Los ETF de baja volatilidad disfrutan de grandes entradas netas en 2019, ya que los inversores nerviosos anticipan una mayor turbulencia del mercado en el futuro. "Existe un banco de evidencia, acumulado desde la década de 1970, que muestra que las acciones menos volátiles registraron mayores retornos ajustados al riesgo en varios horizontes temporales, regiones y segmentos de mercado, históricamente", según un informe reciente de Hamish Preston de S&P Dow Jones Indices, como se cita en Barron's.
"Low-vol tiende a rendir mejor cuando la economía se está desacelerando o contrayendo", como dijo Nick Kalivas, estratega senior de productos de renta variable de Invesco, a Barron's. "Las condiciones económicas débiles son favorables para la baja volatilidad", agregó.
Para el año que finaliza el 1 de julio de 2019, el valor del activo neto (NAV) aumentó en un 19.14% para el ETF de baja volatilidad Invesco S&P 500 (SPLV) y en un 19.03% para el ETF iShares Edge MSCI Min Vol USA (USMV), en comparación con un total rendimiento del 11.27% para el índice S&P 500 (SPX), según Morningstar Inc. El fondo iShares ha visto entradas netas de alrededor de $ 5.7 mil millones desde el comienzo de 2019, mientras que el fondo Invesco ha recaudado alrededor de $ 2 mil millones, aumentando sus activos bajo administración (AUM) en aproximadamente un 25% y un 20%, respectivamente, por Barron's.
Importancia para los inversores
Desde febrero de 1972 hasta mayo de 2019, el índice S&P 500 de baja volatilidad ha generado un rendimiento total anual promedio, con reinversión de dividendos, del 12, 3%, mientras que el S&P 500 arrojó un 10, 3%, según el análisis de los índices D& Jones de S&P citados en el mismo artículo. "El acceso a la anomalía de baja volatilidad es algo que puede recompensar al inversor durante largos períodos de tiempo", como Kalivas le dijo a Barron's.
La sabiduría convencional sostiene que las acciones de mayor riesgo deberían generar mayores rendimientos, de ahí la anomalía. Sin embargo, las carteras con pérdidas más pequeñas durante las recesiones del mercado pueden superar a aquellas con mayores ganancias durante los repuntes. Por ejemplo, una cartera que aumenta un 100% en un período pero cae un 50% en el próximo no se modificará de forma acumulativa. Por el contrario, otra cartera que es la mitad de volátil, un 50% más y luego un 25% menos, registrará una ganancia acumulada del 12, 5%.
El ETF de baja volatilidad de Invesco ha superado al S&P 500 por un amplio margen en los últimos 12 meses, precisamente por esta razón. Durante los períodos de actividad en ese lapso de tiempo, sus ganancias han sido del 96% de las que disfruta el S&P 500 en su conjunto (mucho mejor que su promedio a largo plazo del 75%), mientras que ha caído solo la mitad que el mercado durante períodos de bajada, notas de Barron. Además de sus características defensivas, las acciones de baja volatilidad a menudo tienen rendimientos de dividendos superiores al promedio, indica Yahoo Finance.
Por sector, el ETF de Invesco es 24% de servicios públicos, 23% de servicios financieros y 19% de bienes raíces, según Morningstar. El iShares ETF está más diversificado: 15% de servicios financieros, 13% de defensa del consumidor (productos básicos), 12% de industria, 11% de atención médica, 10% de tecnología y 10% de consumo cíclico (discrecional).
Mirando hacia el futuro
El apuro de los inversores hacia los ETF de baja volatilidad ha hecho valoraciones de las acciones subyacentes por encima del mercado en general. El ETF de baja volatilidad de Invesco tiene una relación P / E final de 12 meses de 22 veces las ganancias, por encima de su promedio de 5 años y 18.6 para el S&P 500 en su conjunto, según datos de FactSet Research Systems citados por Barron's.
Sin embargo, el rendimiento posterior de las acciones de baja volatilidad no tiene correlación histórica con sus niveles iniciales de valoración, según Hamish Preston de S&P. Mientras la demanda siga siendo alta para estas existencias, las valoraciones también deberían seguir siendo altas.
