¿Qué es un cilindro?
En finanzas, "cilindro" es un término utilizado para describir una transacción, o serie de transacciones, que no requiere ninguna inversión en efectivo inicial o continua. El término se usa más comúnmente en transacciones de derivados, como en los mercados de divisas u opciones.
Para llevar clave
- Un cilindro es un tipo de transacción financiera en la que el inversor no aporta ningún efectivo inicial. Los cilindros a menudo se asocian con transacciones que involucran productos derivados, como opciones. Aunque las transacciones de cilindro no requieren efectivo por adelantado, el inversor paga efectivamente la posición por asumiendo riesgos financieros. En consecuencia, las transacciones en cilindro no son inversiones libres de riesgo.
Cilindros de comprensión
Los derivados financieros son un mecanismo por el cual dos o más partes pueden realizar transacciones en las que intercambian los riesgos financieros asociados con diferentes tipos de activos. Críticamente, las transacciones de derivados no requieren que ninguna de las partes posea o tome posesión de los activos subyacentes en cuestión.
Por ejemplo, uno de los mayores riesgos financieros que enfrentan los inversores es el riesgo de fluctuaciones monetarias. Tanto las empresas como los individuos tienen una exposición significativa al riesgo cambiario en forma de inventario, depósitos bancarios y activos financieros denominados en varias monedas. Estos actores pueden protegerse contra estos riesgos mediante el uso de productos derivados, como futuros de divisas y contratos a plazo. Los comerciantes también pueden especular sobre los movimientos de divisas utilizando estos mismos instrumentos.
Muchas de estas transacciones no requieren que los participantes intercambien efectivo cuando se inicia el contrato. En cambio, el valor del contrato fluctuará en función del valor variable de los activos subyacentes, y las partes intercambiarán efectivo al final del contrato en función del cambio en el valor de esos activos.
En otros casos, las primas se pagarán al inicio del contrato, aunque estos pagos son modestos en comparación con el valor total del contrato. Por ejemplo, al comprar una opción de compra, el inversor pagará una prima al vendedor de la opción. Sin embargo, esta prima es generalmente pequeña en comparación con el valor de los activos subyacentes representados por la opción.
Debido a estos factores, es posible que un comerciante emprendedor realice una inversión, o una serie de inversiones, en las que no se requiera un desembolso inicial de capital, y en el que las ganancias de cada inversión se reinviertan continuamente en las operaciones posteriores. Por supuesto, esta estrategia puede no tener éxito, y el fracaso de la estrategia en última instancia podría ser bastante costoso.
Ejemplo del mundo real de un cilindro
Emma es una operadora de opciones que desea construir una operación de cilindro que involucre acciones en XYZ Corporation, que actualmente se cotiza a $ 20 por acción.
Para lograr esto, ella comienza vendiendo una opción de venta contra las acciones de XYZ. La opción de venta tiene un precio de ejercicio de $ 10 y vence en un año. Esto significa que para el próximo año, el titular de la opción tiene el derecho de vender 100 acciones de XYZ a Emma por $ 10 por acción. Naturalmente, el titular de la opción solo ejercería este derecho si el precio de mercado de XYZ disminuye por debajo de $ 10. A cambio de hacer este compromiso con el titular de la opción, Emma recibe una prima de $ 5.
Con esta prima en mano, el siguiente paso de Emma es comprar una opción de compra contra las acciones de XYZ. La opción que elija tiene un precio de ejercicio de $ 30 y una fecha de vencimiento dentro de un año. Si el precio de las acciones de XYZ supera los $ 30, entonces Emma puede ejercer su opción, comprando acciones al precio de ejercicio de $ 30 y vendiéndolas al precio de mercado más alto, obteniendo así una ganancia. A cambio de este derecho, Emma paga una prima de $ 5 al vendedor de opciones. Debido a que Emma ya había recibido $ 5 por vender la opción de venta de antemano, su inversión neta en efectivo es de $ 0.
Si miramos hacia atrás en las transacciones de Emma, podemos ver que ella ha estructurado una transacción cilíndrica sin costo inicial para ella. Ahora tiene una posición derivada en acciones de XYZ, que obtuvo sin gastar nada en efectivo.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que solo porque la posición no requiera efectivo por adelantado, esto no significa que Emma esté obteniendo una ganancia libre de riesgos. En cambio, lo que realmente sucedió es que Emma ha "pagado" por la posición de XYZ al aceptar el riesgo financiero. Específicamente, ella asumió la responsabilidad de ser responsable de vender acciones de XYZ con pérdidas si su precio baja a menos de $ 10 por acción. A cambio, se ganó el derecho de comprar acciones de XYZ con ganancias si su precio supera los $ 30.
Claramente, un inversor solo asumiría esta posición si cree que las acciones de XYZ tienen más probabilidades de subir por encima de $ 30 que de caer por debajo de $ 10 durante el horizonte temporal de la inversión. En otras palabras, Emma solo asumirá esta posición si es optimista sobre las acciones de XYZ.
