La Conferencia de Inversión Sohn, ahora en su 23º año, es posiblemente la reunión de fondos de cobertura más respetada e influyente del mundo. Entonces, por supuesto, Investopedia está allí, trayendo despachos. Los titanes de los fondos de cobertura dan sus largos y cortos, y cualquier acción que mencionen sube y baja en tiempo real, a menudo antes de que el orador haya bajado del escenario. Sohn es donde es más probable que presencies el llamado Einhorn Effect de primera mano, el fenómeno por el cual David Einhorn de Greenlight Capital anuncia públicamente un corto, y el precio de las acciones cae.
El multimillonario Bill Ackman pronunció su infame discurso "Short Herbalife" en el Sohn 2012, el comienzo de uno de los cortos fallidos más burlados públicamente de la historia. Finalmente salió de su posición corta de $ 1 mil millones en febrero de 2018. Ackman está notablemente ausente del Sohn de este año. Otra ausencia notable fue Stanley Druckenmiller, quien hizo una última presentación de Sohn en 2016, diciendo básicamente que todo lo que necesita es oro y todas las demás inversiones son basura. No se presentó en 2017, pero apareció brevemente para presentar a otro orador y para explicar en broma que su selección de oro es la razón por la que no se presentó ese año. No se sabe dónde está en este momento, pero vale la pena señalar que descargó y volvió a agregar oro desde esa larga recomendación de 2016.
John Khoury
Fundador y Socio Director, Long Pond Captial LP
LARGO GRUPO DHI, INC (DHX)
El constructor de viviendas tiene un 63% de ventaja en los próximos años, dice Khoury. "La compañía está haciendo la transición del modelo de activos pesados al modelo de activos livianos". Esto, según él, generará mayores retornos, mayores intercambios comerciales y un crecimiento de ganancias más rápido ". Khoury cree que DHI se está convirtiendo en un" fabricante de casas de juego puro ". él llama nada menos que un "cambio de paradigma".
Básicamente, Khoury considera que la construcción de viviendas no es una sino dos empresas discretas: "Vemos una empresa de desarrollo de terrenos y una empresa de fabricación de viviendas". DHI, cree Khoury, está en medio de la transición de la primera a la segunda. Señala a otra compañía, NVI, como un brillante ejemplo del mayor potencial múltiple de una empresa que realiza este tipo de transición. NVI, señala, "no tiene deuda, mientras que el constructor de viviendas típico tiene una relación deuda / capital del 30%.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, elegante en terciopelo morado)
CEO, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P Oil and Gas (XOP)
CORTO Facebook, Inc. (FB)
Su largo y corto es todo lo que entendemos. No estoy seguro de qué habla Gundlach; Es un hombre gnómico. Tiene una lista de buenos y malos, como Santa. Ejemplo: ¿la inflación es buena o mala? Alguna vez se pensó mal pero ahora se desea.
El sabio residente, el chat de Gundlach está salpicado de sus propias gemas: "Conocemos a un inversionista a largo plazo, ¿verdad? Un comerciante que está bajo el agua".
Gundlach basa su presentación en los pensamientos de Jesse Livermore, un especulador que ganó $ 100 millones apostando por el accidente de 1929, a quien Gundlach admira.
Al explicar su caso contra Facebook, Gundlach cita a Livermore: "Lo que sucedió en el pasado volverá a suceder". Es decir, Gundlach no es fanático del ciclo múltiple de disculpas de Zuckerberg. Quips Gundlach, "FB tiene 2.200 millones de usuarios. Cuando escucho que escucho 2.200 millones de infracciones de cumplimiento".
Chamath Palihapitiya
Fundador y CEO, Social Capital LP
Gran idea: inteligencia artificial
Selección 2018: Long Box Inc. (BOX)
Pila de AI de Social Capital: Long Amazon, Google y Box Inc.
"El tiempo ha llegado. Hay 1000 robots afuera para reemplazarnos ", comenzó Palihapitiya, cuyo Capital Social tiene la misión de 'avanzar en la humanidad resolviendo los problemas más difíciles del mundo'. Si bien eso sonaba siniestro, su próxima gran apuesta por la inteligencia artificial y sus vastas aplicaciones no lo es tanto. Realmente es una lógica simple, que la IA ayuda a hacer las cosas más baratas, mejores y más rápidas al crear lo que él llama un ciclo de retroalimentación positiva. Para aprovechar la inteligencia artificial, él cree que las compañías necesitan aprovechar sus datos y ahí es donde Box entra en escena. "Se sientan sobre la gran cantidad de I + D que estos grandes gigantes de Internet ya están haciendo", dijo. El año pasado, Amazon, Microsoft y Google gastaron casi $ 44 mil millones en I + D.
