La relación precio / ganancias (P / E) es una herramienta bastante simple para evaluar el valor de la empresa. A juzgar por la frecuencia con la que los analistas de Wall Street, los medios financieros y los colegas del refrigerador de agua de la oficina promocionan la relación P / E, es tentador pensar que es una herramienta infalible para tomar decisiones acertadas de inversión en acciones. Piénselo de nuevo: la relación P / E no siempre es confiable. Hay muchas razones para desconfiar de las valoraciones de stock basadas en P / E.
Cálculo de la relación P / E: una revisión rápida
En la superficie, calcular el precio de las ganancias es bastante sencillo. El primer paso para generar una relación P / E es calcular las ganancias por acción (EPS) . Por lo general, EPS equivale a las ganancias después de impuestos de la compañía divididas por el número de acciones en emisión.
EPS = Número de acciones Beneficios después de impuestos
A partir del EPS, podemos calcular la relación P / E. La relación P / E es igual al precio actual de la acción de mercado de la compañía dividido por las ganancias por acción del año anterior.
EP = Precio EPSShare
Se supone que la relación P / E les dice a los inversores cuántos años de ganancias actuales necesitará producir una empresa para llegar a su actual valor de cuota de mercado. Entonces, digamos que la compañía imaginaria Widget Corp. ganó $ 1 por acción durante el año pasado y se cotiza a $ 10.00 por acción. La relación P / E sería de $ 10 / $ 1 = 10. Lo que esto nos dice es que el mercado lo valora en 10 veces las ganancias. O, en otras palabras, por cada acción comprada, se necesitarán 10 años de ganancias acumuladas para igualar el precio actual de la acción. Naturalmente, los inversores quieren poder comprar más ganancias por cada dólar que pagan, por lo que cuanto menor sea la relación P / E, menos costosa será la acción.
La relación suena bastante simple, pero veamos algunos de los peligros asociados con tomar las relaciones P / E al pie de la letra.
La primera parte de la ecuación P / E —precio— es sencilla. Podemos estar bastante seguros de cuál es el precio de mercado. Por otro lado, encontrar un número de ganancias apropiado puede ser complicado. Tienes que tomar muchas decisiones sobre cómo definir las ganancias.
¿Qué hay en esas ganancias?
Para empezar, las ganancias no siempre son claras. Las ganancias pueden verse afectadas por ganancias o pérdidas inusuales que a veces oscurecen la verdadera naturaleza de la métrica de ganancias. Lo que es más, las ganancias reportadas pueden ser manipuladas por la administración de la compañía para cumplir con las expectativas de ganancias, mientras que las elecciones creativas de contabilidad (cambiar las políticas de depreciación o sumar o restar ganancias y gastos no recurrentes) pueden aumentar las cifras de ganancias y, a su vez, P / E ratios, más pequeños y el stock parece menos costoso. Los inversores deben desconfiar de cómo las empresas llegan a sus números EPS informados. Los ajustes apropiados a menudo tienen que hacerse para obtener una medida de ganancias más precisa que la que se informa en el balance general.
¿Ganancias finales o adelantadas?
Luego está la cuestión de si utilizar las ganancias finales o las cifras de ganancias a plazo.
Ubicados en el último estado de resultados publicado de la compañía, las ganancias históricas son fáciles de encontrar. Desafortunadamente, no son muy útiles para los inversores, ya que dicen muy poco acerca de qué ganancias están reservadas para el año y los años venideros. Las ganancias futuras de la compañía son las que más les interesan a los inversores, ya que reflejan las perspectivas futuras de una acción.
Las ganancias a futuro (también llamadas ganancias futuras) se basan en las opiniones de los analistas de Wall Street. Los analistas, en todo caso, suelen ser demasiado optimistas en sus suposiciones y suposiciones educadas. Al final del día, las ganancias a futuro sufren el problema de ser mucho más útiles que las ganancias históricas pero propensas a imprecisiones.
¿Qué pasa con el crecimiento?
La mayor limitación de la relación P / E: le dice a los inversores casi nada sobre las perspectivas de crecimiento de EPS de la compañía. Si la empresa está creciendo rápidamente, se sentirá cómodo comprándola incluso si tuviera una relación P / E alta, sabiendo que el crecimiento en EPS reducirá el P / E a un nivel inferior. Si no está creciendo rápidamente, puede darse una vuelta por una acción con una relación P / E más baja. A menudo es difícil saber si un múltiplo P / E alto es el resultado del crecimiento esperado o si el stock simplemente está sobrevaluado.
La relación AP / E, incluso una calculada usando una estimación de ganancias a futuro, no siempre le dice si el P / E es apropiado o no para la tasa de crecimiento prevista de la compañía. Entonces, para abordar esta limitación, recurrimos a otra relación, la relación PEG:
PEG = Tasa de crecimiento de EPS prevista para los próximos 12 meses P / E
En pocas palabras, cuanto menor sea la relación PEG, mejor. Un PEG de 1 sugiere que el P / E está en línea con el crecimiento; debajo de 1 implica que está comprando crecimiento de EPS por relativamente poco; un PEG mayor que 1 podría significar que el stock está sobrevaluado. Sin embargo, incluso cuando la relación P / E está estandarizada para el crecimiento, está basando su decisión de inversión en estimaciones externas, lo que puede ser incorrecto.
¿Qué pasa con la deuda?
Finalmente, está el tema complicado de la carga de la deuda de una empresa. La relación P / E no hace nada para tener en cuenta la cantidad de deuda que una empresa tiene en su balance. Los niveles de deuda tienen un impacto en el rendimiento financiero y la valoración, sin embargo, el P / E no permite a los inversores hacer comparaciones de manzanas con manzanas entre las empresas libres de deuda y aquellas empantanadas con préstamos y pasivos pendientes.
Una forma de abordar esta limitación es considerar el valor empresarial o EV de una empresa en lugar de su Precio (P).
(Simplificado) EV = MC + Net Debtwhere:
Digamos que Widget Corp., con un precio de mercado de $ 10 por acción, también tenía el equivalente de $ 3 por acción de deuda neta en su balance. La compañía, entonces, tendría un valor empresarial total de $ 13 por acción. Si Widget Corp. produjera EPS este año de $ 1, su relación P / E sería 10. Pero los inversores más sofisticados realizarían el cálculo con el valor de la empresa en el numerador y el EBITDA en el denominador.
La línea de fondo
Claro, la relación P / E es popular y fácil de calcular. Pero tiene grandes deficiencias que los inversores deben tener en cuenta al usarlo para evaluar los valores de las acciones. Úselo con cuidado. Ninguna relación individual puede decirle todo lo que necesita saber sobre una acción. Asegúrese de utilizar una variedad de índices para obtener una imagen más completa del desempeño financiero y la valoración de las acciones.
