The Walt Disney Company (NYSE: DIS) es una de las compañías internacionales diversificadas más grandes que se especializa en entretenimiento, medios, parques, resorts y diversos productos de consumo. Disney posee algunos de los canales de televisión más reconocidos en los Estados Unidos, incluidos Disney, ABC y ESPN. La compañía también opera parques de atracciones muy populares en todo el mundo y produce películas, dibujos animados y espectáculos para niños y adultos. Con su marca altamente reconocida y un canal deportivo muy rentable, Walt Disney pudo aumentar sus ingresos netos y sus flujos de efectivo operativos a dos dígitos entre 2010 y 2015. Como resultado de su exitoso desempeño financiero, la compañía ha pagado y aumentado constantemente, dividendos año tras año, haciendo de Walt Disney una opción atractiva para los inversores que buscan ingresos.
Política de dividendos
La compañía ha pagado dividendos de forma consistente desde 1995 hasta 2015, y tiene uno de los mejores registros de aumentar gradualmente sus dividendos año tras año. Disney aumentó sus dividendos por acción de poco más de 23 centavos en 2004 a $ 1.15 en 2014, lo que representa una tasa de crecimiento anual promedio del 17%. La compañía pagaba dividendos una vez al año antes de 2015; sin embargo, en junio de 2015, Disney declaró un dividendo en efectivo de 66 centavos por acción durante los primeros seis meses del año fiscal 2015, y anunció que la compañía pagará dividendos semestralmente. El dividendo de 66 centavos por acción representa un aumento del 15% anualizado en comparación con 2014.
Si bien Disney no revela cómo determina sus dividendos, es probable que los pagos dependan del desempeño de la compañía y especialmente de su capacidad para generar flujos de efectivo operativos suficientes para cubrir sus requisitos de inversión y financiamiento. A partir de junio de 2015, la compañía tiene una deuda pendiente a corto y largo plazo de $ 15.3 mil millones que vence principalmente después de 2020, lo que le da un amplio margen para maniobras financieras con su saldo de efectivo en efectivo de $ 4.5 mil millones.
De 2004 a 2014, el índice de pago de Disney varió de 14.2% en 2007 a 22.8% en 2013, y su índice de pago promedio fue de 18.4%. En 2015, debido al aumento de los flujos de efectivo operativos y al sólido desempeño financiero general, el índice de pagos de Disney aumentó a 37.6% para el período final de 12 meses que finalizó el 27 de junio de 2015. Su índice de pagos actual de 37.6% está ligeramente por encima del promedio del sector de medios del 30, 2%.
Rentabilidad por dividendo
El rendimiento de dividendos de Disney depende de la política de dividendos establecida por la junta directiva de la compañía y de cómo cambia el precio de las acciones. De 2004 a 2014, el rendimiento de dividendos de Disney varió de 0.37% en enero de 2005 a 1.04% en febrero de 2009. Su rendimiento de dividendos promedio de 2004 a 2014 fue de aproximadamente 0.5%. En julio de 2015, el rendimiento de dividendos de la compañía aumentó a 0.75% como resultado del aumento de 15% en los dividendos anuales por acción. Además, dado que los resultados trimestrales al 27 de junio de 2015 no cumplieron con las estimaciones de los analistas y existe una creciente preocupación por la industria de la televisión, el precio de las acciones de la compañía disminuyó en aproximadamente un 20%. Como resultado de la disminución del precio de sus acciones, el rendimiento de dividendos de Disney aumentó aún más al 0.9%. A fines de septiembre de 2015, el rendimiento de dividendos de Disney es de 1.3%.
El rendimiento de dividendos de Disney fue de 1.2% en promedio de 2010 a 2015, que es algo más bajo que el promedio de 1.9% para sus pares dentro de la industria de los medios. A partir de septiembre de 2015, el rendimiento de dividendos de Disney de 1.3% es mucho más bajo que el promedio de la industria de medios de comunicación de 3.1%. Sin embargo, el promedio de la industria está sesgado, ya que hay algunas compañías de películas y entretenimiento que no compiten directamente con Disney pero que tienen mayores rendimientos de dividendos. Regal Entertainment Group y AMC Entertainment Holdings, Inc. tienen rendimientos de dividendos de 4.9% y 3.3%, respectivamente.
