En aproximadamente dos años, las compañías estadounidenses de repente se volverán mucho más endeudadas, al menos según sus balances. En la actualidad, las compañías llevan alrededor de $ 3 billones en pasivos fuera del balance general en forma de obligaciones de arrendamiento operativo. Pero, esos arrendamientos operativos pronto tendrán que registrarse en el balance general bajo nuevas reglas contables que entrarán en vigencia en 2019, según Bloomberg.
Deuda oculta
Petrobras es, con mucho, el mayor usuario de arrendamientos operativos con un valor total de $ 97.8 mil millones. Los siguientes en la fila son Sinopec con $ 54.0 mil millones, Walgreens Boots (WBA) con $ 34.1 mil millones, AT&T (T) y Petrochina empatados con $ 29.7 mil millones, y CVS Health Corp (CVS) con $ 27.2 mil millones. Para todas las empresas analizadas por Bloomberg, los arrendamientos operativos eran equivalentes a una cuarta parte de su deuda a largo plazo (en el balance).
Para financiar el uso de activos como bienes raíces, aviones u otros equipos con una larga vida útil, muchas empresas hacen uso de arrendamientos operativos, que representan un contrato de alquiler de un activo de un arrendador. Como contrato de alquiler, un arrendatario puede hacer uso de un activo sin tener que agregar el activo y los pasivos de alquiler asociados al balance general. Sin embargo, los pasivos de alquiler siguen siendo obligaciones que requieren un pago futuro y, por lo tanto, no son tan diferentes de la deuda. (Para más información, consulte: Descubrimiento de la deuda oculta ) .
Nuevas reglas contables
Para aquellos que no tienen la costumbre de leer las notas de los estados financieros de una empresa, estas obligaciones de arrendamiento pueden pasar completamente desapercibidas. Sin embargo, las nuevas reglas contables llamadas NIIF 16, que comenzarán en 2019, obligarán a las empresas a contabilizar explícitamente los arrendamientos operativos en el balance general con el resto de sus deudas y activos.
Cuando esto sucede, muchas compañías se verán repentinamente mucho más apalancadas. Si bien la diferencia será significativa para las empresas en sectores como el cuidado de la salud, las telecomunicaciones y las aerolíneas, el efecto más dramático tendrá lugar en el sector minorista, donde el aumento medio del endeudamiento de las empresas debido a las nuevas normas contables será de casi el 100%.
Si bien esto no es un aumento real en las obligaciones financieras que afectarían la solvencia crediticia de una empresa, dado que las agencias de calificación conocen los arrendamientos operativos y hacen los ajustes necesarios para realizar su análisis, la aparición de toda esta deuda adicional en el balance lo hará Es más fácil para el inversionista promedio evaluar el riesgo de una empresa y hacer comparaciones con otras. (Para obtener más información, consulte también: Riesgo de deuda creciente para minoristas después de Bruising Web Wars ) .
Equipados con esta nueva conciencia, los inversores promedio pronto pueden comenzar a seguir el ejemplo de los recientes fondos de cobertura que realizan apuestas bajistas contra los minoristas estadounidenses. Según una medida, según Bloomberg, las posiciones cortas en algunos de los sectores más riesgosos de valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) han aumentado un 50% desde hace un año.
