¿Qué es la clientela de dividendos?
La clientela de dividendos es el nombre de un grupo de accionistas de una empresa que comparten una opinión similar sobre la política de dividendos de la empresa. Los accionistas en una clientela de dividendos generalmente basan sus preferencias para una relación de pago de dividendos particular en un nivel de ingresos, consideraciones fiscales o edad comparables. Por ejemplo, los inversionistas jubilados mayores o aquellos que desean ingresos por inversiones actuales podrían comprar acciones de empresas con altos registros de pago de dividendos. Por otro lado, los accionistas más jóvenes, o aquellos que están en sus mejores años de ganancias y ahorros, pueden desear que una empresa utilice el flujo de caja libre (FCF) para financiar su crecimiento en lugar de distribuir dividendos.
Comprender la clientela de dividendos
Los accionistas de una clientela de dividendos tienen una preferencia común sobre cuánto pagará una empresa en dividendos. En general, los miembros de una clientela de dividendos toman decisiones de inversión basadas en las políticas de distribución de dividendos de las empresas que serían más beneficiosas para ellos y están más alineados con sus objetivos de inversión. A veces, la clientela de dividendos incluso llega a presionar a una empresa para que adopte ciertas políticas de dividendos. Por ejemplo, los accionistas que dependen de un rendimiento generoso de dividendos para obtener ingresos podrían presionar a la empresa para mantener la continuidad o aumentar su dividendo. La investigación ha demostrado que las demandas de la clientela de dividendos de una empresa pueden ser importantes y de gran alcance.
El efecto clientela
De hecho, un cambio en la política que no está alineado con los puntos de vista de la clientela de dividendos de una empresa puede precipitar lo que se conoce como el efecto clientela. Esta teoría plantea la hipótesis de que los inversores pueden tener un impacto directo en el precio de un valor cuando un cambio en los dividendos, impuestos u otra política afecta sus objetivos de inversión. En otras palabras, los individuos pueden comprar o vender el valor si un cambio de política se alinea o ya no se alinea con los objetivos del individuo. Existe una gran controversia sobre la veracidad del efecto clientela. Algunos creen que se necesitan más factores que solo los deseos de la clientela de una empresa para mover el precio de una acción en gran medida. El siguiente ejemplo, sin embargo, argumenta un caso sólido para el efecto clientela.
Tiendas Winn-Dixie
Después del cierre del mercado el 25 de septiembre de 2001, Winn-Dixie Stores, Inc., una cadena de supermercados en Jacksonville, Florida, anunció que recortaría su dividendo anual de $ 1.02. La política de la empresa había sido declarar tres pagos mensuales de dividendos de 8, 5 centavos por acción al comienzo de cada trimestre. Esta política de dividendos había atraído a una clientela de inversores que valoraban los ingresos corrientes regulares.
Según el nuevo plan, la compañía declararía un dividendo trimestral de 5 centavos y eliminaría los dividendos mensuales. (En ese momento, Winn-Dixie era una de las últimas compañías restantes en la Bolsa de Nueva York (NYSE) en pagar un dividendo mensual). Simultáneamente, Winn-Dixie bajó su estimación de ganancias para el año fiscal 2002, lo que indica que las ganancias del primer trimestre serían oscilan entre 15 y 18 centavos por acción, en lugar de los proyectados de 24 a 30 centavos por acción. Tras las noticias, los accionistas de Winn-Dixie vieron caer el valor de sus acciones. Durante el comercio del día siguiente, las acciones ordinarias de Winn-Dixie cayeron $ 7.37 a $ 12.41, lo que representa una disminución del 37 por ciento en un volumen muy pesado.
El director financiero (CFO) de Winn-Dixie dijo que la nueva política de dividendos ofrecería a la compañía una mayor flexibilidad financiera, ya que estaba alterando su estrategia para enfatizar la apreciación del capital en lugar de los pagos en efectivo a los accionistas. Claramente, sin embargo, el gran descenso en el precio de las acciones envió el mensaje de que los accionistas existentes no apreciaban el nuevo énfasis de Winn-Dixie.
En relación con la política de dividendos, "Mantener el rumbo" podría ser una mejor política
Como muestra esta historia, los grandes cambios en las políticas pueden ser perjudiciales tanto para los intereses a largo plazo de la compañía como para las carteras de los accionistas. Una vez que una empresa establece un patrón de pago de dividendos y atrae a una clientela determinada, generalmente es mejor no someterla a demasiadas modificaciones. Aunque los inversores siempre pueden cambiar a las empresas que ofrecen el perfil de pago que desean, tales cambios implicarían tarifas de corretaje y otros costos. Y muy posiblemente, una empresa que causó que su clientela sufriera tales inconvenientes podría ser recompensada con un precio de acciones más bajo por sus esfuerzos.
