Los recortes de dividendos pueden sorprender a los inversores, incluso a los grandes jugadores. pero eso no significa que sea imposible saber de antemano si su dividendo está en riesgo de ser reducido. Hay varios factores que pueden indicar qué tan seguros son sus ingresos por dividendos.
A diferencia de las inversiones seguras, como depósitos bancarios o bonos del Tesoro, los dividendos no están garantizados. Si una empresa se encuentra con una crisis de efectivo, cortar o eliminar el pago de dividendos es una forma en que puede intentar salvarse, pero tal acción puede enviar señales equivocadas al mercado. Incluso las empresas de refugio seguro pueden convertirse en sumideros en la inversión de dividendos.
Considere las telecomunicaciones de Estados Unidos AT&T. Considerado durante mucho tiempo como un negocio estable con dividendos aparentemente inmunes al riesgo, AT&T sorprendió a los inversores en diciembre de 2000 cuando redujo su dividendo en un 83%. Los accionistas que esperaban recibir 22 centavos por acción cada trimestre se vieron obligados a aceptar solo 3.75 centavos por acción. Y sucedió una y otra vez: en 2009, los dividendos para las acciones de S&P 500 disminuyeron más del 21%. ¡En el período comprendido entre 2008 y 2009, el S&P 500 arrojó $ 60 mil millones (US) en pagos de dividendos!
Entonces, ¿está en riesgo su dividendo? Aquí examinaremos las pistas del recorte de dividendos de 2000 de AT&T para ayudarlo a encontrar pistas para determinar si es probable que su pago dure.
Tendencias de ganancias y tasa de pago
Tenga cuidado con la rentabilidad inconsistente o en declive. Si una empresa no puede obtener una ganancia constante, es posible que no se adhiera a sus pagos de dividendos.
A fines de la década de 1990, AT&T comenzó a sentirse exprimido a medida que la desregulación abrió la industria de las telecomunicaciones a los nuevos participantes, lo que afectó gravemente sus resultados. Si observa los estados de resultados de AT&T en el período previo al corte de dividendos de diciembre de 2000, es difícil pasar por alto la dramática erosión en las ganancias de AT&T entre 1998 y 2000. Las ganancias anuales por acción cayeron en más del 50% en el período.
En el 10-K de AT&T para el año que finalizó en diciembre de 2000, las ganancias básicas anuales por acción de AT&T de 1998-2000 fueron de $ 1.96, $ 1.74 y 88 centavos. (Para la mayoría de las empresas, puede encontrar información de ganancias frecuente y actualizada en los informes trimestrales 10-Q, que se presentan en la SEC y normalmente se publican en los sitios web de las empresas).
No es probable que la caída de ganancias como las que enfrentó AT&T entre 1998 y 2000 cubra el costo de pagar el dividendo. Un buen indicador de si la caída de las ganancias representa un riesgo para el pago de dividendos es la relación de pago de dividendos, que simplemente mide cuánto de las ganancias de una empresa se pagan a los accionistas en forma de dividendos. La relación de pago de dividendos se calcula dividiendo los dividendos de una empresa por sus ganancias:
Proporción de pago de dividendos = pago de dividendos por acción / ganancias por acción
Al examinar el informe 10-Q (trimestral) de AT&T para el trimestre que finalizó en septiembre de 2000 (el último informe antes de que AT&T anunciara su recorte de dividendos), AT&T ganó 35 centavos por acción y ofreció un dividendo trimestral de 22 centavos por acción, lo que le da una relación de pago de 0.63. En otras palabras, AT&T estaba pagando el 63% de sus ganancias en forma de dividendos. La erosión significativa de las ganancias empuja la relación de pago más cerca de 1, lo que significa que el dividendo reclama casi todas las ganancias de la compañía. Cuando las ganancias no son suficientes para cubrir los dividendos, una relación de 1 es una señal de que un recorte de dividendos podría estar en camino.
