Puede ser necesario un mercado bajista para las acciones, en el que los precios caigan al menos un 20%, para abordar seis desafíos importantes que enfrenta Wall Street en este momento, según Jim Paulsen, el estratega jefe de inversiones ampliamente seguido de Leuthold Group. "Los problemas que enfrentan las acciones son numerosos y la mayoría probablemente seguirán siendo periódicamente problemáticos para el equilibrio de esta expansión. En consecuencia, resolver 'problemas en abundancia' no será fácil. Y, en última instancia, será resuelto por un mercado bajista y una recesión". dice Paulsen por Business Insider. Él dice que los seis grandes problemas incluyen valoraciones estiradas, una economía de pleno empleo que está aumentando los costos salariales y la inflación, los aumentos de las tasas de la Fed, la correlación más baja dentro del mercado desde la década de 1950, una volatilidad históricamente baja a pesar de los picos recientes y la caída de las expectativas de ganancias.
Importancia para los inversores
Una métrica preocupante para Paulsen son las bajas correlaciones dentro del mercado, lo que significa que existe una amplia dispersión en los rendimientos entre las acciones individuales. Si bien los expertos en la selección de valores pueden superar al mercado en un entorno de este tipo, Paulsen considera que también tiende a dar como resultado un rendimiento total bajo para el S&P 500 en su conjunto, según la historia. "Desde 1952, el rendimiento anual promedio anual adelantado S&P 500 a 12 meses solo ha sido de + 4.88% cuando la correlación está en su quintil más bajo", dice.
Con respecto a las valoraciones de acciones, Paulsen advierte que una variedad de métricas indican que las acciones estadounidenses son extremadamente caras, en base a lecturas que están significativamente por encima de las normas históricas. Estos incluyen las relaciones P / E finales y las relaciones precio / ventas para el Índice S&P 500 (SPX), la relación entre la capitalización total del mercado de valores de EE. UU. Y el PIB, así como la relación CAPE. Un informe reciente de Goldman Sachs revela que "la valoración del S&P 500 se extiende en relación con la historia".
Además, la economía de Estados Unidos en pleno empleo está desatando presiones inflacionarias que están presionando las valoraciones de las acciones al aumentar los costos para las empresas y restringir el crecimiento de las ganancias. Mientras tanto, las alzas de tasas por parte de la Reserva Federal están aumentando los costos corporativos, ya que la Reserva Federal está revirtiendo la flexibilización cuantitativa (QE), que impulsó los precios de las acciones.
Si bien la volatilidad del mercado de valores ha aumentado en 2018 frente a 2017, Paulsen argumenta que todavía es "notablemente bajo" este año a pesar de dos correcciones de 10%. "En los mercados financieros estables, las acciones luchan", dice. Sin embargo, al cierre del 10 de diciembre, el índice de volatilidad CBOE (VIX) ha aumentado un 136% de su valor hace un año y un 23% por encima de su promedio a largo plazo, según YCharts.com. Una nota reciente para los clientes de Credit Suisse encuentra que el aumento actual en el VIX indica que "los inversores ya no ven la corrección del mercado como una dislocación temporal, sino más bien impulsada por riesgos macro más persistentes", según lo citado por The Wall Street Journal.
El deterioro de las expectativas de ganancias es la sexta y última gran preocupación de Paulsen. "Los cambios fundamentales recientes ahora aumentan la posibilidad de que las ganancias de 2019 puedan disminuir, lo que probablemente sería un shock para los inversores", advierte.
Mirando hacia el futuro
La extensión extraordinaria del mercado alcista actual y la expansión económica, que comenzó hace casi 10 años, están haciendo que la aparición de un mercado bajista y una recesión sean cada vez más probables en el futuro cercano, dicen muchos inversores y analistas. Según estudios anteriores, un mercado bajista generalmente envía acciones a la baja del 30-40% y dura al menos un año a 18 meses. Una gran pregunta es qué tan preparados estarán muchos inversores más jóvenes para la corriente descendente, y si las reacciones de pánico de los inversores sin experiencia pueden hacer que el próximo sea más severo.
