¿Qué es el efectivo neutral?
Efectivo neutral es una frase que generalmente se refiere a una de varias estrategias de inversión que tienen una característica similar: las posiciones largas y cortas en la cartera (desde la perspectiva de la contabilidad) se cancelan entre sí, y es como si no se asignara efectivo a las posiciones comerciales. Esto a veces se hace para ser neutral a los movimientos del mercado, y en otras ocasiones para apalancar la inversión de dinero.
Cómo funciona el efectivo neutral
Las transacciones neutrales en efectivo se realizan con mayor frecuencia comprando y vendiendo simultáneamente instrumentos financieros. Por ejemplo, si un comerciante vendiera una acción corta y luego comprara una cantidad de acciones diferentes valoradas en la misma cantidad que las vendidas en corto, la cuenta del comerciante se consideraría neutral en efectivo. Esto se debe a que el comerciante ahora tiene dos posiciones, pero la contabilidad del corredor aún considera que el comerciante tiene la misma cantidad de efectivo en esa cuenta que antes de que se establecieran las dos posiciones.
En algunos casos, este efectivo puede generarse a partir de las tenencias actuales sin venderlas, como sucede con una venta en corto de acciones prestadas que coinciden con las acciones de la cartera. Más recientemente, el término efectivo neutral también se ha utilizado para referirse al objetivo corporativo de retirar el exceso de efectivo de una empresa y devolverlo a los inversores a través de recompras o dividendos.
Las transacciones neutrales en efectivo dentro de una cartera generalmente se realizan para reposicionar una cartera. Al vincular las transacciones, la composición de la cartera se puede cambiar de las tenencias existentes a los nuevos activos. A veces, el término neutral en efectivo también se aplica a las transacciones en las que se aprovechan las tenencias existentes para realizar compras adicionales en la cartera. Si los ingresos de las opciones de venta de las tenencias se utilizan para comprar acciones adicionales, por ejemplo, entonces las compras no requieren que se agregue efectivo a la cartera.
Los fondos de cobertura utilizan una variación de generar efectivo de sus carteras vendiendo en corto porciones de sus tenencias; es decir, pedir prestado la misma cantidad de acciones que poseen y vender esas acciones en el mercado para obtener efectivo para invertir en otro lugar. Esto permite que los fondos de cobertura tengan efectivo a mano sin vender realmente participaciones. Pueden neutralizar el impacto de las posiciones de bajo rendimiento con la venta corta, y luego reasignar ese capital en una nueva inversión con rendimientos potencialmente más altos.
Mantener una cartera neutral en efectivo puede significar tener el capital totalmente desplegado en inversiones en todo momento. En lugar de mover efectivo dentro y fuera a medida que cambian las posiciones, un inversor debe decidir vender un activo para comprar otro. Dependiendo de su visión personal de la inversión, esto puede parecer una forma óptima de forzar decisiones reales, o puede presentar un problema en el sentido de que las malas decisiones pueden tener un doble impacto si se vende un buen activo para comprar uno de bajo rendimiento.
Efectivo neutral como objetivo corporativo
En 2018, el término neutral en efectivo adquirió un nuevo significado como objetivo corporativo. El director financiero de Apple usó el término "efectivo neto neutral" para describir el objetivo de la compañía de reducir su arsenal masivo de capital no desplegado. En este caso, el efectivo neto se refiere al exceso de efectivo que una empresa posee más allá de sus necesidades de deuda y capital operativo. En general, los inversores quieren ver reinvertir el efectivo en el negocio para impulsar el crecimiento si hay buenos usos para él. Estos usos pueden incluir adquisiciones que expanden el mercado de la compañía o incluso más investigación y desarrollo de productos. Si no hay inversiones dentro del negocio que se puedan hacer para acelerar el crecimiento, entonces los inversores generalmente quieren ver que les devuelvan el efectivo en lugar de invertir mal.
A medida que una empresa crece, la capacidad de acelerar el crecimiento mediante adquisiciones o inversiones se desvanece. Cuando eso sucede, el efectivo comienza a acumularse en el negocio, al igual que la presión para hacer algo al respecto. Para Apple, esta acumulación de efectivo alcanzó los $ 163 mil millones en febrero de 2018. Para lograr su objetivo de efectivo neto neutral, Apple necesitará reducir el efectivo a través de dividendos y compartir recompras o aumentar su deuda mediante la emisión de más papel comercial. Se supone que Apple intentará volverse neutral en efectivo devolviendo más dinero a los accionistas.
