Las tenencias de efectivo a menudo son criticadas por reducir el rendimiento en los mercados alcistas, pero un número cada vez mayor de bancos de inversión, incluido The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS), recomiendan que los inversores aumenten la liquidez dentro de las carteras debido a las incertidumbres económicas que van desde China hasta el Brexit. votar. Hay tres razones principales para las posiciones de efectivo en carteras de inversionistas.
Liquidez y Oportunidad
Warren Buffett ha sido un defensor de mantener efectivo y ha aludido a mantener un mínimo de $ 20 mil millones en la cartera de Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A). A finales de 2015, sin embargo, el efectivo de la compañía tenedora era de $ 72 mil millones. Una de las principales ventajas de mantener efectivo, particularmente para los inversores agresivos, es que la liquidez permite compras oportunistas cuando las valoraciones de la empresa disminuyen a niveles atractivos. Un ejemplo de la ventaja de la liquidez es la compra de Buffett de 1, 6 millones de acciones de Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) a un promedio de $ 8 por acción en 2009. Al 29 de junio de 2016, Wells Fargo tenía un precio de $ 46 por acción.
La liquidez proporcionada por la tenencia de efectivo también presenta la oportunidad de realizar compras utilizando un plan de promedio de costos en dólares. Por ejemplo, un inversor que considera que Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) está valorada a un nivel atractivo podría costar en dólares en promedio en las acciones utilizando el 25% del monto asignado a las acciones para una compra inicial. El beneficio clave del promedio del costo en dólares es que se compran más acciones cuando los precios son bajos, mientras que los precios más altos resultan en compras de cantidades de acciones más bajas, lo que reduce el costo promedio por acción. Las compras posteriores se pueden realizar de forma regular, en caídas de precios o en función de la evolución de la empresa.
Volatilidad reducida de la cartera
Mantener efectivo en una cartera puede reducir los rendimientos a medida que los mercados lo aprecian, pero su valor estable puede servir como un ancla dentro de una cartera para limitar las pérdidas durante las caídas. Por ejemplo, una disminución del mercado del 20% en una cartera totalmente invertida resulta en una pérdida del 20%. Al reducir la exposición del mercado al 80% con una posición de efectivo del 20%, la misma pérdida del mercado resulta en una pérdida de cartera del 16%. La cantidad correcta de efectivo en una cartera difiere según los objetivos de inversión y la tolerancia al riesgo, pero un colchón de efectivo también puede proporcionar tranquilidad, lo que puede reducir las posibilidades de ventas basadas en el pánico cuando los mercados se vuelven volátiles. El acceso al efectivo en la cartera durante una recesión también puede evitar la necesidad de vender acciones o bonos en caso de una emergencia o un gasto no planificado.
Un mercado alcista envejecido
El segundo mercado alcista más largo de la historia muestra signos de desaceleración, incluidos cuatro trimestres consecutivos de ganancias decrecientes en el S&P 500 y una rápida contracción de los márgenes de ganancias, a partir del primer trimestre de 2016. Al mismo tiempo, el precio a las ganancias La relación (P / E) del S&P 500 es de 24.22, casi 50% que su promedio histórico, al 24 de junio de 2016. A diferencia de la burbuja puntocom en 2000, cuando las valoraciones de las acciones tecnológicas eran significativamente más altas que el mercado general, Los sectores defensivos, como los servicios públicos y los productos básicos de consumo, también cotizan con valoraciones significativamente más altas que los promedios históricos.
Citando estos factores por su postura neutral sobre la renta variable en mayo de 2016, Goldman Sachs recomendó un enfoque cauteloso sobre la renta variable, incluido el aumento de los niveles de efectivo en las carteras. Por ejemplo, los inversores que generalmente mantienen un 10% de tenencia de efectivo podrían considerar aumentar las posiciones de efectivo de 15 a 20% al reducir proporcionalmente la exposición a acciones, ya sea recortando las tenencias actuales o asignando un porcentaje de los ingresos de las acciones vendidas a lo largo del tiempo en efectivo.
Para llevar clave
- Mantener efectivo como posición de cartera proporciona beneficios para los operadores agresivos, así como para los inversores con menos tolerancia al riesgo. Los operadores agresivos pueden aprovechar la liquidez de la cartera para compras oportunistas, mientras que otros pueden optar por reducir el riesgo utilizando estrategias de promediación de costos en dólares. Las tenencias de efectivo pueden hacer que los períodos de alta volatilidad sean más tolerables al proporcionar un ancla para reducir las oscilaciones en el valor de las carteras. El efectivo también ofrece una solución para los inversores que buscan salir de la renta variable después de un mercado alcista prolongado debido a los altos P / Es en todo el mercado, la correlación de las materias primas con la renta variable y el riesgo de comprar bonos en o cerca de sus máximos históricos.