Flujo de caja
Los dividendos se pagan del flujo de caja de una empresa. El flujo de caja libre (FCF) les dice a los inversores la cantidad real de efectivo que una empresa ha dejado de sus operaciones para pagar dividendos, entre otras cosas, después de pagar otros elementos como salarios, investigación y desarrollo y comercialización.
Para calcular el FCF, vaya directamente al estado de flujo de efectivo de AT&T. Nuevamente, puede encontrar un estado de flujo de efectivo anual en el documento 10-K y flujos de efectivo trimestrales en los informes 10-Q. El estado consolidado de flujos de efectivo de AT&T para el año hasta diciembre de 2000 muestra que su flujo de efectivo neto provisto por las actividades operativas (flujo de efectivo operativo) totalizó $ 13.3 mil millones. De este número, se restan $ 15.5 mil millones, el gasto de capital requerido para las operaciones actuales, que se muestra más abajo en el estado de flujo de efectivo de AT&T. Esto te da FCF:
Flujo de caja de las operaciones - Gastos de capital = FCF
El flujo de efectivo libre de AT&T fue de $ 2.2 mil millones negativos para el año fiscal 2000 (salía más efectivo que el ingreso), no estaba cerca de generar suficiente flujo de efectivo para cubrir sus pagos de dividendos. A toda prisa por encontrar efectivo, AT&T se vio obligado a reducir su pago de dividendos. Sin embargo, los inversores deberían haber comenzado a preocuparse antes de que FCF alcanzara este nivel grave. Si regresa y hace el mismo cálculo de FCF para los períodos anteriores, detectará una tendencia a la baja sustancial.
Otro factor importante a considerar en relación con el flujo de caja es la deuda. Si una crisis de flujo de efectivo obliga a una empresa a elegir entre pagar dividendos y pagar intereses, invariablemente los accionistas pierden porque la falta de pago de intereses podría obligar a una empresa a la bancarrota. Además, el incumplimiento de las obligaciones de deuda puede dañar la calificación crediticia de una empresa, por lo que, dependiendo de las condiciones asociadas a su deuda, una empresa puede verse obligada a pagarla de inmediato en su totalidad.
Observe que los niveles de deuda de AT&T se dispararon en el período previo a su recorte de dividendos. A fines de 2000, la deuda a largo plazo de AT&T en los 10-K era de $ 33.1 mil millones; en comparación con $ 23.28 mil millones en 1999. Si mira algunas líneas, verá que a fines de 2000, $ 31.9 mil millones de la deuda de AT&T vencería al año siguiente.
Alto rendimiento
Al evaluar el riesgo de dividendos, asegúrese de observar el rendimiento de dividendos de la compañía, que mide la cantidad de ingresos recibidos en proporción al precio de la acción. El rendimiento del dividendo, expresado como un porcentaje, se calcula como el ingreso anual por dividendo por acción, dividido por el precio actual de la acción:
Dividend Yield = Anual Dividend Income per Share / Share Price
Al analizar el rendimiento de dividendos, observe cómo se compara el dividendo de la compañía con otras compañías de la industria. Es probable que un rendimiento superior al promedio sea un presagio de recortes de dividendos.
Considere el rendimiento de dividendos de AT&T en noviembre de 2000, solo un mes antes de su recorte de dividendos: fue del 5%.
Si bien el 5% puede no parecer excesivo, en ese momento, los rendimientos normales en la industria de las telecomunicaciones estaban en el rango del 2-4%. El día en que AT&T anunció el recorte de dividendos (22 de diciembre de 2000), el precio de sus acciones cayó a $ 16.68, lo que se tradujo en un rendimiento de solo 1% para los inversores.
Conclusión
Los inversores deben estar constantemente atentos a posibles problemas con sus acciones que pagan dividendos. Determinar el índice de pago de dividendos de una acción, respaldarlo con las ganancias y las tendencias de flujo de efectivo, y examinar el rendimiento de dividendos puede ayudar a los inversores a detectar posibles problemas. Aunque no necesariamente necesite vender sus acciones que pagan dividendos a la primera señal de debilidad, es una buena idea investigar a fondo los posibles peligros.
