¿Qué es el doble engranaje?
El doble engranaje describe situaciones en las que más de una empresa usa capital compartido como una forma de mitigar el riesgo. Las empresas involucradas en préstamos de doble apalancamiento entre sí. Esta práctica puede sesgar artificialmente las cuentas de las compañías, haciéndolas aparecer en mejor estado financiero de lo que son. Esta práctica es común en estructuras corporativas complejas, donde una gran empresa posee varias filiales, cada una de las cuales mantiene un balance separado. Es posible que esos balances individuales muestren capital adecuado, pero si se analizan como una entidad pueden revelar posiciones sobre apalancadas.
DESMONTAJE Doble engranaje
El doble engranaje es una práctica que puede disfrazar la exposición al riesgo porque más de una entidad comercial puede reclamar los mismos activos que el capital que protege contra el riesgo. Compartir parece ser una forma de ayudar a mitigar el riesgo, pero no documenta adecuadamente la exposición real al riesgo para cada empresa.
El uso de engranajes dobles o múltiples puede resultar en la exageración de capital en un conglomerado. Las filiales a menudo son formadas deliberadamente por una empresa matriz para segmentar su negocio. Las subsidiarias, a veces llamadas hijas, funcionan como entidades comerciales separadas. Esta estructura permite a la matriz presentar informes fiscales consolidados con la capacidad de compensar las ganancias y pérdidas entre diferentes subsidiarias y disfrutar de menores ingresos imponibles.
A medida que los fondos se mueven hacia cuentas comerciales separadas, la evaluación de la verdadera salud financiera de un grupo se vuelve confusa. La práctica lleva al apalancamiento y al sobre apalancamiento. Además, es posible crear entidades de nivel medio cuyos únicos activos son las inversiones en niveles dependientes.
A veces, los bancos, las empresas de inversión, las agencias de seguros y otras industrias reguladas canalizarán fondos a través de una subsidiaria no regulada utilizando mecanismos dobles o múltiples. Cuando la empresa matriz presta capital, aparecerá en su balance general como una deuda que se les adeuda y en el balance general del prestatario como ingreso. El engranaje doble puede convertirse en engranaje múltiple ya que el primer prestatario, a su vez, envía el dinero aguas abajo a una tenencia de tercer nivel dentro del paraguas del conglomerado. El doble engranaje también puede ocurrir en una dirección ascendente cuando los fondos fluyen desde negocios de niveles inferiores hacia arriba a una empresa matriz.
Doble engranaje dinero regulado en riesgo no regulado
Como ejemplo, FistODollars, una compañía tenedora financiera es propietaria de Corner Banking y Space4U Leasing.
- FistODollars presta dinero a Space4U. El capital aparecerá en el balance de FistODollars como fondos adeudados a través del préstamo. Space4U compra acciones de Corner Banking con los fondos prestados. Space4U enumera estas acciones como un activo en su balance general. Corner Banking utiliza los fondos que recibió de la venta de acciones para comprar títulos de deuda o CD para ayudar a financiar FistODollars. Corner Banking muestra el mismo capital que un activo a través de la propiedad de los CD de FistODollars.
El banco y las filiales de arrendamiento pueden parecer tener una capitalización adecuada cuando se ven de forma independiente. Pero dado que algunos de los activos que pertenecen a la compañía de arrendamiento son acciones del banco, está poniendo en riesgo a ambas empresas.
Si una subsidiaria posee capital emitido por la otra subsidiaria, toda la compañía tenedora puede estar sobre apalancada. El apalancamiento es utilizar capital prestado como fuente de financiamiento. A medida que estas empresas se endeudan más, aumentan sus posibilidades de riesgo de incumplimiento. Cuando se dice que un negocio está sobre apalancado, está cargando tanta deuda que ya no puede pagar los pagos de intereses, reembolsos de capital o mantener los gastos operativos del negocio.
Doblando en doble engranaje
En 2016, la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) revisó las prácticas de seis prestamistas de margen que representan el 90% del mercado australiano. ASIC descubrió que cinco prestamistas de margen habían aprobado préstamos de margen que tenían doble orientación. Tras la revisión de ASIC, los prestamistas de margen han tomado medidas para abordar mejor el riesgo de préstamos de doble margen. Aunque no es ilegal en Australia, un prestamista finalizó la práctica después de la revisión del ASIC y los otros prestamistas tomaron medidas para asegurarse de que los préstamos con margen cumplieran con estándares más altos para préstamos responsables.
En 2002, Standard & Poor's Ratings Services redujo la fortaleza financiera de la aseguradora y las calificaciones crediticias de contraparte de cinco compañías de seguros de vida japonesas. El descubrimiento del doble engranaje entre esas aseguradoras y los bancos japoneses hizo que las agencias de calificación tomaran medidas. Los puntajes reducidos se deben a que "los riesgos de activos asumidos por las aseguradoras en su exposición excesiva a los bancos nacionales han aumentado debido a los perfiles crediticios debilitados de los bancos".