Los competidores más cercanos de Disney en el negocio de transmisión y medios tienen rendimientos de dividendos que oscilan entre 1 y 2%. Time Warner, Inc., que compite con Disney en el espacio de transmisión de TV, tiene un rendimiento de dividendos del 2.1%. Twenty-First Century Fox, Inc., una compañía global de entretenimiento de programación, tiene un rendimiento de dividendos del 1.1%. Comcast Corporation, un conglomerado de medios de EE. UU., Tiene una rentabilidad por dividendo del 1, 8%. Si bien ciertos competidores de Disney tienen mayores rendimientos de dividendos, ninguno de ellos disfruta de un grado tan alto de diversificación de productos de medios como Disney lo hace con sus franquicias, películas y ofertas de canales de televisión.
El bajo rendimiento de dividendos de Disney se puede atribuir principalmente a su apreciación de las acciones y al énfasis de la compañía en la recompra de acciones en lugar de sus dividendos. De 2010 a 2015, la compañía volvió a comprar sus propias acciones comunes por valor de $ 21.3 mil millones y continúa su programa de recompra a partir de septiembre de 2015. El gasto de la compañía en el programa de recompra de acciones supera con creces los dividendos en efectivo. Algunas compañías, como Disney, prefieren generar rendimientos de los accionistas a través de recompras de acciones en lugar de pagar dividendos en efectivo, ya que las recompras generalmente difieren los impuestos para los inversores.
Seguridad de dividendos
Las líneas de negocios de televisión y películas de Disney, junto con sus amplias operaciones de franquicias, permitieron a la compañía aumentar sus flujos de efectivo operativos de $ 6.6 mil millones en 2010 a $ 10.7 mil millones para el período final de 12 meses que finaliza el 27 de junio de 2015. Disney administra prudentemente su capital dividiéndose sus flujos de efectivo operativos entre sus inversiones de capital y sus necesidades de financiación, de modo que, al final del día, la empresa se quede con un amortiguador de liquidez suficiente. Esto se evidencia en el saldo de efectivo de Disney, que creció de $ 2.7 mil millones en 2010 a $ 4.5 mil millones en 2015.
A pesar de los recientes desafíos en su negocio de televisión, Disney sigue en una posición financieramente sólida que le permite a la compañía continuar con su programa de recompra de dividendos y acciones. La relación deuda / capital (D / E) de la compañía del 33% sigue siendo mucho menor que sus pares en el sector de los medios, que tiene una relación D / E promedio del 68%.
En septiembre de 2015, Disney aprovechó las tasas de interés más bajas al emitir bonos por valor de $ 2 mil millones que vencerán en tres, cinco y 10 años. Debido a la posición financiera superior de la compañía, sus bonos tienen una calificación de grado de inversión y se emiten con márgenes muy bajos. Disney tiene un índice de cobertura de tasas de interés de 49.7, y los pagos de tasas de interés no representan ningún riesgo para sus políticas de pago. El índice de cobertura de dividendos de Disney es del 549%, ya que la compañía gasta la mayoría de sus fondos en recompras de acciones en lugar de dividendos en efectivo.
Perspectivas de Disney
Disney disfruta de una posición muy favorable dentro de las redes de medios con sus canales principales ESPN y ESPN2, que tienen acuerdos exclusivos con la National Football League. Los canales deportivos de la compañía cobran algunas de las tarifas más altas entre canales similares y generan algunas de las fuentes de ingresos más altas de la publicidad. Disney Channel es también uno de los canales más confiables entre los padres que se suscriben al contenido de medios para sus hijos. Sin embargo, el negocio de transmisión de Disney continúa viendo cierta suavidad a medida que los consumidores abandonan las suscripciones de cable y cambian a las ofertas de TV por Internet. Es probable que este desarrollo genere algunos vientos en contra para Disney y pueda ralentizar el crecimiento de la compañía en los flujos de efectivo operativos.
Disney también está generando una cantidad cada vez mayor de ingresos de sus personajes al emitir derechos de franquicia. A medida que la compañía diversificó sus personajes y franquicias comprando estudios de dibujos animados y películas, como Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. y Marvel, Disney ha podido ampliar su cartera de personajes y atraer a un público mucho más amplio. A medida que la compañía continúa creando éxitos en las películas y generando crecientes ventas de franquicias, estas fuentes de ingresos deberían compensar cualquier disminución en el negocio de transmisión de Disney y proporcionar una base sólida para una política continua de dividendos.
