¿Qué es una disposición de venta?
Una disposición de venta es una disposición en algunos bonos que permite al tenedor de bonos revender un bono al emisor del bono a la par o al valor nominal del bono antes de que venza el bono. Cuando se compra el bono, el emisor especificará las fechas en que el tenedor del bono puede optar por ejercer la disposición de venta y canjear su bono prematuramente por el principal del bono.
DESGLOSE ABAJO Disposición
Si bien el ejercicio de la disposición de venta significa que el tenedor del bono no recibe el rendimiento anticipado completo o el rendimiento hasta el vencimiento (YTM) de la inversión, sí protege al tenedor del bono de una pérdida final de su inversión. Esta protección se debe a establecer un precio mínimo para el bono. El piso es su valor principal. Si el valor del bono disminuye debido al aumento de las tasas de interés, o al deterioro de la calidad crediticia del emisor, una disposición de venta protegerá al tenedor del bono de la pérdida.
Una disposición de venta generalmente especificará varias fechas en que el bono puede canjearse antes de la fecha de vencimiento. Múltiples fechas brindan al tenedor de bonos la posibilidad de reevaluar su inversión cada pocos años, en caso de que deseen canjear por reinversión.
Sin embargo, si el tenedor de bonos compró el bono cuando las tasas de interés eran altas, y las tasas de interés han caído desde entonces, es poco probable que el tenedor de bonos quiera ejercer la disposición de venta. Esta reticencia se debe a que su inversión de renta fija todavía está obteniendo la misma tasa de rendimiento más alta. Si canjearan el bono y reinviertan en otro valor de renta fija, lo más probable es que tengan un rendimiento más bajo, debido a las tasas de interés más bajas disponibles. Además, el inversor puede preferir continuar recibiendo los cupones de pago del bono a favor de simplemente cobrar el pago único del capital mediante canje.
Elegir ejercer una "disposición de venta".
Es probable que un inversor ejerza la disposición de venta en un bono si tiene razones para creer que el emisor del bono incumplirá con el pago cuando el bono llegue al vencimiento. Un inversor puede recurrir a agencias calificadoras como Moody's y Standard & Poor's (S&P) para evaluar la probabilidad de incumplimiento del emisor del bono. Sin embargo, vale la pena señalar que muchos bonos con disposiciones de venta están garantizados por terceros, como los bancos. Por lo tanto, si un emisor no puede hacer sus pagos de los bonos reembolsados, el tercero aún puede garantizar el pago al tenedor de los bonos.
Un inversor también puede optar por ejercer la disposición de venta si las tasas de interés aumentan y sospechan que un tipo diferente de inversión podría ser más lucrativo. Por ejemplo, un tenedor de bonos puede comprar un bono cuando las tasas de interés están en 3.25%. Sin embargo, si las tasas de interés aumentan a 4.75%, pueden comenzar a considerar que la tasa de sus bonos de 3.25% es indeseablemente baja y desean canjearla, para reinvertirla a la tasa de interés más alta actual.
