El entorno de bajas tasas de interés que hemos experimentado en los últimos años ha sido difícil para los inversores orientados a los ingresos. Las fuentes de ingresos tradicionales, como los certificados de depósito (CD), los fondos del mercado monetario y los bonos, no pueden ofrecer el nivel de rendimiento que buscan muchos de estos inversores. Hay muchos boletines y artículos que exponen los beneficios de las acciones que pagan dividendos. Ciertamente, los tipos de empresas que pagan dividendos y los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa (ETF) que invierten en estas empresas tienen mérito. Sin embargo, los inversores que buscan ingresos deben comprender que invertir en acciones que pagan dividendos es diferente de invertir en bonos. Los asesores financieros que trabajan con los clientes deben asegurarse de que los clientes entiendan estas diferencias.
Diferentes riesgos
Las empresas que pagan dividendos siguen siendo acciones y no bonos. Si bien muchas de estas acciones, especialmente aquellas que pagan dividendos constantemente, pueden ser menos volátiles que otras acciones, aún están sujetas a muchos de los factores que afectan el mercado de valores en su conjunto. Tomemos como ejemplo 2008. Ese año, el índice S&P 500 perdió un 37%, mientras que el índice de bonos agregados de Barclay ganó un 5, 24%.
Veamos los ETF orientados a dividendos. El ETF (VIG) de Vanguard Dividend Appreciation perdió menos que el S&P, pero siguió cayendo un 26, 63%. Este ETF se centra en acciones de gran capitalización de alta calidad con un historial de aumentos de dividendos. El ETF Vanguard High Dividend Yield (VYM), que se centra más en el rendimiento, perdió un 32, 10% en 2008. Si bien ambos ETF superaron al S&P 500, las pérdidas de esta magnitud podrían ser devastadoras para un inversor orientado a los ingresos, especialmente un jubilado. ¿Fue 2008 un ejemplo extremo? Si, absolutamente. En el futuro, ¿los bonos se mantendrán así ante el aumento de las tasas de interés? Quizás no, pero históricamente la volatilidad de los bonos, incluso en su peor momento, ha sido mucho menor que la de las acciones.
Otro ejemplo de una dependencia defectuosa de los dividendos es Exxon Mobil Corp. (XOM). La acción cerró a casi $ 104 por acción a mediados de junio de 2014. La acción ahora se cotiza por debajo de $ 75 por acción. Alguien que ha tenido 100 acciones durante este período de tiempo ha recibido $ 499 en dividendos y ha perdido alrededor de $ 2, 900 en el valor de su inversión.
Preservación de capital
En el pasado, cuando las tasas de interés de los fondos del mercado monetario y los CD estaban en el rango del 4% al 6%, los inversores de renta fija podían obtener un rendimiento decente y razonablemente esperar preservar gran parte de su capital y vivir de los intereses. Hoy, con tasas del mercado monetario cercanas a cero y otros instrumentos a tasas históricamente bajas, no es realista que un jubilado u otro inversionista orientado a los ingresos espere vivir de los intereses y no tocar su capital. Los inversores que buscan ingresos deben avanzar más en el espectro de riesgo. Las opciones pueden incluir bonos de alto rendimiento, ciertos fondos cerrados, acciones preferentes y acciones que pagan dividendos.
Estas y otras opciones generalmente conllevan más riesgo que los bonos tradicionales o los instrumentos del mercado monetario. También se pueden considerar ciertas anualidades de renta fija, aunque las tasas de interés bajas también afectan sus retornos.
Sin garantías
Los dividendos sobre acciones comunes son establecidos por la corporación. Si bien a las compañías generalmente les gusta mantener su relación de pago de dividendos, aquí no hay garantías. La empresa podría encontrarse con problemas de flujo de efectivo o decidir utilizar parte de este efectivo para financiar el crecimiento interno.
Retorno total vs. rendimiento
Quizás un mejor enfoque que centrarse en el rendimiento es centrarse en el rendimiento total de su cartera. El rendimiento total tiene en cuenta tanto la apreciación como el rendimiento. Especialmente para los jubilados, el rendimiento total podría ser una mejor alternativa que asumir más riesgo de cartera en un intento de obtener un rendimiento adicional. Los jubilados de hoy pueden esperar vivir más que las generaciones anteriores, y la mayoría necesita cierto grado de crecimiento de sus inversiones para asegurarse de no sobrevivir a su dinero. Incluso para los inversores más jóvenes, este enfoque tiene sentido.
En el caso de un jubilado, es posible asignar porciones de sus carteras para diferentes propósitos. La primera parte financiaría las necesidades de gasto para el año en curso y quizás de dos a cinco años más. Esta porción de la cartera estaría en efectivo o equivalentes de efectivo. La siguiente porción contendría acciones que pagan dividendos y otros vehículos generadores de ingresos y de crecimiento moderado. Ciertamente, cualquier flujo de efectivo de esta parte de la cartera podría usarse para reponer la porción de efectivo. La última parte de la cartera sería para el crecimiento. Esto contendría acciones y otros vehículos orientados al crecimiento para ayudar a garantizar que el propietario de la cartera no sobreviva a su dinero.
La línea de fondo
Ha sido un período difícil para los inversores que buscan ingresos. Algunas publicaciones y asesores han sugerido que las acciones que pagan dividendos son una alternativa a los vehículos de renta fija más tradicionales. El hecho es que las acciones que pagan dividendos siguen siendo acciones y conllevan riesgos que exceden los de la mayoría de los vehículos de renta fija. Los asesores financieros pueden ayudar a los clientes que intentan navegar por este tema a buscar formas de alcanzar sus objetivos mientras toman riesgos con los que se sienten cómodos.
