Los inversores deben prepararse para una reversión a la media en los rendimientos del mercado de valores, advierten los expertos. Dado que el mercado alcista de 10 años ha generado ganancias que están muy por encima de los promedios históricos, es probable que siga un largo período de rendimiento por debajo del promedio, si no negativo. Estas predicciones se producen cuando el índice S&P 500 (SPX) ha publicado su mejor ganancia de cuatro meses en dos décadas, alcanzando un nuevo récord histórico en el proceso.
"Para las acciones estadounidenses en la próxima década, deberíamos esperar un retorno de 1% a 2%", dadas las valoraciones actuales del mercado de valores, dijo Scott Minerd, director general de inversiones (CIO) de Guggenheim Investments, en una conferencia reciente, según lo citado por Business Insider. "Este largo período de rendimiento superior eventualmente se encontrará con un período de rendimiento inferior", agregó.
Minerd es una de una lista creciente de gurús de la inversión que pronostica recortes a largo plazo que también incluye: Jeremy Grantham, estratega jefe de inversiones de la firma de gestión de activos Grantham, Mayo y Van Otterloo (OMG); Robert Shiller, economista ganador del Premio Nobel en la Universidad de Yale; y Jim Paulsen, director de inversiones de The Leuthold Group.
Las opiniones de los cuatro gurús se resumen en la tabla a continuación.
Lo que dicen 4 gurús
- Minerd: rentabilidad anual de la bolsa de solo 1% a 2% durante la próxima década Garantham: rentabilidad real de las acciones de 2% a 3% durante los próximos 20 años Paulsen: rendimientos mucho más bajos del mercado de valores en los próximos 5 años
Vista de Scott Minerd
En comentarios en la Conferencia Global del Instituto Milken, Minerd indicó que las valoraciones de acciones y bonos están "infladas" y, por lo tanto, debido a la disminución. El S&P 500 ha generado una ganancia anual promedio de aproximadamente el 18% durante el mercado alcista de 10 años, aproximadamente el doble de su promedio histórico. "Continuamos inflando activos… y realmente no estamos siendo compensados por asumir muchos riesgos", agregó, según BI.
Vista de Jeremy Grantham
Grantham tiene una larga reputación como oso, y pronosticó las caídas del mercado de 2000 y 2008. No espera un colapso ahora, pero los bajos retornos por delante. "Esto irá cojeando; tres pasos hacia abajo, dos pasos hacia atrás. No es una experiencia típica", dijo a CNBC.
"A estos precios, incluso los osos y los toros y todos los demás en GMO están de acuerdo en que a lo largo de un largo horizonte, como 20 años, el mercado de EE. UU. Entregará entre 2 y 3 por ciento real. En los últimos 100 años, estamos acostumbrados para entregar tal vez el 6 por ciento ", agregó. "Esto no es increíblemente doloroso, pero va a romper muchos corazones cuando tengamos razón", observó.
Vista de Robert Shiller
Shiller formuló la relación CAPE, que basa las valoraciones del mercado de valores en las ganancias promedio por acción (EPS) en los últimos 10 años para suavizar el impacto del ciclo económico. Shiller advirtió que las lecturas de CAPE desde principios de 2018 han estado cerca de los máximos históricos, según la historia del mercado desde 1871 en adelante.
Si bien Shiller espera retornos más bajos en el mercado de valores, no ha ofrecido predicciones numéricas específicas. Sin embargo, el respetado economista y experto financiero con sede en Nueva York, Stephen Jones, recientemente utilizó la metodología CAPE para predecir que el rendimiento total real anual promedio (dividendos incluidos y ajustados por inflación) para el S&P 500 será 2.6% en los próximos 10 años, según MarketWatch.
Vista de Jim Paulsen
Paulsen es optimista a corto plazo. Esto se debe a que el "indicador de preocupación" patentado de su empresa, un indicador contrario, apunta a fuertes ganancias de mercado en los próximos tres meses.
Pero la visión a largo plazo de Paulsen ha sido diferente. Para una proyección a más largo plazo, el verano pasado Paulsen discutió su Medidor de la calle principal (MSM), que divide el Índice de sentimiento del consumidor de Michigan (MCSI) por la tasa de desempleo. El medidor registraba su tercer nivel más alto desde 1960 y, por lo tanto, "sugiere que la utilización de la capacidad de recuperación está cerca de la cima", escribió. "Aunque no es una relación perfecta, el rendimiento total del mercado de valores en los próximos cinco años está estrecha e inversamente relacionado con el nivel actual de los HSH", agregó.
Mirando hacia el futuro
Morningstar, la firma de investigación de inversiones, también ha sido temprano en el juego al predecir una década perdida de retornos. "Nuestra expectativa en este momento es que no obtendrá un retorno real de las acciones estadounidenses en los próximos 10 años", como advirtió Dan Kemp, director de inversiones para Europa, Medio Oriente y África de Morningstar Investment Management Europe, el verano pasado, por MarketWatch. Si bien la dirección real de los mercados es incierta, las valoraciones históricamente altas y un período prolongado de rendimientos superiores a la tendencia pueden tomarse razonablemente como indicadores de tiempos más ajustados por delante.
