Los contrarios del mercado de valores creen que ir en contra del rebaño es una fórmula para obtener grandes ganancias, y que los altos niveles de pesimismo de los inversores son una señal alcista. Sorprendentemente, ese es el caso incluso cuando el índice S&P 500 (SPY) ha subido a niveles récord, alcanzando otro récord esta semana. "A diferencia de al menos en los últimos 50 años, el mercado alcista contemporáneo ha coexistido con un alto y persistente Muro de preocupación", escribió Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group, en una nota reciente a los clientes.
"The Worry Gauge sugiere que la mayoría de los inversores ya esperan y están preparados para un futuro difícil", agregó Paulsen. The Worry Gauge, desarrollado por The Leuthold Group, mide la confianza de los inversores al comparar el precio del oro en relación con otros productos básicos y el precio de acciones de pequeña capitalización a grandes capitalizaciones.
La siguiente tabla muestra que las existencias han aumentado considerablemente cuando el Indicador de preocupación se ha acercado a sus niveles más altos, según la historia desde 1970 hasta ahora.
Lo que indica el indicador de preocupación de Jim Paulsen
- Gauge ha estado en los dos quintiles principales (gran preocupación) durante el 75% del mercado alcista actual Quintil superior en los últimos 4 años, excepto en el pico del mercado en septiembre de 2018 Cuando en el quintil superior, S&P 500 gana 4.33% en promedio en los próximos 3 meses Cuando está en el quintil superior, S&P 500 cae solo el 25% del tiempo en los próximos 3 meses
Importancia para los inversores
El indicador de preocupación es un índice de comportamiento. Paulsen primero divide el precio del oro por el índice de productos básicos de Goldman Sachs. Si esta cifra aumenta, es una señal de que los inversores nerviosos probablemente están huyendo al oro como refugio seguro. Luego divide el valor del índice Russell 2000 de pequeña capitalización por el índice S&P 500 de gran capitalización. Cuanto más alta es esta cifra, más seguros parecen ser los inversores agresivos. La primera cifra dividida por la segunda es la medida del indicador de preocupación. Cuanto más alto es, más preocupación hay en el mercado, según Paulsen.
Hay mucha preocupación por ahí. Entre las firmas de Wall Street, Morgan Stanley ha sido el principal preocupante, pronosticando una caída de las ganancias corporativas, un crecimiento decreciente del PIB y una caída de las acciones, con el S&P 500 cayendo a 2.750 a fines de 2019, un 6.1% por debajo de la apertura del 25 de abril. Más recientemente, Morgan Stanley advirtió sobre la desaparición de las existencias en crecimiento, los líderes del mercado alcista.
Tanto el S&P 500 como el Nasdaq Composite alcanzaron nuevos récords históricos de cierre el 23 de abril, pero sin mucha emoción. "El sentimiento no suele ser alcista", dijo a CNBC Scott Redler, comerciante y director estratégico de la firma de corredores y agentes T3 Live. "Todos están preocupados por… guerras comerciales, mientras que el dinero pasivo entra y el mercado marcha más alto", agregó.
“Esencialmente acabamos de regresar a septiembre. La gente mira este movimiento del 17% hasta la fecha y dice que parece una tendencia insostenible ", dijo Jack Ablin, director de inversiones (CIO) de Cresset Wealth Advisors, según CNBC. “Esto solo está recuperando la corrección. Poniéndolo en ese contexto, diría que no estoy tan preocupado por el mercado como mucha gente. En los informes de ganancias, hubo algunas sorpresas ", agregó.
Mirando hacia el futuro
“Creo que es lento y constante. Supongo que no vamos a hacer una fortuna aquí, pero no parece que se vaya a caer el fondo ", dice Ablin." Tendemos a avanzar en un promedio del 10% antes de caer en otra disminución de 5% o más ", dijo a CNBC Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de la firma de investigación CFRA. Aunque Stovall pronostica que las acciones verán una corrección a partir del próximo mes, ve que el mercado alcista volverá a su trayectoria ascendente a finales de este año.
