los niveles de riesgo de las acciones individuales lo que determina el riesgo general de la cartera. Como resultado, los inversores se benefician de tener carteras diversificadas en lugar de acciones individuales.
Imagen de Julie Bang © Investopedia 2020
La frontera eficiente
Ahora que entendemos los beneficios de la diversificación, surge la cuestión de cómo identificar el mejor nivel de diversificación. Entra en la frontera eficiente.
Para cada nivel de rendimiento, hay una cartera que ofrece el menor riesgo posible, y para cada nivel de riesgo, hay una cartera que ofrece el mayor rendimiento. Estas combinaciones se pueden trazar en un gráfico, y la línea resultante es la frontera eficiente. La figura a continuación muestra la frontera eficiente para solo dos acciones: una acción de tecnología de alto riesgo / alto rendimiento (como Google) y una acción de consumo de bajo riesgo / bajo rendimiento (como Coca-Cola).
Imagen de Julie Bang © Investopedia 2020
Cualquier cartera que se encuentre en la parte superior de la curva es eficiente: proporciona el rendimiento máximo esperado para un determinado nivel de riesgo. Un inversor racional solo tendrá una cartera que se encuentre en algún lugar de la frontera eficiente. El nivel máximo de riesgo que asumirá el inversor determina la posición de la cartera en la línea.
La teoría moderna de la cartera lleva esta idea aún más lejos. Sugiere que la combinación de una cartera de acciones que se encuentra en la frontera eficiente con un activo libre de riesgo, cuya compra se financia mediante préstamos, en realidad puede aumentar los rendimientos más allá de la frontera eficiente. En otras palabras, si tuviera que pedir prestado para adquirir una acción libre de riesgo, la cartera de acciones restante podría tener un perfil más riesgoso y, por lo tanto, un rendimiento más alto de lo que podría elegir.
Cuando una cartera está bien equilibrada, el riesgo individual de cada acción tiene poco impacto en el riesgo general de la cartera; más bien, es la diferencia entre el nivel de riesgo de cada acción lo que influye en el riesgo general de la cartera.
Qué significa MPT para ti
La teoría moderna de la cartera ha tenido un marcado impacto en cómo los inversores perciben el riesgo, el rendimiento y la gestión de la cartera. La teoría demuestra que la diversificación de la cartera puede reducir el riesgo de inversión. De hecho, los administradores de dinero modernos siguen de manera rutinaria sus preceptos. La inversión pasiva también incorpora MPT ya que los inversores eligen fondos indexados que son de bajo costo y bien diversificados. Las pérdidas en cualquier acción individual no son lo suficientemente importantes como para dañar el rendimiento debido a la diversificación, y el éxito y la prevalencia de la inversión pasiva es una indicación de la ubicuidad de la teoría moderna de carteras.
Desventajas de MPT
Tan ubicuo como podría ser MPT, todavía tiene algunas deficiencias en el mundo real. Para empezar, a menudo requiere que los inversores reconsideren las nociones de riesgo. A veces exige que el inversor asuma una inversión riesgosa percibida (futuros, por ejemplo) para reducir el riesgo general. Puede ser una venta difícil para un inversionista que no está familiarizado con los beneficios de las sofisticadas técnicas de administración de cartera.
Además, MPT supone que es posible seleccionar acciones cuyo rendimiento individual es independiente de otras inversiones en la cartera. Pero los historiadores del mercado han demostrado que no existen tales instrumentos. En tiempos de estrés del mercado, las inversiones aparentemente independientes actúan como si estuvieran relacionadas.
Del mismo modo, es lógico pedir prestado para mantener un activo libre de riesgo y aumentar el rendimiento de su cartera, pero encontrar un activo verdaderamente libre de riesgo es otra cuestión. Se presume que los bonos respaldados por el gobierno están libres de riesgos, pero, en realidad, no lo están. Los valores como los bonos del Tesoro y los bonos del Tesoro de los Estados Unidos están libres de riesgo de incumplimiento, pero las expectativas de una mayor inflación y cambios en las tasas de interés pueden afectar su valor.
Luego está la cuestión de la cantidad de existencias necesarias para la diversificación. ¿Cuántos es suficiente? Los fondos mutuos pueden contener docenas y docenas de acciones. El gurú de las inversiones William J. Bernstein dice que incluso 100 acciones no son suficientes para diversificar el riesgo no sistemático. Por el contrario, Edwin J. Elton y Martin J. Gruber en su libro "Modern Portfolio Theory And Investment Analysis" (1981), concluyen que se acercaría mucho a lograr una diversidad óptima después de agregar el vigésimo stock.
La línea de fondo
La esencia de MPT es que el mercado es difícil de superar y que las personas que lo superan son las que asumen un riesgo superior al promedio. También está implícito que estos tomadores de riesgo recibirán su merecido cuando los mercados bajen.
Por otra parte, los inversores como Warren Buffett nos recuerdan que la teoría de la cartera es solo eso: la teoría. Al final del día, el éxito de una cartera se basa en las habilidades del inversor y el tiempo que él o ella le dedica. A veces es mejor elegir una pequeña cantidad de inversiones desfavorables y esperar a que el mercado le dé su favor que confiar solo en los promedios del mercado.