(Gráfico de la actividad del precio de la CAJA; el aumento repentino ocurrió justo después de la charla Sohn de Palihapitiya. Los horarios se muestran UTC. Hecho con Tradingview)
La compañía tiene 82, 000 clientes empresariales y la razón que hace que Box sea aún más atractiva es que ha comenzado a ofrecer servicios de valor agregado junto con su software empresarial que representa casi el 75% de sus ofertas de más de $ 100k + en el cuarto trimestre de 2017. Con 10 millones de suscriptores pagos y $ 547 millones en ingresos recurrentes, que no se ve nada mal.
"Esta es una nueva corriente de negocios que cuando llegan a los clientes entra en un margen bruto de más del 90%, pero creemos que es un negocio increíblemente barato y subvaluado con una baja rotación increíblemente baja y un margen de seguridad increíble".
La predicción es una CAGR del 20-25% para los ingresos en los próximos 10 años. Ahora, Palihapitiya tiene un historial de elegir inversiones 'obvias' para su idea de Sohn, como Amazon en 2016, pero con un rendimiento compuesto del 54%, eso no importa.
John Pfeffer
Socio, Pfeffer Capital
Selección de Sohn 2018: LONG Bitcoin
Esta puede ser la primera vez que alguien toma esta posición en el escenario de Sohn. Pero el experimentado inversionista Pfeffer cree que "Bitcoin es una buena apuesta, a pesar de los riesgos sustanciales". Si bien el oro, dijo, es la única "medida descentralizada universal y no soberana" de riqueza que tenemos, Bitcoin es el "primer candidato viable para reemplazar el oro que ha visto el mundo". Agregó que Bitcoin es "tan bueno o mejor que el oro. El ADN de Bitcoin se basa en la inmutabilidad, la descentralización y la resistencia a la censura". a su vez lo convierte en el candidato más viable para ser tratado como una moneda.
"Es posible que reemplace al menos alguna moneda de reserva", afirmó Pfeffer, quien cree que si un país pequeño reemplaza sus reservas con Bitcoin, esto podría tener un efecto dominó.
Entonces, la gran pregunta: ¿cuánto podría valer Bitcoin? De manera conservadora, Pfeffer pone su valor potencial en 90-180K por bitcoin, que es un múltiplo de 13x-25x. "A pesar de los riesgos", concluyó Pfeffer, "la ventaja es suficiente para que una estrategia de compra y retención a largo plazo tenga sentido". Poniendo su dinero donde está su boca, Pfeffer anunció una donación de 10 BTC a la Fundación Sohn, con la condición de que lo tengan durante cinco años.
Larry Robbins
Fundador, Gerente de Cartera y CEO, Glenview Capital Management LLC
No tanto como responder esta pregunta: "Alexa, ¿Amazon está entrando en el negocio farmacéutico?" La respuesta corta: no asumas y no creas todo lo que lees. Las aplicaciones de Gundlach FOIA'd Amazon, no son para la producción farmacéutica. "¿Por qué? Hay barreras de entrada incluso para Amazon". La logística de la cadena de suministro de ser una compañía farmacéutica sería una pesadilla para Amazon, dijo Robbins. Necesita almacenamiento en frío para los opioides, por ejemplo. Tenga en cuenta que Amazon no fabrica armas de fuego, alcohol o tabaco, porque no quiere incursionar en industrias con requisitos regulatorios de pesadilla.
David Einhorn
Presidente de Greenlight Capital
Puesto en Sohn 2018: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
La presentación de Einhorn fue, con mucho, la más esperada de la conferencia, particularmente debido a las ausencias antes mencionadas de Ackman y Druckenmiller.
Einhorn comenzó su presentación diciendo que ha estado hablando en Sohn desde 2002; Hoy, dijo, vestía un "traje nuevo, la misma corbata". AGO, dijo Einhorn, "ha engañado a sus somnolientos auditores y atrae a los inversores devolviendo agresivamente capital que no gana". Comparó a la aseguradora de bonos como un "cubo de hielo derritiéndose".
El seguro de bonos alguna vez se consideró tan seguro como para llamarse una inversión de "pérdida cero", ya que los municipios rara vez fallan. Pero el éxito de AGO comenzó a disminuir a medida que la industria atraía a la competencia, lo que provocó que las aseguradoras de bonos como AGO entraran en finanzas estructuradas y aceleraran la toma de riesgos, culminando en una burbuja y colapso en 2008.
Después de la crisis, AGO "se tambaleó pero no cayó", dijo Einhorn.
Hay algunos problemas con AGO que conciernen a Einhorn: su amortización de negocios antiguos es mayor que los ingresos de negocios nuevos. Además, es una autoevaluación que, como recordamos, fue un factor significativo en la crisis financiera de 2008.
