La relación precio / ganancias, o la relación P / E, es quizás una de las métricas de valoración más cotizadas y mejor reconocidas en el análisis de patrimonio. Como regla general, los inversores de valor tienden a buscar empresas con bajas relaciones P / E. Benjamin Graham en su libro Security Analysis prescribe un P / E de menos de 16 para los inversores defensivos, mientras que los inversores agresivos que buscan crecimiento pueden optar por empresas con mayores P / Es. Debido a su ubicuidad y prominencia en el análisis de capital fundamental, es imperativo que el inversor en ciernes pueda comprender y calcular las relaciones P / E para cualquier acción. Este artículo se centrará en el cálculo del P / E final de doce meses (TTM), el P / E adelantado y el análisis del P / E con respecto a Netflix, Inc. (NFLX).
Doce meses finales (TTM) P / E
El numerador de la relación P / E es el precio actual de la acción (P), mientras que el denominador (E) es el beneficio por acción o EPS. El EPS es un índice en sí mismo y desglosa las ganancias por las acciones en circulación de la compañía. Las ganancias por acción para una empresa generalmente se calculan de la siguiente manera:
(ingreso neto - preferido (ingreso neto - pre dividendos) / número promedio ponderado de acciones en circulación diluidas = EPS
Juntos, el precio dividido por el EPS da como resultado el P / E, que refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de las ganancias de una empresa. La parte del precio es bastante fácil: uno simplemente tiene que subir el precio de Netflix en un día determinado. Una vez que se ha alcanzado el numerador, es hora de calcular el denominador. Afortunadamente, en lugar de calcular EPS a mano, la SEC exige a las empresas que informen esta proporción en sus Formularios 10-Q trimestrales y 10-K anuales.
Al analizar EPS hay algunas advertencias a tener en cuenta. EPS es un desglose de las ganancias de la compañía por acciones en circulación. Las acciones en circulación pueden ser un componente relativamente fluido de EPS que puede cambiar con varios factores. Si las acciones en circulación aumentan, las EPS disminuirán y viceversa. Las empresas pueden emitir o recomprar acciones como parte de una estrategia de gestión. El EPS también se calcula e informa típicamente utilizando acciones diluidas que tienen en cuenta las acciones convertibles que pueden emitirse a través de bonos, warrants, beneficios para empleados u otros. Por lo tanto, esto proporciona una volatilidad aún mayor de las acciones en circulación. Por último, las empresas pueden informar tanto de EPS que no son PCGA como de PCGA con la mayor de las dos generalmente obteniendo atención de los medios. Los proveedores de datos pueden difundir informes basados en no GAAP o GAAP, por lo que puede ser importante saber cuál se está utilizando.
Ahora, echemos un vistazo al EPS reportado de Netflix durante los últimos cuatro trimestres hasta octubre de 2018. Netflix proporcionó ganancias del tercer trimestre de 2018 el 16 de octubre sin ajustes de EPS. Los ingresos GAAP de los últimos cuatro trimestres son los siguientes:
- T3 / 2018: $ 0.89T2 / 2018: $ 0.85T1 / 2018: $ 0.64T4 / 2017: $ 0.41
Resumiendo estos, obtenemos TTM EPS de $ 2.79. Tomando el precio de cierre de Netflix al 24 de octubre de 2018 de $ 305 y dividiendo por EPS ($ 305 / 2.79) obtenemos 109.3. Por lo tanto, la relación TTM P / E de NFLX a partir de este escrito es 109.3, en otras palabras, los inversores están dispuestos a pagar $ 109.30 por $ 1 de las ganancias de NFLX.
Adelante P / E
Mientras que los cálculos de P / E TTM son medidas objetivas basadas en datos históricos, los P / Es futuros son cálculos subjetivos, ya que tienen en cuenta el crecimiento proyectado de las ganancias por acción de una empresa. La tasa de crecimiento se puede inferir a través de varios medios, como la orientación de la administración, las tasas de crecimiento históricas, las perspectivas de la industria y los modelos de crecimiento basados en fundamentos, como el rendimiento del capital invertido. Todos estos métodos están más allá del alcance de este artículo, y en aras de la brevedad, utilizaremos las tasas de crecimiento de consenso según lo estimado por los muchos analistas que ya cubren NFLX.
Mirando hacia el 2019, vemos que los analistas tienen una proyección promedio de EPS de $ 4.21. Tenga en cuenta que el P / E adelantado también usa el precio actual de las acciones en el numerador. Por lo tanto, calcular el PE directo requiere el siguiente cálculo: $ 305 / $ 4.21. Esto da como resultado un PE adelantado de 72.50. Como suele ser el caso, el PE a futuro es menor debido a un mayor EPS esperado en el futuro.
Los analistas con acceso a un conjunto más amplio de datos de existencias a menudo mirarán el PE histórico anualmente a lo largo del tiempo. Los PE históricos junto con el PE avanzado pueden proporcionar una gama de niveles de PE esperados para el stock. En este análisis, nuestra gama de PE solo incluye TTM y avance o 72.50 a 109.30. Esto nos proporciona información sobre lo que los inversores están dispuestos a pagar en el mercado de valores por $ 1 de las ganancias de Netflix.
Análisis
Los valores de PE se pueden analizar más claramente al observar también a los competidores de una empresa. Ciertas industrias en general pueden tener tendencias de PE que es importante que un inversionista entienda, por lo que el PE promedio de la industria también puede ser útil. A continuación, observamos el TTM y el PE directo para algunos de los competidores de Netflix, así como para el grupo FAANG.
| Nombre | Corazón | $ Precio | TTM P / E | Adelante P / E | PD |
|---|---|---|---|---|---|
| Alphabet Inc. A | GOOGL | 1, 057.05 | 44, 73 | 22, 78 | 5.88 |
| Amazon.com | AMZN | 1, 661.25 | 130, 63 | 63, 69 | 3.86 |
| Apple Inc. | AAPL | 215, 30 | 18, 91 | 16, 0 | 4.13 |
| Comcast Corp A | CMCSA | 34, 12 | 6.50 | 12.12 | 1, 74 |
| Facebook Inc A | pensión completa | 146, 11 | 22, 17 | 18, 38 | 8.83 |
| Netflix Inc | NFLX | 301, 62 | 109, 30 | 72, 50 | 9.42 |
| Verizon Comm | VZ | 57, 42 | 7.23 | 11, 36 | 1, 70 |
| Promedio | 496, 12 | 48, 50 | 30, 98 | 5.08 |
Los valores para el análisis comparativo de Netflix varían ampliamente, por lo que también se incluye el promedio y el P / S. Aquí vemos que Netflix tiene el segundo TTM PE más alto y el PE delantero más alto. Al observar algunos datos de crecimiento para los primeros tres trimestres de 2018, vemos que los ingresos han estado creciendo a una tasa del 25% y se espera que las ganancias crezcan a una tasa del 50% al 100%. Netflix también tiene una de las proporciones de PS más altas. En algunos casos, un PS razonable puede generar un PE más alto si se espera que las ventas crezcan, pero la compañía tiene altos gastos de capital que disminuyen el resultado final. Con Netflix, tanto el PE como el PS son bastante altos y los más altos de su grupo de pares indican una sobrevaluación. Aunque tanto los ingresos como las ganancias están creciendo sustancialmente, podría ser probable que la acción se estabilice en estos niveles. Los analistas parecen ser de esta opinión ya que el precio objetivo a un año es de $ 398 relativamente conservadores.
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