Los defensores de la teoría del mercado eficiente creen que toda la información conocida se valora en una acción u otro producto de inversión. La llegada del comercio algorítmico hace que ese proceso sea casi instantáneo, según los teóricos de EMT. Esto se vio el 23 de abril de 2013, cuando un tuit falso que afirmó que la Casa Blanca fue bombardeada y el presidente Obama herido inmediatamente provocó la caída de los mercados. Aunque el mercado se recuperó en cuatro minutos, este incidente expuso la red de supercomputadoras que escanean constantemente los titulares en busca de palabras clave que estén programadas para vender posiciones de renta variable cuando se marcan las palabras correctas.
Esto parece demostrar que EMT es cierto, especialmente ahora que los comerciantes no humanos dominan el mercado. Sin embargo, otros dicen, "no es así". Argumentan que la razón por la cual los inversores a largo plazo como Warren Buffett, así como los comerciantes de alta frecuencia, pueden beneficiarse es por las ineficiencias del mercado. Estas ineficiencias son naturales porque los mercados están compuestos por humanos o computadoras programadas por humanos.
Independientemente de cuán disciplinados, los humanos a menudo comercian con sesgos de comportamiento que los hacen actuar sobre la emoción. Esta es la base de las finanzas conductuales, un campo de estudio relativamente nuevo que combina la teoría psicológica con la economía convencional. Las finanzas conductuales predicen el comportamiento comercial y se utilizan como base para crear estrategias comerciales más eficientes. Un estudio de la Universidad de California encontró evidencia sólida de que los inversores tienen sesgos de comportamiento que a menudo afectan las decisiones de inversión más que los datos empíricos. Aquí, destacamos cuatro de esos sesgos que son comunes entre los comerciantes minoristas que comercian dentro de sus cuentas de corretaje individuales.
Exceso de seguridad
El exceso de confianza tiene dos componentes: el exceso de confianza en la calidad de su información y su capacidad para actuar sobre dicha información en el momento adecuado para obtener el máximo beneficio. Los estudios muestran que los comerciantes con exceso de confianza comercian con mayor frecuencia y no diversifican adecuadamente su cartera.
Un estudio analizó las operaciones de 10.000 clientes en una determinada firma de corretaje de descuento. El estudio quería determinar si el comercio frecuente conducía a mayores rendimientos. Después de retirar las operaciones de pérdida de impuestos y otras para satisfacer las necesidades de liquidez, el estudio encontró que las acciones compradas tuvieron un rendimiento inferior al 5% en un año y un 8, 6% en dos años. En otras palabras, cuanto más activo es el inversor minorista, menos dinero ganan. Este estudio se repitió numerosas veces en múltiples mercados y los resultados fueron siempre los mismos. Los autores concluyeron que los comerciantes están "básicamente pagando tarifas para perder dinero".
Cómo evitar este sesgo
Negocie menos e invierta más. Comprenda que al participar en actividades comerciales está operando contra computadoras, inversores institucionales y otros en todo el mundo con mejores datos y más experiencia que usted. Las probabilidades están abrumadoramente a su favor. Al aumentar su marco de tiempo, reflejar los índices y aprovechar los dividendos, probablemente acumulará riqueza con el tiempo. Resista el impulso de creer que su información e intuición son mejores que otras en el mercado.
Lamento reducido
Admítelo, has hecho esto al menos una vez. Usted confiaba en que cierta acción tenía un valor de precio y tenía muy poco potencial a la baja. Pusiste el intercambio pero lentamente funcionó en tu contra. Aún sintiendo que tenía razón, no vendió cuando la pérdida fue pequeña. Lo dejas ir porque ninguna pérdida es una pérdida siempre que no vendas la posición. Continuó yendo en contra de usted, pero no vendió hasta que la acción perdió la mayoría de su valor.
Los economistas del comportamiento lo llaman arrepentimiento. Como humanos, tratamos de evitar el sentimiento de arrepentimiento tanto como sea posible y, a menudo, haremos grandes esfuerzos, a veces largos ilógicos, para evitar tener que sentir el arrepentimiento. Al no vender la posición y bloquear una pérdida, un operador no tiene que lidiar con el arrepentimiento. La investigación muestra que los operadores tenían de 1, 5 a 2 veces más probabilidades de vender una posición ganadora demasiado pronto y una posición perdedora demasiado tarde, todo para evitar el arrepentimiento de perder ganancias o perder la base del costo original.
