A pesar de las últimas ventas que han sacudido a grandes y pequeños inversores por igual, Goldman Sachs se ha destacado por su obstinado optimismo de que el mercado alcista de una década continuará, aunque a un ritmo más lento y con crecientes riesgos. En un informe reciente de Equity Outlook de 2019, la empresa asignó una probabilidad del 50% a un escenario base que considera que el S&P 500 continuará subiendo este año y hasta el próximo año para llegar a 3000 a fines de 2019. Combinado con una probabilidad del 20% de un escenario de caso al alza aún más optimista y esa es una probabilidad del 70% de que la corrida larga continúe corriendo.
Todavía alcista: la perspectiva de Goldman
| Período | Objetivo S&P 500 | % De ganancia |
| 20/11 al final de 2018 | 2850 | + 7, 9% |
| Año calendario 2019 | 3000 | + 5, 3% |
| 20/11 a finales de 2019 | 3000 | + 13, 6% |
Por supuesto, la expansión continua tendrá que lidiar con una serie de riesgos crecientes, incluida la amenaza de aumentar las tensiones y aranceles comerciales mundiales, la geopolítica desde el Brexit hasta la península de Corea, las fricciones políticas internas, el aumento de las tasas de interés y la expansión del servicio de la deuda federal préstamos a medida que aumentan esas tasas. En el escenario del caso negativo, con su respectiva probabilidad del 30% de que el S&P 500 caiga a 2500 para fines de 2019, el informe sugiere que, "a medida que avanza 2019, los inversores se preocuparán cada vez más por el riesgo de una recesión en 2020".
Lo que significa
Si bien la expansión económica actual se convertirá en la más larga en la historia de los Estados Unidos desde 1850 si continúa hasta julio del próximo año, Goldman recuerda a los inversores que "los ciclos no mueren por la vejez". A menos que haya un claro desequilibrio o choque financiero significativo que conduzca a En una recesión, es probable que tanto la economía como las ganancias exhiban un crecimiento mucho más fuerte y más largo de lo que la mayoría de los inversores creen actualmente.
"Esperamos que el mercado alcista actual en las acciones estadounidenses continúe en 2019". - Goldman Sachs
Dados los equilibrios financieros saludables de los consumidores y el sector privado, así como las expectativas de inflación que están bien ancladas, los economistas de Goldman pronostican que el PIB continuará creciendo durante varios años más, con una tasa de crecimiento anual promedio que se desacelera al 2.5% en 2019, 1.6% en 2020 y 1.5% en 2021. Si bien no se pronostica una recesión en los próximos años, en el caso de que el crecimiento sea más débil de lo esperado, el informe señala que con los inversores que ya desconfían de la posibilidad de una recesión inminente, el mercado ya ha comenzado a precio en los riesgos acompañantes.
Pero en ausencia de una recesión, las ganancias deberían continuar creciendo. Para el S&P 500 en su conjunto, Goldman espera que las ganancias por acción (EPS) de $ 163 en 2018 aumenten un 6% a $ 173 en 2019 y en otro 4% en 2020 a $ 181. Con el tiempo, en última instancia, las ganancias tienden a impulsar los precios de las acciones.
Que sigue
A medida que se espera que el crecimiento se desacelere, Goldman sugiere que, mientras permanecen expuestos a la renta variable, los inversores de activos mixtos deberían comenzar a pensar más defensivamente y aumentar sus tenencias de efectivo. En comparación con la historia, una serie de inversores, desde hogares individuales hasta fondos mutuos y fondos de pensiones, tienen una exposición al capital sobreponderada en sus carteras. Mientras tanto, tienen asignaciones de efectivo muy bajas en relación con la historia.
Curiosamente, también sugieren sobrevalorar los sectores de Tecnología de la Información, Servicios de Comunicación y Servicios Públicos. Mientras que las acciones de los Servicios Públicos son típicamente conocidas por ser jugadas defensivas, las otras dos generalmente no lo son. Para estos dos, Goldman señala su baja sensibilidad macro, sus perfiles de crecimiento idiosincrásicos, sus altos márgenes de beneficio y sus valoraciones históricamente razonables. El informe sugiere infravalorar los sectores cíclicos: consumo discrecional, industrial, materiales y bienes raíces.
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