¿Qué es la clase de amortización dirigida?
La clase de amortización dirigida (TAC) es un tipo de garantía respaldada por activos que está diseñada para proteger a los inversores del riesgo de pago anticipado. Un tramo de clase de amortización dirigido está diseñado para pagar de acuerdo con un cronograma de saldo de capital definido que se crea utilizando un supuesto de velocidad de prepago (PSA). Un tramo TAC es similar a un tramo de clase de amortización planificada (PAC) en el sentido de que protege a los inversores del prepago, proporcionando un flujo de caja estable y estable y un calendario fijo de pago del principal. Sin embargo, los tramos de clase de amortización específicos están estructurados de manera diferente a los tramos PAC, ya que solo usan un PSA en lugar de un rango, como lo hacen los tramos PAC.
Comprensión de la clase de amortización dirigida (TAC)
Los tramos de clase de amortización dirigida son productos estructurados que aumentan la certeza del flujo de efectivo. Los tramos de TAC se pueden crear con cualquier valor respaldado por activos con un cronograma de pagos, pero están más fuertemente asociados con obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y valores respaldados por hipotecas (MBS). El tramo de clase de amortización objetivo es esencialmente un bono bajo un CMO o MBS. Para los tramos de TAC, el principal se paga en un horario predeterminado. Cualquier pago anticipado que ocurra se amortiza para mantener el cronograma, estirando el flujo de efectivo de manera previsible en lugar de devolver el capital en lo que probablemente sea un entorno de menor interés que cuando se creó el producto.
La relación entre TAC y PAC
Como se mencionó, un tramo de clase de amortización planificado utiliza un rango de tasas de prepago, mientras que un tramo de clase de amortización específico usa uno. Para un PAC, los cambios en las tasas de prepago, ya sea un aumento en el prepago o el agotamiento, están integrados en el modelo hasta cierto punto. A diferencia de un titular de PAC, un inversor de TAC verá más o menos capital del programado, dependiendo de si la tasa de prepago es mayor o menor que la tasa definida. Por ejemplo, si las tasas de prepago están por debajo de la tasa utilizada para el TAC, los montos del principal no estarán disponibles para el pago programado, por lo que la vida útil del TAC deberá extenderse. Alternativamente, la protección de prepago también está limitada si la tasa de prepago excede el PSA utilizado para el TAC. Los inversores verán que su inversión vuelve en lo que seguramente será un entorno de tasas de interés peor.
De hecho, la existencia de tramos PAC impacta negativamente en los tramos TAC. Los tramos PAC son senior para tramos TAC. Por lo tanto, en la jerarquía, los tramos de PAC rinden menos y tienen el riesgo más bajo, los tramos de TAC rinden más que los PAC pero tienen una protección limitada, y otros tramos rinden más pero no tienen protección contra el prepago.