Cómo evitar este sesgo
Establezca reglas comerciales que nunca cambien. Por ejemplo, si una operación bursátil pierde el 7% de su valor, salga de la posición. Si la acción sube por encima de un cierto nivel, establezca un tope final que bloqueará las ganancias si el comercio pierde una cierta cantidad de ganancias. Haga que estos niveles sean reglas irrompibles y no intercambie emociones.
Alcance limitado de atención
Hay miles de acciones para elegir, pero el inversor individual no tiene ni el tiempo ni el deseo de investigar cada una. Los humanos están limitados por lo que el economista y psicólogo Herbert Simon llamó "racionalidad limitada". Esta teoría establece que un humano tomará decisiones basadas en el conocimiento limitado que puede acumular. En lugar de tomar la decisión más eficiente, tomarán la decisión más satisfactoria.
Debido a estas limitaciones, los inversores tienden a considerar solo las acciones que llaman su atención a través de sitios web, medios financieros, amigos y familiares u otras fuentes fuera de su propia investigación. Por ejemplo, si ciertas acciones de biotecnología obtienen la aprobación de la FDA para un fármaco de gran éxito, el movimiento al alza podría magnificarse porque las noticias reportadas llaman la atención de los inversores. Las noticias más pequeñas sobre la misma acción pueden causar muy poca reacción del mercado porque no llega a los medios.
Cómo evitar este sesgo
Reconozca que los medios tienen un efecto en sus actividades comerciales. Aprender a investigar y evaluar acciones que son tanto conocidas como "fuera de lo común" podría revelar intercambios lucrativos que nunca habría encontrado si hubiera esperado que llegara a usted. No permita que el ruido de los medios afecte sus decisiones. En cambio, use los medios como un punto de datos entre muchos.
Persiguiendo tendencias
Este es posiblemente el sesgo comercial más fuerte. Los investigadores en finanzas conductuales descubrieron que el 39% de todo el dinero nuevo comprometido con fondos mutuos se destinó al 10% de los fondos con el mejor rendimiento del año anterior. Aunque los productos financieros a menudo incluyen el descargo de responsabilidad de que "el rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros", los comerciantes minoristas todavía creen que pueden predecir el futuro al estudiar el pasado.
Los humanos tienen un talento extraordinario para detectar patrones y cuando los encuentran, creen en su validez. Cuando encuentran un patrón, actúan de acuerdo con él, pero a menudo ese patrón ya está incluido en el precio. Incluso si se encuentra un patrón, el mercado es mucho más aleatorio de lo que la mayoría de los comerciantes desean admitir. El estudio de la Universidad de California descubrió que los inversores que ponderaron sus decisiones sobre el rendimiento pasado fueron a menudo los de peor desempeño en comparación con otros.
Cómo evitar este sesgo
Si encuentra una tendencia, es probable que el mercado la identifique y explote mucho antes que usted. Corre el riesgo de comprar en los máximos, una operación que se realiza justo a tiempo para ver el retroceso del valor de las acciones. Si desea explotar una ineficiencia, adopte el enfoque de Warren Buffett; compra cuando otros tienen miedo y vende cuando tienen confianza. Seguir al rebaño rara vez produce ganancias a gran escala.
La línea de fondo
¿Ves un poco de ti mismo en alguno de estos prejuicios? Si lo hace, comprenda que la mejor manera de evitar las trampas de la emoción humana es tener reglas comerciales. Esos podrían incluir la venta si una acción cae un cierto porcentaje, no comprar una acción después de que aumenta un cierto porcentaje y no vender una posición hasta que haya transcurrido un cierto período de tiempo. No puede evitar todo sesgo de comportamiento, pero puede minimizar el efecto en sus actividades comerciales. (Para lecturas relacionadas, consulte "Sesgo de inversión cognitivo versus emocional")
